投资周期：3-5年

核心定位：全球动力+储能双轮驱动锂电池龙头，储能电池全球第二，大圆柱动力电池技术领先，商用车+乘用车+大储/户储全覆盖，是油价上行周期+锂电周期复苏+结构升级三重共振下的高弹性标的

开篇：当前油价上涨背景下的核心投资逻辑（2026年3月）

截至2026年3月，国际油价大幅上涨，WTI/布伦特突破90-100美元/桶，地缘冲突+供给收紧+低库存共振，高油价已成中期趋势。这一背景对亿纬锂能形成极强、直接、可持续的投资催化：

1 高油价直接放大电动车经济性，拉动动力电池需求

燃油车年使用成本比电动车高出5-8倍，油价越高，替代效应越强，购车决策向新能源倾斜

运营类车辆（物流/公交/重卡）对油价最敏感，电动化加速，直接利好亿纬商用车+动力电池业务

中国新能源车出口加速，欧洲、中东、东南亚等高油价地区需求爆发，公司海外订单持续放量

2 高油价倒逼能源安全，储能赛道进入战略刚需期

油价暴涨加剧传统能源供给风险，各国加速风光+储能建设，储能从“可选配套”变强制标配

亿纬是全球储能第二，大电芯长循环技术领先，海外收入占比高，最受益于全球储能大爆发

3 成本端影响有限，需求端红利远大于成本压力

油价推高石油焦、电解液溶剂等小幅上涨，但碳酸锂价格低位，整体电池成本可控

公司规模效应+结构升级（高毛利储能+大圆柱），毛利率修复确定性强

4 板块估值低位，油价成为重要“拐点催化剂”

锂电板块经历深度调整，亿纬处于历史估值低分位

高油价+需求复苏+盈利修复，形成戴维斯双击，弹性显著高于行业平均

一句话总结：油价越涨，电动车替代越快、储能越刚需，亿纬锂能的动力+储能双主业越受益

一、核心投资逻辑

1 业务结构最优：储能第一增长，动力迎拐点

储能电池（占比约48%）：全球第二，628Ah+大电芯量产，循环≥6000次，毛利率18.5%，增速40%+，海外订单饱满

动力电池（占比约40%）：4680/4695大圆柱落地，配套宝马、小鹏等，商用车稳固，2025-2026年盈利拐点确认

消费电池（占比约12%）：锂原电池全球龙头，稳定现金流，毛利率25%+

2 技术差异化：避开内卷，高端突围

大圆柱路线：高安全、快充、低成本，对标高端车型，与宁德、比亚迪错位竞争

储能专用长寿命电芯，在海外大储招标中具备溢价能力

3 行业双重红利：储能高增+锂电周期见底

储能：2026-2028年复合增速25%-30%，长时储能爆发

动力：价格战趋缓，二线龙头份额提升，盈利修复

上游：碳酸锂低位，成本端持续友好

4 财务韧性强：增收+盈利修复+现金流健康

2025前三季度营收450.02亿元（同比+32.17%），归母净利润28.16亿元

经营现金流49.04亿元，造血能力强；资产负债率63.5%，可控

毛利率触底回升，2026年有望回到18%-20%中枢

5 全球化+客户优化，抗风险提升

欧洲、东南亚、美洲多点布局，海外收入占比持续提升

客户向头部车企+储能集成商集中，坏账风险下降

6 二线龙头弹性最大：份额提升+盈利修复双击

动力全球市占3%-4%，储能市占8%-10%，提升空间巨大

周期底部扩产收敛，龙头优先受益，2026-2027年为双击期

二、投资成功的必要前提条件

（一）核心必选条件（缺一不可）

1 储能高增延续：营收增速≥30%，毛利率≥16%，海外订单不丢标

2 动力盈利转正：大圆柱放量，动力毛利率回升至13%+

3 行业周期向上：碳酸锂低位平稳，电池价格战结束

4 财务不恶化：现金流持续为正，负债率≤65%

5 技术不被颠覆：大圆柱、储能长循环保持竞争力

6 海外地缘风险可控：无重大关税/制裁冲击

（二）超额收益加分条件

1 大圆柱获海外主流车企大额定点

2 进入美国IRA白名单，享受补贴，毛利率跳升

3 产能利用率≥85%，规模效应释放

4 上游锂/磷布局落地，成本再降5%-8%

5 电池进入涨价周期，单价+毛利率同步上行

三、投资风险核心信号

（一）致命止损信号（出现任一，立即清仓）

1 储能失速：连续两季度增速<15%，毛利率<12%，核心客户流失

2 动力长期亏损：连续4个季度亏损，大圆柱量产/客户验证失败

3 财务崩盘：现金流连续2季度为负，负债率>70%

4 技术替代超预期：固态/钠电产业化提前，路线全面落后

5 重大安全/合规事故：停产、赔偿、客户永久流失

6 被纳入制裁清单：海外业务腰斩，全球化破裂

（二）核心预警信号（出现任一，减仓50%）

1 毛利率连续3个季度下滑，盈利修复证伪

2 碳酸锂暴涨、电池不涨价，利润被挤压

3 海外订单大幅下滑，欧美拓展停滞

4 产能利用率<70%，折旧拖累利润

5 行业重启恶性价格战

6 大股东减持、核心技术团队离职

四、长期投资风险控制及执行纪律

（一）买入时机

右侧分批入场：

1 碳酸锂企稳、电池厂商毛利率见底回升

2 单季度扣非净利润环比增长≥20%

3 PE(TTM) 25-35倍，历史低位

4 储能/大圆柱订单密集落地

（二）仓位管理

总仓位上限：不超过组合10%（锂电高波动）

建仓：首次30%，企稳加30%，确认复苏加20%，总≤80%

预警：减至20%-30%；致命信号：100%清仓

（三）持有周期

标准：3-5年，穿越储能放量+动力份额提升周期

例外：触发致命止损，无条件清仓

（四）跟踪频率

月度：装车量、储能招标、碳酸锂、毛利率

季度：分板块营收/毛利、产能利用率、订单、客户结构

年度：技术路线、海外扩产、行业格局、长期战略

（五）止损与止盈纪律

刚性止损：单季度跌幅>30%且无反转，减仓30%

基本面止损：触发致命信号，立即清仓

止盈：

PE>50倍或涨幅>100%，止盈50%

行业见顶、产能过剩、价格战重启，全部止盈

核心结论（可直接用于决策）

在2026年油价持续上行背景下，亿纬锂能是锂电板块弹性优先标的：

高油价直接利好电动车+储能双需求

储能高增确定、动力拐点明确、大圆柱差异化

二线龙头份额提升+行业周期复苏，业绩与估值双击概率高

适合能承受波动、持有3年以上的长期投资者