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文丨中童传媒记者 原野
按照惯例，2026年一季度，上市公司爱婴室、孩子王这两家占据中国母婴连锁重要位置的终端巨头，交出了各自2025年的成绩单。
两份上市公司财报，指向同一个结论：穿越周期，韧性生长，母婴行业正步入新一轮价值增量兑现期。
营收均稳健增长
关键指标各有千秋
从财报核心数据看，两家公司在2025年均实现了稳健增长。
爱婴室实现了营收37.82亿元，同比增长9.09%，创下历史新高。孩子王更是首次突破百亿大关，营收达102.73亿元，同比增长10.03%，净利润2.98亿元，同比激增64.21%。
值得关注的是，这两家行业龙头均已实现连续第二年营收增长，且增速进一步加快。回顾上一年度，爱婴室在2024年营收增长5.19%，孩子王增长8.86%；至2025年，二者增速分别提升至9.09%和10.03%，呈现明确的加速增长态势。
数据来源：企业2025财报
数据来源：企业2024财报
值得注意的是，2025年，孩子王的经营活动产生的现金流量净额达14.38亿元，同比增长21.92%，显示出强劲的现金创造能力。爱婴室同样实现了3.73亿元的经营活动现金流，同比增长11.83%。强劲的现金流增长，是企业经营质量、市场话语权和未来发展潜力的最直接证明，能够为企业后续的战略投入、业务拓展和市场发展提供持续资金支持。
在消费市场整体承压的宏观环境下，母婴行业中的代表企业均实现逆势增长，体现了供给端创新对需求的拉动作用，表明母婴行业已步入结构性增长新阶段。这种增长不再依赖人口红利或市场扩张，源于消费升级、专业服务深化和产业集中度提升的内在驱动力。
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深耕供应链、加码数字AI
上市巨头的集体进化方向
财报季，爱婴室、孩子王两家上市公司，展现出表面各异、内核趋同的战略路径。表面上看，一个是华东、华中区域深耕的稳健派，一个是全国化布局的规模派；但穿透数据会发现，二者的战略方向惊人地一致：都在加速门店扩张和结构优化，加码自有品牌和供应链资源，推进数字化和AI提效，布局同城即时零售、全域营销。殊途同归的背后，是母婴行业头部企业对当下竞争法则的科学共识。
01
爱婴室
财报显示，2025年，爱婴室新开门店近100家，进入上海、杭州、广州、合肥等新区域，全国门店总数突破530家，直营门店数量处于国内母婴专业连锁零售领先水平。
2025年，爱婴室通过精细化运营，新店盈亏平衡周期显著缩短，门店销售收入同比增长6.9%，规模化扩张与运营效率同步提升。深化与万代南梦宫合作，在长沙、合肥、沈阳等城市新增“高达基地”主题门店，吸引年轻客群与模玩爱好者，拓展用户结构，增强品牌影响力与体验互动属性。
爱婴室通过精简SKU、优化商品结构，并利用自研AI视觉生成系统等技术工具，实现人效提升7%，坪效提升13%，库存周转天数加快22天，运营效率与顾客体验同步增强。同时，整合线上线下资源，通过直播电商、内容营销等方式打通“线上触达—线下消费”路径，推动线上销售额同比增长21%，实现跨渠道用户激活与销售转化。
值得关注的是，爱婴室旗下自有品牌产品持续发力，2025年销售额同比增长21%，销售占比进一步提升。重点打造的“宝贝易餐”营养果泥、Cucutas童装、Kidsroyal玩具等明星产品，与合兰仕营养食品、多优纸品、怡比童装等系列共同构建了覆盖高频消费场景的多元产品矩阵，在多个核心品类中自有品牌销售占比已超过30%。
资料来源：爱婴室2025财报
02
孩子王
财报显示，2025年，孩子王门店总数1204家，全年净新增门店85家。其中，直营与加盟托管门店1031家（孩子王549家，乐友482家）；独立加盟体系门店173家，自2024年开放加盟以来迅速扩张。门店结构持续优化，关闭低效门店107家，新增高效门店92家。
目前，孩子王形成“自营大店、全龄段儿童生活馆、Ultra店、优选店、加盟精选店”多层次门店网络，加盟店已覆盖全国23省超100城，高端Ultra店融合潮玩IP与AI科技，轻量化优选店进驻15个高线城市，自营店依托2025年4月与乐友国际全面整合，实现差异化市场覆盖。值得一提的是，自2025年收购丝域生物后，门店总数达2617家，其中加盟店2442家，直营店175家，全年净增81家。通过“直营+加盟”“服务+零售”的多业态矩阵，实现了对不同消费人群与市场层级的精准覆盖，支撑其从母婴童服务向全家庭健康美丽消费场景的战略延伸。
供应链端，孩子王持续强化自有品牌与独家定制商品体系。数据显示，2025年自有品牌及独家定制商品共实现销售收入12.40亿元，占总商品销售收入的比重为13.91%，同比增长79.33%。目前孩子王已构建包含丝域、歌瑞家、慧殿堂等超15个自有品牌矩阵，覆盖童装、用品、玩具、智能硬件等多元品类，通过设立潮玩、服装等专业事业部，并建立自有直播运营体系，全面提升供应链自主管理与效率。
资料来源：孩子王2025财报
2025年，孩子王全面升级同城数字化生态，推动业务从门店私域运营向“同城全域服务生态”系统转型，构建“公域引流—私域承接—会员沉淀”的完整闭环。依托抖音、小红书等内容平台实现高效获客，并通过“孩区房”APP建立最快30分钟达的高效履约体系，全年开展同城亲子活动超100场，持续强化本地用户连接与服务黏性。
同时，孩子王以智能化系统驱动全链路运营提效。基于累计构建的1,500余个用户标签与700余个智能模型，公司建成DTC自动化精准营销系统，2025年该系统贡献母婴业务GMV超过26%。公司自主研发的KidsGPT智能顾问已孵化超过10个AI智能体，全面覆盖育儿咨询、商品选品、内容生成等核心业务流程，其中AI营销工具“漩涡”自上线以来已自动化生成短视频超50万条，显著提升了运营与营销的整体效率。
奶粉依旧基本盘
高毛利品类是增量关键
值得关注的是，当我们把两家连锁的品类营收数据放在一起对比时，一个清晰而深刻的行业现象浮现出来：奶粉，依然是母婴门店当之无愧的压舱石。
数据来源：孩子王2025财报
数据来源：爱婴室2025财报
奶粉品类的三个“不可替代性”决定了它在母婴门店中的核心地位：一是高频刚需，0-3岁婴幼儿的奶粉消费频率极高，且复购周期短、客单价高；二是信任门槛高，作为“入口”产品，消费者对渠道的专业背书要求极为严苛，线下母婴连锁的信任价值无可替代；三是引流效应强，奶粉客户一旦建立信任，会自然转化为其他品类的消费者，构成了母婴零售最核心的流量入口逻辑。
但硬币的另一面是：奶粉也是母婴零售中最“卷”的品类。从奶粉毛利率来看，孩子王和爱婴室奶粉毛利率都在16%左右。众所周知，一线奶粉品牌是全市场比价最透明、消费者价格敏感度最高的品类，电商大促、官方线上商城、社群团购等多渠道持续分流，实体门店在通货奶粉上的毛利空间被极致压缩。换句话说，奶粉是“流量品”，赚的是客流与信任，而非利润。
数据显示，爱婴室和孩子王奶粉品类营收占比均在50%—60%区间，这是一个相对科学的经营结构。这说明企业在保持客流基本盘稳定的同时，为用品、食品、服务等高毛利、高粘性品类预留了充分的成长空间。以爱婴室为例，用品、食品、棉品三大品类合计销售占比接近30%，其毛利率普遍超过30%，棉品达到47%，远高于通货奶粉的16%左右，成为系统业绩增长的重要支撑。
对于规模化的母婴连锁而言，房租、人力、仓储、运营等固定成本居高不下，这是一笔无法回避的刚性支出。因此，门店要实现良性发展，就必须依靠高毛利品类来“造血”，支撑门店“活下去、活得更好”。
记者认为，母婴连锁系统的核心优势在于规模效应与标准化复制，但代价是难以对每一家门店、每一位会员提供极致个性化的精准服务。因此，连锁系统的突围路径必然指向“商品端”的深度掌控，通过持续提升自有品牌占比、开发独家定制产品，打磨可复制的高附加值项目如育儿咨询、亲子课程等，以专业黏性替代单纯的价格竞争。配合玩具、服装等场景化高毛利品类，形成标准化的增长模型。
而单体门店的生存哲学恰恰相反。
单店的优势在于“灵活”与“温度”，老板就是最好的育儿顾问，可以做到比连锁系统更精准、更走心的个性化服务。因此，单店无需在通货奶粉上与巨头拼价格，而应将精力聚焦于营养品、棉品等需要深度沟通和专业背书的品类，通过一对一的服务建立信任，实现高毛利转化。
两条路径，没有优劣，只有是否找准了自身的生态位。
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zg
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