每年3月底到4月初，是汽车圈的“财报季”，是骡子是马，年度业绩一公布便一目了然。
经历了2024年“没有最卷，只有更卷”的市场竞争，中国车企在2025年的财报整体呈现出“规模向上，利润向下”的格局。汽车行业营收随销量增长至约11.18万亿元，但利润总额仅微增0.6%，利润率（4.1%）甚至低于规模以上工业企业的平均水平。
这意味着，卖车正变得越来越不赚钱。在11家主流上市车企中，有9家营收增长，但净利润增长的只有7家。
车企赚钱难，其上游供应链的生存压力更大。其中，智能驾驶技术方案供应商的处境尤为艰难。
致力于L4级自动驾驶解决方案的文远知行和小马智行，尽管营收同比大幅增长，却仍处于净亏损状态。2025年，文远知行净亏损17亿元，小马智行净亏损5.37亿元。
背靠广汽集团的如祺出行，也未能实现自给自足。2025年，其出行订单同比增长106.2%至2.33亿单，但净亏损仍达2.93亿元，不过亏损幅度收窄了48.1%。
业务覆盖智能驾驶与智能座舱的佑驾创新，2025年同样表现不佳，净亏损4.17亿元，同比扩大83%。
商用车智能驾驶及车路协同（V2X）解决方案提供商希迪智驾，尽管在2025年交付了630台（套）自动驾驶矿卡，同比增长317.22%，亏损却进一步扩大至10.21亿元，增幅达75.8%。
国产车规级芯片巨头地平线，2025年业绩由盈转亏，净亏损高达104.69亿元。在营收增长超过50%的背景下，出现巨额亏损的关键原因在于其研发投入——过去一年高达51.54亿元，甚至超过了全年营收。
无独有偶，另一家主流芯片企业黑芝麻智能2025年也由盈转亏，净亏损14.25亿元，而其2024年尚盈利3.1亿元。
智能座舱域控制器供应商博泰车联网，2025年净亏损10.94亿元，同比扩大102.23%；经调整后净亏损仍达2.4亿元。
自动驾驶域控制器（ADCU）及解决方案提供商知行科技，2025年同样未能盈利，净亏损同比扩大44.17%至4.16亿元。其亏损主要源于营业收入同比下滑19.81%，且毛利率骤降至1.52%。
激光雷达企业速腾聚创，2025年距离盈利仍差临门一脚。尽管第四季度首次实现单季盈利，但全年依旧净亏损1.45亿元。
可喜的是，激光雷达头部企业禾赛科技在2025年实现扭亏为盈，净利润达4.36亿元，毛利率为41.8%。
自2020年《智能汽车创新发展战略》发布、百度在北京推出Robotaxi服务以来，自动驾驶的浪潮已在中国奔涌了五年。
从备受质疑到全民智驾，再到对智驾价值的全面反思，产业在曲折中前行，但生态链企业却仍未从智能电动汽车的风口中收割市场红利。
一方面，行业普遍保持高研发投入，地平线的研发开支占收入比例高达137.1%，而新技术的大规模商业落地需要时间，很难短期获利；另一方面，近三年来汽车行业价格战愈演愈烈，车企持续压低采购成本，作为供应商的智驾生态企业，利润空间不断被挤压。
2025年没赚到钱，2026年就能赚到吗？现实可能并不乐观。当前车企价格战仍在持续，且今年一季度销量已出现明显下滑趋势。智驾生态链企业想在2026年实现盈利，或许比2025年更加困难。
总体来看，2026年的中国智能驾驶行业，正处在“局部能回血，整体仍在亏”的过渡阶段。企业能否赚钱，完全取决于其选择的技术路线。简言之，向车企销售硬件/软件的供应商（Tier 1）已开始实现盈利，而从事全无人驾驶运营（Robotaxi）的公司，依然在“烧钱”换规模。