一、宏观财务分析：
#豪威集团2025年营业收入288.6亿元，同比增长12.1%；归母净利润40.4亿元，同比增长21.7%；扣非归母净利润39.1亿元，同比增长27.9%，核心盈利能力进一步增强。
公司全年毛利率为30.63%，同比上升1.19个百分点；净利率为13.97%，同比上升1.21个百分点。
研发投入方面，2025年研发费用36.8亿元，同比增长13.4%，占营收比例约12.7%。截至2025年末，公司拥有授权专利4993项，全球布局18个研发中心，研发团队2681人。
二、各板块业务分析：
公司半导体设计销售业务属于典型的#Fabless 模式。2025 年公司总营收中，半导体设计业务238.0亿元，占营收比82.6%，较上年增加10.0%；其余为半导体代销业务，收入49.0亿元，占营收比17.0%。
公司半导体设计业务主要由#图像传感器解决方案、显示解决方案和模拟解决方案三大业务体系构成：
1. 图像传感器解决方案业务
图像传感器解决方案是公司的绝对营收主力，2025年营收212.5亿元，占主营业务营收比73.7%，同比增长10.7%，毛利率36.0%，同比提升1.46个百分点。从细分赛道来看：
汽车市场：汽车电子领域收入74.7亿元，同比增长26.5%，占CIS业务比重从31%提升至35%。
智能手机市场：受行业整体调整影响，2025年智能手机领域收入82.7亿元，同比下降15.6%，占CIS业务比重从51%下滑至39%。
新兴市场：受益于智能眼镜、机器视觉、运动及全景相机等应用场景的快速渗透，2025年新兴市场收入23.7亿元，同比增长211.8%。
安防与医疗市场：安防市场收入17.8亿元，同比增长10.8%；医疗市场收入9.7亿元，同比增长45.7%。
（核心业务板块，除了手机市场下滑，其余都高增长！）
2. 模拟解决方案业务
模拟解决方案业务营收16.1亿元，同比增长13.4%。其中，车载模拟IC表现突出，收入2.96亿元，同比增长47.5%。2025年公司推出了全新2Gbps SerDes系列产品，包括加串器OTX9211和解串器OTX9342，已获得国内多家车厂及Tier 1项目定点。
3. 显示解决方案业务
显示解决方案业务收入9.4亿元，同比下滑8.5%，主要受手机LCD-TDDI市场需求下降及供给冗余影响。
三、各板块业务增长空间：
1. 汽车电子板块
豪威集团在#全球汽车CIS市场以32.9%的份额位居第一，是绝对龙头。公司凭借先进技术构建了覆盖ADAS、座舱监控、电子后视镜、全景影像等全场景产品矩阵，深度绑定比亚迪、蔚来等头部车企。
全球汽车CIS市场正处在高速增长通道中。据Frost & Sullivan数据，全球汽车CIS市场2020年至2024年年复合增长率16.1%，预计2025—2029年年复合增长率将提升至18.4%，2029年市场规模将达70亿美元。车载摄像头向高清化、多功能化、集成化升级的趋势，将进一步驱动公司汽车CIS业务保持20%以上的增长中枢。
汽车CIS业务作为公司最确定的核心增长引擎，预计2026年收入区间92—95亿元，同比增长约25%。
2. 智能手机板块
在全球智能手机CIS市场，豪威集团市场份额约10.5%，排名全球第三。公司在5000万像素主流档位已布局多款新品，OV50X系列高端传感器实现量产，2亿像素传感器完成客户导入。
2025年公司手机CIS业务同比下滑15.6%，短期承压主要受行业整体调整影响。瑞银预测2026年智能手机CIS收入将同比下降5%，随后2026—2028年复合年增长率达13%。
考虑到存储芯片供需扰动对消费电子终端需求的影响，2026年手机CIS业务仍面临一定压力，预计2026年手机CIS收入70—75亿元，同比下滑约10%。
3. 新兴市场板块
豪威集团在新兴市场（智能眼镜、机器视觉、运动及全景相机等）凭借高像素、宽动态范围、低功耗等产品优势，已成为全球头部终端厂商的核心供应商。
公司在智能眼镜领域依托领先的全局快门技术，有效赋能终端实现高精度眼球追踪与SLAM功能；在机器视觉领域依托自研Nyxel®近红外增强技术、BSI背照式工艺以及全局快门等核心专利技术，精准匹配客户多元化、定制化的应用需求。
2026年增速相对2025年将有所回落但依然可观，预计收入区间30—33亿元，同比增长约35%。
4. 模拟解决方案业务
公司在车载电源管理、信号传输、传感器接口等多品类车载模拟芯片完成车规级产品矩阵的完善搭建。基于车载模拟IC的高景气度和产品线持续丰富，预计2026年收入区间18—20亿元，同比增长约15%。
5. 显示解决方案
2026年随着下游LCD业务景气回暖，预计有望企稳并逐步恢复增长，全年收入区间9—10亿元，同比小幅增长约5%。
综合测算，预计2026年豪威集团总营收区间310—320亿元，同比增长约8%—11%。利润端，结合多家券商研究预测数据，2026年全年归母净利润预计在45—55亿元区间，同比增长15%—20%，利润增速将高于收入增速。（要考虑2026年1月港股发行及行使超额配售权对股本的稀释比例4.02%，因此，实际2026年的每股收益提升约10%左右。）
（重点关注2026年终端手机市场的复苏对公司业绩的影响变量）
（本文基于公开财报及券商研报整理，不构成任何投资建议！）