“通信+计算”双轮驱动成型，公司迈入量子信息商业化关键阶段
国盾量子是中国量子科技产业化的开拓者和领军企业，成立于 2009 年， 技术起源于中国科学技术大学，是中国最早从事量子通信技术产业化的企业之一，并于 2020 年 7 月在上海证券交易所科创板上市。公司构建了“一体两翼”业务布局：以量子信息技术 为核心，围绕量子通信、量子计算与量子精密测量三大方向开展业务布局，成为全球极少数 同时具备三大领域规模化能力的企业。 公司业务以量子通信网络建设及相关设备为基础，逐步向量子计算整机、云平台服务等 方向延伸，形成“量子通信+量子计算”双轮驱动的业务结构。其中，量子通信业务主要应 用于政务、运营商、电力及金融等对信息安全要求较高的领域；量子计算业务则围绕量子计 算机整机、云服务及相关应用生态展开，处于商业化初期阶段。 从产业定位来看，公司处于量子信息产业链核心环节，是国内少数同时具备量子通信网 络建设能力与量子计算系统研发能力的企业之一。随着国家对量子信息产业的持续支持及数 据安全需求的提升，公司有望在量子安全基础设施与新型算力体系建设中持续受益。
股权结构优化，央企入主强化资源协同。2025 年，公司通过定增引入中电信量子集团， 中电信量子集团直接持股 21.86%，并通过与科大控股及公司创始人彭承志签署一致行动协 议，合计控制表决权比例达 40.43%，成为公司控股股东，国务院国资委成为实际控制人。 此次股权结构调整标志着公司由“科研院所背景企业”向“央企控股产业平台”转变，在资 源获取、项目承接及产业协同方面具备更强支撑。依托中国电信体系，公司有望在量子通信 网络建设、行业客户拓展及 DICT融合应用等方面获得更广泛的应用场景与订单机会。 从股东结构来看，公司兼具科研背景与产业资本支持，中科大体系股东在技术研发与人 才储备方面提供支撑，而电信体系股东在市场化推广与产业落地方面具备优势，整体形成“科 研+产业”协同格局，有利于推动量子信息技术由实验室走向规模化应用。
管理层方面，公司核心团队长期深耕量子信息技术领域，具备深厚科研背景与产业化经 验，创始团队在量子通信领域具有先发优势，是国内量子信息技术商业化的重要推动者。技 术团队持续围绕量子通信网络、量子计算系统及核心器件进行研发投入，为公司长期技术壁 垒与产业竞争力提供保障。
公司形成“量子通信为基本盘、量子计算为核心增长引擎、量子精密测量为远期拓展” 的业务结构。公司围绕量子信息技术形成量子通信、量子计算及量子精密测量三大业务板块， 其中量子通信为当前收入基本盘，量子计算为核心增长方向，量子精密测量处于培育阶段， 整体呈现“存量稳增长+增量加速放量”的业务结构。
1）量子通信：基础业务稳步推进，处于规模化应用前期
量子通信业务是公司当前收入主要来源。公司量子通信产品主要包括量子保密通信网络 核心设备、量子安全应用产品、核心组件以及量子保密通信网络的管理与控制软件，并提供 基于量子通信的技术开发及验证服务、量子保密通 信网络运维服务、面向量子安全应用的 相关技术服务等，广泛应用于政务、运营商、电力及金融等高安全需求领域。近年来，公司 持续参与量子安全基础设施建设，在运营商体系及重点行业场景中不断推进项目落地。 从行业阶段来看，量子通信正由早期示范工程向规模化应用过渡，应用形态从单点试点 逐步向区域网络乃至全国性基础设施延伸。公司在量子通信网络建设及系统集成方面具备先 发优势，是国内量子通信产业链核心参与者之一。短期来看，该业务增长节奏受项目验收与 建设周期影响存在一定波动，但中长期受益于数据安全需求提升及政策推动，具备稳定增长 基础。
2）量子计算：商业化进程加速，成为核心增长引擎
量子计算业务是公司当前最具成长性的板块。公司量子计算产品主要包括超导量子计算 机整机以及测控系统、稀释制冷机等核心组件，并提供量子计算相关技术服务。2025 年公 司量子计算业务收入实现快速增长，成为带动整体收入提升及利润扭亏的重要来源。 报告期内，公司“天衍”系列量子计算系统持续推进交付与调试，叠加超量融合计算中 心项目进入稳定运行阶段，标志着公司在量子计算整机、核心器件及平台服务等环节的商业 化能力开始兑现。 从产业角度看，量子计算仍处于商业化早期阶段，但已在科研计算及特定行业应用中逐 步落地。公司作为国内少数具备整机研发能力的企业之一，有望在未来量子算力基础设施建 设中占据重要位置。该业务未来增长核心取决于算力需求释放、应用场景拓展及商业模式成 熟度。
3）量子精密测量：技术储备方向，具备中长期成长潜力
报告全文可扫描下方图片二维码进入星球社群查阅下载
（报告来源：西南证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
