稀土行业迎来新一轮催化,趋势性上涨格局确立
2026-04-08 14:46
稀土行业迎来新一轮催化,趋势性上涨格局确立综合供给、需求、政策等多维度因素，未来两年稀土价格很难重回此前四五十万的低位，整体将呈现易涨难跌的运行趋势，行业将迎来一轮趋势性牛市行情。本轮行情的核心驱动与十年前钢铁、煤炭行业的供给侧改革高度相似，同时叠加新能源、人形机器人、低空经济等需求端的长期增长，以及中美博弈下稀土的战略价值重估，行业基本面与交易层面将形成多重共振，稀土板块迎来明确的配置机会。 包钢集团与北方稀土二季度稀土精矿价格公布在即，这是短期内市场最明确的催化因素。稀土精矿调价通常参考上一季度镨钕金属的涨价幅度，结合一季度稀土期货与现货价格走势，测算本次稀土精矿价格上调区间大概率在20%-40%，区间下限参考一季度稀土价格底部，上限对应一季度价格高点，若调价幅度超出40%则将成为超预期利好。 本次调价最直接的受益方是包钢股份，调价完成后公司盈利将迎来大幅增长。对于北方稀土而言，尽管矿石采购成本有所上升，但当前稀土行业整体处于供需紧平衡状态，镨钕金属的涨价能够完全覆盖成本上涨，公司利润并不会因精矿调价而收缩，反而会进一步强化市场对稀土供需紧张的预期，形成价格与盈利的正向循环。 本轮稀土行业供给侧改革自2025年下半年启动，与十年前钢铁、煤炭行业的供给侧改革逻辑高度一致，核心是大幅出清行业低效、不合规产能。与钢铁煤炭出清落后产能不同，本轮稀土行业出清的主体是民营企业，2025年是政策试运行的过渡年，2026年1月1日起政策正式严格执行，根据产业调研，未与北方稀土、中国稀土两大集团形成股权合作的民营企业，2026年基本无法实现正常生产，行业供给端出现实质性收缩。 自2025年起，自然资源部不再公开稀土矿与冶炼端的配额指标，结合市场供货情况与冶炼厂排产数据来看，2026年一季度行业供给端没有出现同比增长，上半年供给收缩的政策基调将持续维持，下半年甚至明年也大概率延续这一趋势。2026年是本轮供给侧改革的元年，政策执行将保持严格，即便后续根据市场供需情况对头部央国企适度增加配额，也不会出现政策大开大合、大幅放量的情况，供给端收缩的趋势具备强确定性。 稀土的核心需求来自磁材，而磁材70%左右的下游需求来自新能源领域，核心应用场景是新能源汽车与风电电机。其中风电需求2026年保持稳定增长，新能源汽车需求在一季度前两个月出现阶段性掉速，这一变化已在市场预期之内，核心是去年四季度购置税减免政策退坡带来的需求提前透支，而3月份新能源汽车订单已出现明显的边际回升。 中长期来看，美伊冲突后原油价格大幅上涨，即便后续冲突缓和，油价也很难回到五六十美元的低位，大概率维持在70-80美元区间运行，高油价将二次刺激新能源汽车需求。国内新能源汽车需求本就具备高基数，同时欧洲、东南亚市场的新能源汽车需求意愿明显增强，比亚迪等国产品牌在欧洲的订单大幅增长，越南本土品牌Vinfast在东南亚的推广速度持续加快；东南亚市场的电动两轮车也迎来需求爆发，当地摩托车保有量极高，高油价下电动两轮车的替代需求快速释放，成为稀土需求新的短期增长点。 结合终端需求与磁材厂扩产情况，当前对稀土终端需求的全年增速预期为8%-10%，而2026年磁材厂整体扩产增量超过10个百分点，理论上氧化镨钕的需求增速将不低于10%，未来2-4个季度稀土需求存在超预期的可能。 长期来看，人形机器人与低空经济两大产业将成为稀土磁材需求的核心增量来源。其中低空经济中的无人机对永磁电机的应用规模持续扩大，而人形机器人单台稀土用量远超新能源汽车，两大产业预计2028年后进入快速爆发期，为远期稀土磁材需求提供强支撑。 市场预期特朗普或于2026年5月访华，中美谈判中稀土将成为核心议题，核心原因是美国当前面临严重的重稀土短缺问题。美伊冲突后，美国弹药库消耗导致重稀土库存严重不足，战机制造等军工领域需要大量采购氧化镝、氧化铽等高纯重稀土，而全球范围内只有中国具备高纯重稀土的规模化生产能力。 中国自2025年4月起对重稀土实施出口管制，同时2026年持续严查稀土进出口与走私行为，美国通过合规渠道获取重稀土的难度持续加大。无论本次中美谈判结果如何，稀土板块都将迎来利好：若谈判达成共识，中国将以高价向美国出口稀土，直接推动稀土价格上涨；若谈判未达成，出口管制将持续收紧，稀土作为中国核心战略资源的卡脖子价值进一步凸显，战略意义上的估值重估将持续推进。同时，即便重稀土出口维持管制，海外市场对轻稀土、磁钢的补库需求也将拉动氧化镨钕需求增长。 2026年氧化镨钕期货上市进程显著加快，美国纽期所已公开表示将尽快上线镨钕氧化物期货，中国广州期货交易所也在同步推进相关工作，预计年内落地的概率极高，且大概率实现中美同步上线，甚至中国率先落地。 稀土期货上市将从两个维度推动行业发展：一是定价体系重构，稀土定价将从纯人民币定价转向人民币+美元双定价，直接强化稀土价格中枢上移的趋势；二是海外市场供给量极低，仅能提供约1万吨氧化镨钕，美国市场期货上线后存在逼仓风险，进一步放大稀土价格的上涨弹性。同时，期货工具为产业链上下游企业提供了有效的套保手段，获得产业端的广泛支持，整体利大于弊。 本轮稀土行情的核心驱动与2015年钢铁、煤炭行业的供给侧改革高度相似，具备极强的可参考性。2015年底钢铁行业出台供给侧改革文件，出清约10%的地条钢产能，改革元年2016年螺纹钢价格涨幅超70%，同期煤炭价格涨幅也在70%以上，2017-2018年钢铁价格在2016年基础上再度接近翻倍，核心是棚改货币化带来的地产需求持续增长。 2026年是稀土供给侧改革的元年，参考钢铁行业改革元年70%的涨价幅度，以2026年1月1日氧化镨钕价格为基数，全年涨幅70%对应的价格约为102万元/吨，预计年内价格高点将突破100万元/吨，价格中枢将稳定在90-100万元/吨区间。2027-2028年，若人形机器人、低空经济需求如期爆发，稀土价格有望开启二次上涨周期，整体维持易涨难跌的趋势。 本轮稀土行情并非短期政策博弈的波段行情，而是将形成长期趋势性行情。一方面，供给侧改革的政策趋势具备长期性，不会出现短期反转；另一方面，新能源需求的持续增长，叠加人形机器人、低空经济的远期需求接力，为价格上涨提供了持续的基本面支撑。同时，参考2025年钨行业的行情，同样是配额收紧、灰色产能出清带来的趋势性上涨，稀土行业的供需格局比钨行业更优，行情的确定性与持续性更强。随着趋势性行情的确立，产业资金与机构配置盘将持续入场，进一步强化行情的持续性。 市场担忧稀土价格上涨会催生替代技术，但从产业实际情况来看，稀土永磁的替代难度极大。日本早在10年前就提出无稀土永磁电机研发，马斯克也在2022-2023年提及相关研发计划，但截至目前仍无实质性进展。即便部分场景能实现无稀土永磁电机的应用，其磁性能也无法与稀土永磁相比，在高端制造、军工、新能源汽车、机器人等核心领域，稀土永磁具备不可替代性。 稀土价格上涨对下游产业链的冲击远低于市场预期，产业链具备极强的顺价能力。磁材厂采用成本加成的定价模式，电机厂同样如此，仅在稀土价格短期暴涨时，电机厂会因订单价格锁定承担短期成本压力，中长期来看完全可以实现顺价传导。从成本占比来看，氧化镨钕价格每上涨10%，对应电机端成本仅上涨2%-3%，下游完全可以承受，这一逻辑与钨精矿涨价向刀具企业的顺价传导高度相似，也是市场此前较少关注的核心点。 稀土价格上涨并非单纯的产业供需问题，更是站在全球格局下的国家战略问题，稀土价格上行符合中国的国家利益。2021-2022年稀土价格暴涨后配额放量，核心并非下游企业的成本诉求，而是全球产业格局的阶段性调整，当前在中美博弈的大背景下，稀土作为核心战略资源，价格中枢上行具备长期的战略支撑。 本轮稀土行情的投资机会主要分为三大主线，分别是轻稀土涨价主线、重稀土国产替代主线、磁材需求成长主线，核心标的如下： 核心受益于稀土精矿调价与氧化镨钕价格上涨，重点标的包括北方稀土、包钢股份、华宏科技、中国稀土。 受益于重稀土出口管制带来的产成品国产替代机遇，重点标的包括国瓷材料、中钢天源。 受益于稀土磁材需求持续增长，重点标的包括金力永磁、正海磁材。 认同以上观点欢迎关注转发哦，后续会持续更新