在经历了一段时间的医药行业调整后，全球医药研发与生产外包市场正站在一个新的起点。近期，高盛发布了一份全球医药行业CDMO专题研报，明确当前行业正处于复苏分化、技术驱动的关键阶段，全价值链复苏仍待时日，但高附加值的新兴疗法领域需求持续高增，已成为行业增长核心引擎。
其实，行业发展的底层逻辑未发生根本性变化，外包需求的结构性提升和技术与产能的核心壁垒，正在共同推动头部企业实现稳健发展。
行业整体复苏分化，
新兴疗法或成核心支柱
全球CDMO行业复苏呈现分化情况，虽然早期项目推进节奏仍不均衡，但部分领域已有改善迹象，整体运营环境预计在2026年将迎来较大变化。当然核心驱动可能还是来自高潜力新兴疗法的持续发展，在这些领域拥有领先技术和产能布局的CDMO企业，将率先跟随医药行业复苏浪潮。
核心高景气赛道需求高增：减重适应症下的GLP-1类药物（多肽/口服小分子）、双特异性抗体、抗体药物偶联物（ADC）三大赛道近年持续获得全球客户高度关注，晚期研发项目进度逐步推进，成为拉动行业订单与收入的核心动力； 行业基本面持续改善：头部CDMO在手订单规模仍可观，2026年行业知名企业整体营收增速普遍预期在10%-20%之间，国内企业业绩披露的更多订单细节也进一步巩固市场对CDMO行业的信心；同时，2024年后资本也逐步向高潜力赛道（ADC、GLP-1、寡核苷酸等）与全球化产能布局倾斜。
（一）GLP-1类减重药物
GLP-1（多肽/口服小分子）是未来3-5年核心的增长赛道，减重与糖尿病领域的双重需求推动市场规模持续增长，产能仍然紧缺。
市场规模持续上涨：2025年12月高盛将2030年全球抗肥胖市场总规模从950亿美元上调至1020亿美元，核心驱动为降价后市场需求的快速提升以及口服GLP-1药物的商业化上市； 行业增速保持高位：预计2025-2028年全球GLP-1类药物相关CDMO业务收入复合年增长率达40%，2028年该领域的头部企业总营收将大幅提高，GLP-1将成为各家最核心的收入板块； 全球产能加速扩张：为承接持续高速增长的需求，全球头部CDMO企业与药企均在加码GLP-1产能布局，涵盖多肽合成、API生产、制剂制造等全环节，布局区域包括中美欧、印度等； 定价保持稳定：当前全球GLP-1相关生产产能依旧处于紧缺状态，高盛预计短期内行业相关服务定价无下调压力。
（二）ADC药物
ADC药物凭借 “精准靶向、高效杀伤” 的优势，成为肿瘤领域研发的核心方向，全球研发管线持续扩张、临床进展快速突破，推动ADC成为生物药CDMO行业仅次于GLP-1第二大增长赛道。
研发与临床端转化快：全球ADC药物研发管线数量持续攀升，临床各阶段项目推进节奏十分快速，直接推动CDMO订单需求快速增长；
（三）寡核苷酸类药物
寡核苷酸/siRNA等核酸疗法虽目前结果转化有限，但凭借在罕见病、慢性病、肿瘤等领域的独特优势，成为长期最具潜力的赛道之一。
当前CDMO行业面临的风险可能主要集中在AI技术的应用、地缘政治与监管不确定性、药企自建产能几个方面，这也令中国CDMO成为全球行业最具竞争力的选择。
小结
展望2026年，全球CDMO行业的复苏分化将持续，但新兴疗法的红利、长期不变的外包逻辑，都将为CDMO行业勾画长期向好的趋势。AI技术、地缘政治、药企自建产能等因素虽会带来短期影响，但难以改变中国CDMO企业在全球医药市场竞争场中逐步攀升的核心实力。凭借在偶联药物、GLP-1、TIDES等赛道的领先优势，中国CDMO企业将展现出超过市场预期的发展潜力。
参考资料：高盛.Global Healthcare: Evolving Cdmo Landscape
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