一、2025 年财报核心经营与财务表现

2025 年，北部湾港（000582）在全球贸易增速放缓、区域港口竞争加剧的环境下，整体经营呈现规模稳步扩张、主业盈利稳健、利润结构分化的特征，核心业务韧性凸显，港口枢纽功能持续强化。

（一）业务规模：吞吐量与营收双增长

货物吞吐量：全年完成3.58 亿吨，同比增长9.10%，其中集装箱吞吐量正式突破1000 万标箱，迈入国内千万标箱港口行列，东盟航线、内贸支线运量贡献主要增量。

营业收入：实现76.14 亿元，同比增长8.72%，收入增长与吞吐量增速基本匹配，装卸、堆存、物流等港口主业收入为核心构成。

货种结构：散杂货（煤炭、铁矿、粮食、有色金属）仍占主导，支撑基础吞吐量；集装箱业务增速领先，成为增长核心；原油业务占比约 5%-8%，以钦州 30 万吨级原油码头为依托，服务西南石化中转需求。

区域布局：下辖防城港、钦州港、北海港三港协同，钦州港聚焦集装箱与原油中转，防城港侧重大宗散货，北海港发展临港商贸与旅游客运，功能分工持续优化。

（二）财务表现：扣非净利稳健，归母净利阶段性下滑

归母净利润：10.38 亿元，同比下降14.85%；扣非净利润：9.27 亿元，同比增长6.02%。两者增速背离核心原因：2024 年同期公司处置子公司广西天宝能源股权获得约 2 亿元非经常性收益，拉高基数，2025 年无此类大额非经常性损益，导致归母净利润下滑，而扣非净利润真实反映主业盈利稳健增长。

盈利质量：扣非净利率12.17%，同比仅小幅下滑 0.31 个百分点，核心盈利能力保持稳定；经营活动现金流净额30.63 亿元，同比大幅增长46.51%，主业现金回收能力显著增强，现金流状况健康。

资产负债：截至 2025 年末，总资产396.85 亿元，总负债182.36 亿元，资产负债率45.95%，处于合理区间，财务结构稳健。

（三）经营特点总结

2025 年北部湾港主业经营稳中有进、盈利质量扎实，归母净利润下滑为非经常性因素导致的阶段性波动，不影响核心业务增长趋势；集装箱业务突破千万标箱，标志着港口从传统散货港向综合性枢纽港转型取得关键进展，西部陆海新通道出海口地位进一步巩固。

二、参股宁波远洋：构建港航协同新生态

2026 年 4 月 2 日，北部湾港公告拟以5.47 亿元现金认购宁波远洋定向增发股份，认购价格 7.53 元 / 股，认购数量 7270.19 万股，占发行后总股本5%，双方同步签署三年期战略合作协议。

（一）参股核心背景

宁波远洋为国内领先内贸集装箱航运企业，主营沿海、内河集装箱运输及多式联运，控股股东为宁波舟山港；北部湾港作为西南枢纽港，长期存在自有航运运力不足、航线覆盖有限、江海联运协同薄弱的短板，参股旨在补齐航运环节短板。

（二）对北部湾港的多维影响

港航一体化落地：打破 “港强航弱” 格局，实现港口装卸与航运运输无缝衔接，减少货物中转环节，提升整体物流效率，降低腹地客户综合物流成本。

航线资源互补：依托宁波远洋内贸航线网络（沿海、长江、京杭大运河），北部湾港可新增南北沿海航线、长江内河中转航线，覆盖华北、华东、长江流域货源；同时将北部湾东盟航线与宁波远洋航线对接，拓展外贸航线辐射范围。

运力与货源保障：宁波远洋募资用于新增集装箱船舶与集装箱，可优先保障北部湾港舱位需求，稳定航线班期；双方联合开展货源营销，整合西南、华东、长江流域货源，提升港口集装箱吞吐量增量。

运营管理赋能：引入宁波远洋航运运营、船舶管理、集装箱调度经验，提升北部湾港航运板块专业化水平，推动江海联运、海铁联运业务标准化、高效化运作。

三、平陆运河通航：打开亿吨级货源增长空间

平陆运河全长 134.2 公里，总投资 727 亿元，2022 年开工，截至 2026 年 3 月完成投资 612 亿元（占比 84%），船闸主体工程完成 90%，预计 2026 年 9 月试通航、年底正式通航。

（一）运河核心价值

运输效率跃升：西南地区货物经运河出海，航程缩短560 公里，运输时间压缩 7-8 天，物流成本降低 30% 以上，每年为沿线节约运费超 52 亿元。

腹地范围拓展：直接覆盖广西南宁、百色、柳州及云南、贵州、四川等西南腹地，打通西江 — 运河 — 北部湾江海联运新通道，形成亿吨级货物集疏运体系。

（二）对北部湾港的关键影响

吞吐量量级突破：核心腹地百色铝产业年超 2000 万吨铝产品、煤炭、矿石货源，将优先经运河至北部湾港出海；叠加云南磷矿、贵州煤炭、广西建材等货源，预计为港口新增年吞吐量 5000 万 - 8000 万吨增量，散货与集装箱同步受益。

江海联运体系完善：北部湾港已启动江海联运码头一期工程（6 个 1 万吨级散货泊位，年能力 1920 万吨），2026 年底完成主体施工，可直接衔接运河，实现内河船舶与海船无缝中转，补齐江海联运硬件短板。

枢纽地位强化：从单一 “西南出海口” 升级为江海铁多式联运核心枢纽，进一步巩固在西部陆海新通道中的主导地位，分流周边港口腹地货源。

业务结构优化：散杂货货源结构更丰富（铝、磷、煤炭、建材），集装箱货源新增西南内贸与外贸中转货种，推动港口货种多元化，降低单一货种波动风险。

四、美伊战争引发的能源危机：贸易格局重构下的结构性利好

2026 年 2 月美伊冲突升级，霍尔木兹海峡航运受阻，全球能源供应链震荡，引发新一轮能源危机，对北部湾港的影响呈现温和正面、结构性、中长期特征。

（一）能源危机核心背景

冲突导致霍尔木兹海峡日均船舶通行量较战前下降约 70%，中东原油、液化天然气供应中断，布伦特原油价格从 70 美元 / 桶飙升至 100-120 美元 / 桶，全球能源贸易航线、运输方式被迫重构。

（二）对北部湾港的具体影响

原油运输：避险分流带来中转增量中东原油运输因霍尔木兹海峡风险，部分转向中缅原油管道 + 北部湾港中转模式，缅甸马德岛进口原油经管道至云南，再通过铁路、公路转运至北部湾港（钦州）仓储、分销至西南；同时非洲、中东原油优先选择印度洋 — 马六甲 — 南海西线安全航线，北部湾港成为西南地区原油接卸首选，2026 年 3 月以来原油接卸量环比明显增长。

集装箱与干散货：贸易结构调整带动需求增长

出口端：能源涨价推升中东国家收入，基建、能源项目复苏，中国汽车、工程机械、储能设备、化工产品出口中东需求增加；北部湾港 2025 年开通的钦州 — 阿布扎比、钦州 — 沙特直航航线，成为西部货物出口中东最便捷通道，集装箱、滚装货量显著提升。

进口端：中东硫磺、化肥、磷肥等大宗商品，因传统航线风险，转向经北部湾港中转进入西南市场，散杂货进口量稳步增长。

战略卡位：通道避险价值凸显全球供应链加速 “去风险化”，贸易路线从红海 — 苏伊士高风险航线，转向印度洋 — 南海 — 中国南方港口安全通道；北部湾港凭借非中东依赖、多货种结构、西部通道唯一性优势，成为全球贸易避险的重要节点，腹地货源集中度进一步提升。

成本端：小幅承压但可控港口燃油、拖轮、物流成本随能源价格上涨有所上升，但可通过优化作业流程、提升装卸效率、适度调整服务费率等方式消化，对整体盈利影响有限。

五、综合总结：多重变量共振，驱动港口高质量发展

2025 年北部湾港财报展现出主业稳健、韧性充足、转型加速的基本面，扣非净利润增长印证核心盈利能力持续增强，归母净利润下滑为非经常性因素导致的短期波动。

站在 2026 年及中长期维度，参股宁波远洋、平陆运河通航、美伊能源危机三大变量形成共振：参股宁波远洋补齐航运短板，实现港航协同；平陆运河通航打开亿吨级货源空间，强化多式联运枢纽地位；美伊能源危机推动贸易格局重构，凸显港口通道避险价值。三大因素共同作用，推动北部湾港从区域港口向国际门户枢纽升级，业务规模、运营效率、综合竞争力将实现稳步提升，发展格局迎来全面重塑。