作者 | Summer
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在本篇文章中，品牌方舟收集和整理了12家海外DTC上市品牌的最新财报，涵盖了运动、户外、鞋履、眼镜、医护服装、婴幼儿科技、个护、时尚奢侈等多个品类。
从整体表现来看，这些品牌在2025年继续呈现分化趋势，在关税压力上升、经济环境不稳定的背景下，8家品牌实现营收同比增长，4家出现下滑；其中，5家品牌净利润实现改善或由亏转盈，3家品牌亏损明显收窄，4家品牌盈利承压或亏损扩大。
图源：Lululemon
根据最新财报，Lululemon 2025年第四季度和2025财年全年均实现了营收的稳健增长，但利润承压。
数据显示，2025财年第四季度，Lululemon净营收达到36亿美元，同比增长1%，经营利润为8.123亿美元，同比下降22%。2025全年净营收达到111亿美元，同比增长5%，经营利润22亿美元，同比下降12%。
国际市场的持续扩张，带动整体销售稳步提升，美洲市场增长趋缓，第四季度与全年营收、可比销售均有所下降。
预计2026财年全年营收将同比增长2%-4%，Lululemon将继续推动新品创新、提升全价销售表现，并深化国际市场布局，以保持长期增长势头。
图源：On昂跑
根据财报，On 2025年营收首次突破30.14亿瑞士法郎（约37.68亿美元），同比增长30%；毛利润创新高，净利润有所下降。
DTC渠道全年收入12.61亿瑞士法郎（约15.76亿美元），同比增长33.7%；批发渠道收入17.53亿瑞士法郎（约21.91亿美元），同比增长27.5%。
得益于品牌溢价能力和品类多元化，全年毛利率增至62.8%，毛利润同比大涨34.7%，突破18.94亿瑞士法郎（约23.67亿美元）。但净利润同比下降15.9%，达2.037亿瑞士法郎（约2.55亿美元）。
分区域来看，亚太地区成为On的重要增长引擎，全年收入暴涨96.4%至5.11亿瑞士法郎（约6.39亿美元）；美洲市场增长17.6%，至17.4亿瑞士法郎（约21.75亿美元）；EMEA地区也取得32%的大幅增长，收入达7.63亿瑞士法郎（约9.54亿美元）。
尽管净利润有所下滑，但经营利润率持续改善，On预计2026年营收将同比增长至少23%，不低于34.4亿瑞士法郎（约43亿美元）。
图源：Crocs
美国鞋类品牌Crocs 2025年全年财报显示，全年营收超过40亿美元，保持稳健增长。第四季度营收与利润均小幅下降。
第四季度数据显示，营收9.58亿美元，同比下降3.2%。毛利率降至54.7%。营业利润为1.46亿美元，同比下降26.8%，DTC收入同比增长4.7%，批发收入同比下降14.5%。
2025财年全年表现方面，营收40.41亿美元，同比下降1.5%。毛利率为58.3%，较上年58.8%下降50个基点；调整后毛利率同样为58.3%。营业利润为1.50亿美元，同比下降85.4%，营业利润率为3.7%；调整后营业利润为9.01亿美元，同比下降14.2%，调整后营业利润率为22.3%。
两大子品牌Crocs和HEYDUDE业绩方面，Crocs品牌全年营收为33.26亿美元，同比增长1.5%，其中DTC收入17.26亿美元，同比增长3.4%；HEYDUDE品牌全年营收为7.15亿美元，同比下降13.3%，DTC收入3.79亿美元，同比增长2.9%。
Crocs计划在2026年重点推进成本优化计划。2026财年全年收入预计同比下降约1%或小幅增长，子品牌Crocs预计持平至增长2%，子品牌HEYDUDE营收预计下降7%至9%。
图源：Caleres
根据Caleres的2025财年第四季度及全年财报。整体来看，Caleres在品牌组合、电商及国际业务带动下实现收入小幅增长，但收购Stuart Weitzman品牌之后的整合及费用上升，拖累利润表现。
第四季度，Caleres实现营收6.95亿美元，同比增长8.7%。DTC销售占比约为74%。受成本及费用压力影响，毛利率同比下降23%，调整后净亏损1170万美元。
全年来看，Caleres 2025财年营收28亿美元，同比增长1.3%。DTC销售占比约为73%。2025全年毛利率同比下降19%，调整后净利润降至2050万美元。
展望2026财年，Caleres预计收入将实现低至中个位数增长，毛利率提升14%至18%。
图源：Steve Madden
根据财报，美国鞋类品牌Steve Madden 2025财年营收25.34亿美元，同比增长11.0%。毛利率小幅提升至41.4%，但盈利能力明显下降，净利润降至4470万美元，去年为1.69亿美元，调整后净利润亦明显回落。
第四季度，Steve Madden实现营收7.54亿美元，同比增长29.4%。其中，批发业务收入4.33亿美元，同比增长7.5%；DTC业务收入3.17亿美元，同比增长79.9%。毛利率提升至42.4%，但净利润下降至2320万美元。
截至2025年底，Steve Madden全球拥有399家自营门店、7个电商平台及133家国际特许经营门店。预计2026年营收将同比增长9%至11%。
图源：Hims & Hers
财报数据显示，健康护理品牌Hims & Hers 2025财年营收达到23.48亿美元，同比增长59%，其中在线收入为23.11亿美元，同比增长61%。
盈利能力方面，Hims & Hers 2025年毛利率下降至74%。净利润为1.284亿美元，调整后EBITDA提升至3.18亿美元。订阅用户数超过250万，同比增长13%，平均每位订阅用户月收入（ARPU）达到83美元，同比增长28%。
Hims & Hers第三季度净利润为1580万美元，调整后EBITDA达到7840万美元。订阅用户数增至247.1万人，同比增长21%。月均每位线上订阅用户收入达到80美元，同比增长19%。
展望2026财年，Hims & Hers预计年营收在27亿至29亿美元之间，调整后EBITDA预计为3亿至3.75亿美元，全年EBITDA利润率为11%至13%。整体来看，Hims & Hers将在保持订阅用户增长和多元健康服务扩张的基础上，持续投资技术和基础设施。
图源：YETI
根据财报，YETI 2025财年营收达到18.69亿美元，同比增长2%。调整后净利润为2.02亿美元，调整后净利率10.8%。DTC渠道销售额增长了4%，达到11.28亿美元。批发渠道销售额降至7.41亿美元。全年收入增长主要得益于核心品类的持续扩张及国际市场的强劲表现。
第四季度，YETI实现营收5.84亿美元，同比增长7%。净利润为5,820万美元，同比增长10%，净利率10%。DTC渠道销售额为3.94亿美元，同比增长7%；批发渠道销售额为1.89亿美元，同比增长6%。
展望2026财年，YETI预计调整后营收同比增长6%至8%。整体来看，YETI将继续依托产品创新、国际扩张和成本优化，实现稳健增长，同时应对关税及费用带来的盈利压力。
图源：Warby Parker
根据财报，DTC眼镜品牌Warby Parker在2025年实现营收8.719亿美元，同比增长13%，展现出稳健的增长态势。
这一增长得益于客户数量和产品销售的双双提升。全年活跃客户数同比增长7.0%，每位客户平均收入为324美元，同比增长5.7%。同时，品牌盈利能力有所改善，全年净利润为160万美元，实现Warby Parker首个全年净利润转正。
在2025年第四季度，Warby Parker实现营收2.12亿美元，同比增长11.2%。毛利率降至52.4%；调整后EBITDA增至1,520万美元；利润率为7.2%，与上年基本持平。
展望2026财年，Warby Parker预计全年净营收在9.59亿至9.76亿美元之间，同比增长约10%至12%。调整后EBITDA预计为1.17亿至1.19亿美元，对应利润率约12.2%。
图源：FIGS
DTC医护服装品牌FIGS在2025财年营收达6.311亿美元，同比增长13.6%，其中手术服营收5.089亿美元，同比增长14.3%，非手术服营收1.222亿美元，同比增长10.6%。
毛利率降至66.5%，净利润大增至3,430万美元。调整后EBITDA增至7,450万美元，利润率为11.8%。截至2025年底，活跃客户数达到290万，同比增长9.4%，每位客户净收入216美元，同比增长3.8%，平均订单金额（AOV）为120美元，同比增长6.2%。
展望2026财年，FIGS预计全年净营收同比增长10%至12%，调整后EBITDA利润率预计在12.7%至12.9%之间。
图源：Solo Brands
根据财报，Solo Brands 2025财年全年营收为3.17亿美元，同比下降30.4%；净亏损达1.45亿美元，占营收的45.9%，整体盈利能力依然承压。子品牌Solo Stove全年营收为1.67亿美元，同比下降43.8%；子品牌Chubbies全年营收为1.23亿美元，同比增长9.1%。
2025年第四季度，Solo Brands营收9,400万美元，同比下降34.5%。毛利为5,700万美元，净亏损为8,320万美元。调整后EBITDA为960万美元，较去年同期6,300万美元改善明显。子品牌Solo Stove营收为7,200万美元，同比下降38.3%；子品牌Chubbies净销售额为1,930万美元，同比下降20%。
展望2026年，Solo Brands将继续推进更高效的组织模式，聚焦渠道、市场及产品级盈利能力，同时持续投资创新，包括Solo Stove火炉系列及烤盘与冰箱新品、Chubbies女性泳装系列Cheekies，以及扩大水上运动产品线，同时选择性开拓国际市场。
图源：Grove
根据财报，Grove Collaborative 2025财年营收为1.74亿美元，同比下降14.6%，净亏损改善至1170万美元。
营收下滑主要受DTC订单减少影响，但单笔订单收入同比基本保持稳定。据悉，其在2025年第四季度DTC总订单量同比下降25%，降至53.9万单；活跃客户数也同比减少13%，至59.9万；单笔订单收入约69.5美元，同比增长4.1%。
Grove在2025年通过收缩广告投入与优化成本结构，显著降低了运营费用，使得整体盈利能力有所改善。对于2026财年，Grove预计全年营收约为1.40亿至1.50亿美元，调整后EBITDA接近盈亏平衡水平。
图源：Owlet
根据财报，Owlet 2025财年营收创历史新高，达1.06亿美元，同比增长35.4%；净亏损增加至3970万美元，去年为1250万美元；调整后EBITDA达200万美元，同比改善380万美元。
Owlet表示，2025年是Owlet业务发展的关键一年，正从单一硬件品牌向综合育儿健康平台转型。Owlet 360订阅服务付费用户超过11万，AI驱动的Dream Sight摄像头已正式推出。
展望2026财年，Owlet预计营收在1.26亿至1.30亿美元之间，毛利率维持49%-52%，调整后EBITDA将增长50%-150%。
?5月22日，我们深圳见！
