当传统通信业务触及天花板，三大运营商不约而同将目光投向AI算力新赛道。整体来看，三大运营商2025年营业收入合计约1.97万亿元，同比增长0.6%；净利润合计约1911亿元，同比微降0.5%。在传统通信业务增长趋缓的背景下，三家企业正加速从“管道提供商”向“科技服务商”转型。

营收规模：移动万亿领跑，三强格局稳固

从营收规模来看，三大运营商的排名与往年一致，中国移动继续以绝对优势领跑。

中国移动

2025年营运收入达10502亿元，同比增长0.9%，是唯一营收破万亿的运营商。主营业务收入达8955亿元，同比增长0.7%。

中国电信

经营收入为5296亿元，同比基本持平。其中服务收入4854亿元，同比增长0.7%。

中国联通

实现营业收入3922亿元，同比增长0.7%。服务收入3477亿元，同比增长0.5%。

从盈利能力看，中国移动归母净利润1371亿元，虽同比微降0.9%，但若剔除税目政策调整影响，同口径同比增长2.0%。中国电信归母净利润332亿元，同比增长0.5%。中国联通归母净利润91.3亿元，同比增长1.1%。

值得注意的是，中国移动出现了自2021年以来首次净利润同比下滑，主要受套餐收入分拆纳税的税目政策调整影响。不过其营运利润同比增长4.4%至1489亿元，核心盈利能力依然稳健。

传统业务：基本盘稳固，但增长见顶

作为三大运营商的立身之本，传统通信服务业务在2025年均面临增长压力，但用户基本盘依然稳固。

中国移动

通信服务收入7149亿元，同比下降1.0%，这是其传统业务首次出现明显下滑。移动客户总数达10.05亿户，5G网络客户达6.42亿户，渗透率达63.9%；宽带客户达3.29亿户。

中国电信

基础业务收入3305亿元，同比增长0.7%。移动用户达4.39亿户，5G网络用户渗透率达68.8%；宽带用户2.01亿户，千兆用户渗透率31.6%。

中国联通

未单独披露连接业务总收入，但移动用户超3.57亿户，宽带用户超1.29亿户。融合业务渗透率达78.3%。

从用户价值看，中国移动移动ARPU为46.8元，中国电信为45.1元，中国联通未披露具体ARPU值但融合ARPU超过100元。整体来看，个人市场ARPU提升空间有限，传统业务已进入存量竞争阶段。

新兴行业：AI算力成最大亮点

2025年年报最大的看点，是三大运营商在新兴业务领域的表现。AI算力相关业务增速惊人，成为拉动增长的新引擎。

中国移动

将主营业务重新划分为“通信服务、算力服务、智能服务”三大板块。算力服务收入898亿元，同比增长11.1%，其中智算服务增速高达279%，拉动云算服务收入同比增长13.9%。智能服务收入908亿元，同比增长5.3%。算力服务与智能服务合计占主营业务收入比重达20.2%。

中国电信

产业数字化业务收入1473亿元，同比增长0.5%。其中天翼云收入1207亿元，公有云IaaS市场份额升至国内第二；AIDC收入345亿元，安全收入166亿元，智能收入123亿元。量子收入同比增长65.4%，卫星收入同比增长30.7%。

中国联通

聚焦“连接、算力、服务、安全”四大赛道。算力业务收入占比超过15%，战略性新兴产业收入占比超过86%。人工智能业务收入同比增长超过140%，数据中心收入281亿元，同比增长8.5%。

从增速看，中国移动智算服务279%的增速最为亮眼，中国联通AI业务超140%的增速也相当可观，三家在AI算力赛道的竞争已全面展开。

AI战略转型：从“流量经营”到“Token经营”

2025年，三大运营商在AI战略上均提出了明确的转型方向，核心是从传统的“流量经营”转向“Token经营”。

中国移动

董事长陈忠岳明确提出，AI时代最关键的生产要素是Token，公司将推动从“流量经营”到“Token经营”的转变。公司已推出超100款AI+产品、29款垂类智能体，AI智能助理灵犀月活跃客户超1亿户。

中国电信

董事长柯瑞文表示，将以打造领先的AI服务商为目标，以Token服务为经营主线。春节期间推广的智铃业务，AI制作用户超400万，Token日均消耗增长14倍。

中国联通

构建“应用+模型+资源”的算力经营新模式，推出“万象”数据工程平台、“元景”MaaS平台、“万悟”智能体平台三大平台，积累超400TB高质量数据集。

三家在AI战略上的表述虽有差异，但内核一致：将AI能力产品化、服务化，通过Token这一可计量的单位实现商业化变现。

股东回报：派息率普遍提升

在股东回报方面，三大运营商均交出了令人满意的答卷。

中国移动

2025年全年股息合计每股5.27港元，同比增长3.5%，派息率达75%，提前完成此前承诺的目标。

中国电信

全年派息每股0.2720元，派息率同样达到75%，合计派息约248.90亿元。

中国联通

全年股息合计每股0.1635元，同比提升3.5%，派息率提升至61.3%。

三家均表示2026年派息率将稳中有升，高股息率也成为吸引投资者的重要因素。

结语

END