四块业务，各打各的
手机×AIoT：3512亿元，毛利率21.7%
互联网服务：毛利率76.5%
智能电动汽车及AI创新：1061亿元，同比+223.8%
短期稳，长期押注
出海：已生根，还没长高
群雄并立，小米的牌
一句话收尾
• End•
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公司财报篇|小米汽车,2026 年机会在哪里?
2026-04-08 17:33
公司财报篇|小米汽车,2026 年机会在哪里?有句话说得直白：活下去，才能等到下一个时代。 小米2025年做到了。4573亿营收，净利润415.66亿元，净资产收益率18.31%。汽车第二年经营盈利，全年交付41.1万台。港股01810截至2026年4月初报30.88港元，市值约7700亿港元。从「做手机的」到「人车家全生态」，这条路比大多数人预计的走得快。 这份数字，一家手机公司拿不出来。
手机还是基本盘。2025年Q3全球出货4340万台，Omdia统计全球第三，国内第二，仅次于vivo。出货量不是最有意思的数字，结构才是：3000元以上机型占比27.1%，同比提升3.8个百分点。2026年初小米17系列在巴塞罗那亮相，欧洲起售价1999欧元，这个价位已经不是「高性价比」能概括的了。 IoT设备连接数突破10.79亿台，空调、冰箱、电视、净化器，生态网越织越密。 机会：高端化打开毛利空间；10亿台IoT设备就是10亿个数据节点，用户留在生态里的成本越来越高。 风险：Q4手机毛利率跌到8.3%。存储芯片价格周期性波动，这种成本风险很难对冲。 广告、游戏、金融科技、订阅收入，全汇于此。76.5%毛利率，消费科技圈能超过这个数字的屈指可数。设备卖出去，后续收入自己流进来，月活随出货量滚，用户迁移成本极低。 机会：设备保有量越大，服务天花板越高；AI广告精准度提升后，ARPU（每用户平均收入）还有上行空间。 风险：游戏版号审批和数据隐私监管，这两个变量一旦收紧，影响立竿见影。 这是2025年最大的意外。汽车营收首破千亿，全年交付41.1万台，当年实现经营盈利。2026年3月新一代SU7开始交付，当月整体交付超2万台。多家券商预测2026年交付量可达55-65万台。 自研芯片O1、大模型MiMo陆续落地，「人车家」底层基础设施正在自己手里建。 机会：汽车客单价高，口碑一旦立住，后续车型换购动能持续。 风险：国内新能源价格战还在打。特斯拉、比亚迪、华为问界三面来压，每一面都不好惹。
短期（1-2年）：手机稳、汽车爬坡、互联网服务随规模增收。2026年总营收大概率过5500亿，净利润增速维持30-40%区间。东方财富、雪球多家研报对01810.HK目标价集中在50-75港元区间（截至2026年初数据）。 中长期（3-5年）：汽车若年交付破100万台，单板块营收可超2000亿；MiMo大模型跑通全生态，广告与服务变现的空间大幅扩展；机器人方向，雷军已公开表态，这是未来十年的长期押注。 未来1-3年，三个真实增长点：汽车产能释放，新工厂投产后交付量将出现阶跃式跨越；高端化红利，小米17打入欧洲市场，全球均价上行，毛利率才能真正改善；AI货币化，10亿台IoT设备等于10亿个数据节点，训练成本和推理效率比纯互联网公司有先天优势。
小米的国际化，不是PPT里的故事，是真实的出货数字。 欧洲、东南亚、印度、拉美均有份额，欧洲中低价位段是主角，现在要借小米17向高端冲。2025年Q3全球出货4340万台，和苹果、三星同台。印度市场受政策干扰（印方多次调查中国手机厂商），但出货量还在。 小米出海走的是原生扩张路——早年跟着互联网出海浪潮，后来靠产品力站稳。汽车出海目前还没启动，但欧洲低碳政策的窗口在那里。 不回避短板：欧美品牌溢价偏低，售后服务铺设不足，汽车出海节奏慢。这些都是真实存在的问题。天花板还高，有得打，但需要时间。
苹果占据6000元以上市场，生态壁垒多年建成，小米在高端是追赶者，差距实实在在。 华为手机加问界汽车双线作战，自研芯片让其在国内高端站稳脚跟，但芯片供应的上限卡着出货规模。 vivo/OPPO在国内线下渠道深耕多年，影像能力强，三四线城市渗透率高于小米，但两者均无汽车布局。 特斯拉和比亚迪是汽车赛道的两个参照系，前者靠品牌溢价，后者靠规模降本，小米汽车体量与两者相差悬殊，仍处于爬坡期。 小米的护城河：手机、家居、汽车数据闭环，生态协同比单品类竞争对手复杂得多；五年累计研发投入超1055亿元，芯片、AI、OS均有自研布局；在中低端市场，「小米」的品牌信任积累了十多年。
巴菲特说：别人恐惧时我贪婪。小米2025年的故事，是一家硬件公司在别人争手机份额时，把汽车、AI、机器人悄悄全押进去了。赌的不是今天的股价，是五年后的格局。跑不跑得出来，就看接下来两三年的执行力。