基本金属：地缘及供需扰动暂缓，铜铝整体回升持稳。

1）铜：本周（2026.3.30-2026.4.3）铜价重心继续回升，沪铜收于96250元/吨。由于周内抵港到船货源到货，进口铜流入表现增加，但临近清明小长假，下游企业逢低备货情绪仍存，社库去库幅度有所放缓。同时进入月初，部分持货商低价贴水出货情绪有限，加之国产货源到货较少，现货贴水幅度亦有所收敛。节后来看，短期铜价低位震荡，下游企业采购需求表现尚可，且冶炼厂发货仍有限，加之临近交割换月，持货商低价贴水出货情绪较弱，现货升贴水预计企稳回升为主。相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业。

2）铝：本周（2026.3.27-2026.4.2）铝价连涨后持稳趋势，整体均价上涨，沪铝收于24660元/吨，市场担忧中东供给绕道下全球铝供应缺口或将扩大。供应方面：本周电解铝行业生产端继续保持小幅增加趋势，整体暂无减产、复产出现；新投产方面依旧是内蒙古某企业新产能继续投产。需求方面：本周铝板带箔、铝棒产量较上周增加。成本氧化铝方面，中国国产氧化铝价格走势转稳，预焙阳极方面，预焙阳极采购价格上涨。电价方面，下游需求放缓，动力煤市场价格涨跌互现；按照电价周期计算，火电电价继续上涨。水电方面，枯水期水电电价高位维稳。综合来说，预计本周电解铝理论成本继续增加。利润方面：受原材料价格上涨影响，预计本周电解铝理论成本继续增加。现货铝均价大幅上涨。综合来看，预计本周电解铝理论利润较上周增加。库存方面：本周LME铝库存较上周减少，中国方面，本周铝锭社会库存持续累库趋势。相关标的：神火股份、华通线缆、天山铝业、南山铝业、中国宏桥、创新实业、云铝股份、中孚实业、宏桥控股、百通能源、中国铝业（A+H）、焦作万方等。

贵金属：宏观因素扰动，本周（2026.3.27-2026.4.2）金银价格涨跌互现。截至4月2日，国内99.95%黄金市场均价1006.36元/克，较上周均价下跌0.90%，上海现货1#白银市场均价18019元/千克，较上周均价上涨2.70%。周初美元走强、通胀预期升温打压降息前景，对金银价格形成明显压制，不过战争不确定性带来的避险情绪又提供支撑，同时美联储维持谨慎姿态，令市场对利率路径的预期发生剧烈调整。与此同时，中东局势出现阶段性缓和迹象，风险情绪有所修复，美元指数承压回落。短期金银价格走势仍将围绕美联储政策预期展开，若降息预期持续强化，黄金中期仍具上行潜力；但短期内在关键阻力压制下，震荡格局仍将延续。相关标的：紫金黄金国际，万国黄金集团，中国黄金国际，山金国际，山东黄金，招金矿业，中金黄金，赤峰黄金，湖南黄金，株冶集团等。

小金属：本周（2026.3.27-2026.4.2）钨价下调。截止到4月2日，65度黑钨精矿均价在96.3万元/吨，较上周下调4万元/吨，仲钨酸铵在146万元/吨，较上周下调3万元/吨，70钨铁均价在135.5万元/吨，较上周下调2万元/吨，碳化钨粉在2280元/千克，较上周下调20元/千克。钨市场多空博弈情绪浓厚。上游原生矿端挺价意愿尚存，持货商库存低位，惜售心态未改；下游采购则延续刚需模式，高价承接力有限，买卖双方观望氛围升温。中游冶炼与加工环节报价随原料端小幅波动，实单成交偏淡，市场交投活跃度不及前期。本周行情向下窄幅震荡、成交缩量特征，暂未出现方向性突破。相关标的：佳鑫国际资源，中钨高新，厦门钨业，章源钨业，翔鹭钨业。

稀土永磁：情绪影响浅弱，基本面开始改善。当前供给侧持续有扰动，叠加缅甸供应问题，以及作为战略金属的后续催化，整体权益端有望持续表现。当前供给侧受缅甸矿影响明显，需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期将大幅修复。本周价格方面，本周轻稀土氧化镨钕环比5.68%至75.3万元/吨；中重稀土氧化镝环比-0.72%至137.5万元/吨，氧化铽环比0.08%至609.5万/吨。当前分离厂整合逐步进行，重视中长期分离厂“拔估值”。看长一点，板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块拔估值持续和基本面修复。建议关注中重稀土标的中稀有色、中国稀土；磁材板块核心公司，宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。

能源金属：本周电池级碳酸锂/电解钴/电解镍分别为15.80/40.70/13.57万元/吨，环比-1.25%/-5.02%/-2.65%。具体来看：

锂：本周锂价小幅上涨，整体成交氛围较为清淡。供应端，主流锂盐企业生产运行平稳，但津巴布韦等矿端扰动持续，中长期供给约束仍存。需求端，储能预期仍有支撑，排产向好但下游采购节奏偏谨慎。

钴：钴原料价格小幅上涨。供应端主产区物流与出口效率仍是关键；需求端终端消费复苏乏力，下游高库存与疲软出口持续压制采购意愿。冶炼环节在成本线挣扎，对高价原料维持刚需抵触。预计下周主流钴原料价格将保持坚挺整理态势。

镍：本周电解镍价格震荡向下，市场成交清淡。截至4月3日，精炼镍市场价为133990元/吨，环比上周同期下行，幅度为2.27%。本周期镍市场此前由印尼消息驱动的上涨动能已基本消化，价格再度陷入涨跌两难的震荡格局。现货方面，市场供应维持充裕，而下游需求仍未现改善预期，采购多以刚需为主，电解镍升贴水出现明显回落。短期电解镍价格在受基本面压制的同时，跟随有色金属板块波动，预计价格上下行空间均有限。

风险提示：宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。报告中提及的"相关标的"仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。

1.1. 铜：现货贴水收敛筑稳，铜价震荡区间收窄

综述：本周（2026.3.30-2026.4.3）铜价重心继续回升，沪铜收于96250元/吨。由于周内抵港到船货源到货，进口铜流入表现增加，但临近清明小长假，下游企业逢低备货情绪仍存，社库去库幅度有所放缓。同时进入月初，部分持货商低价贴水出货情绪有限，加之国产货源到货较少，现货贴水幅度亦有所收敛。节后来看，短期铜价低位震荡，下游企业采购需求表现尚可，且冶炼厂发货仍有限，加之临近交割换月，持货商低价贴水出货情绪较弱，现货升贴水预计企稳回升为主。（数据来源：钢联数据）

后市预测：百川盈孚预计下周价格震荡区间或有所缩紧，为后续的价格变动进行筑底。预计下周LME铜价运行区间12100-12500美元/吨，沪铜运行区间94500-98000元/吨。宏观消息面，特朗普表示，这场持续一个月的冲突接近结束，但美国未来两到三周内将对伊朗进行“极其严厉”的打击。针对其模棱两可的信号，战事升级风险仍高，风险资产承压为主。中美欧3月制造业PMI均小幅回升处于扩张状态，反映制造业正处于复苏周期，但原油价格的上涨，或导致流动性收紧和消费支出受限。整体来看，下周经济端对铜价的风险性仍较大，不排除资金出现快出快进的情况。国内市场来看，国内冶炼厂陆续开始按计划检修，且受限于铜矿价格以及废铜资源紧张的情况，本轮影响的供应量较大。需求方面，下周终端行业释放的订单能否延续存疑，且精废替代性恢复，限制前期部分需求。不过市场正在逐步适应，针对于伊朗局势发言对市场的冲击，因此在不出现重大黑天鹅事件的情况下，预计下周价格震荡区间或有所缩紧。

相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业。

1.2. 铝：地缘扰动推升铝价，成本上涨叠加库存分化

市场综述：本周（2026.3.27-2026.4.2）现货铝价连涨后持稳趋势，整体均价上涨。本周外盘铝均价为3390美元/吨，较上周相比上涨161美元/吨，涨幅4.99%。沪铝主力均价24583元/吨，较上周相比上涨826元/吨，涨幅3.48%。华东现货均价为24432元/吨，与上周相比上涨784元/吨，涨幅3.32%。华南现货均价为24344元/吨，与上周相比上涨732元/吨，涨幅3.10%。中东局势在其变化，市场担忧全球铝供应缺口或将扩大。

供应方面：本周电解铝行业生产端继续保持小幅增加趋势，整体暂无减产、复产出现；新投产方面依旧是内蒙古某企业新产能继续投产。

需求方面：本周铝板带箔产量210168吨，产量较上周增加。铝棒产量285715吨，产量较上周增加约4900吨。

成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格走势转稳，本周中国国产氧化铝均价为2772.82元/吨，较上周均价2754.57元/吨上涨18.25元/吨，涨幅为0.66%。预焙阳极方面，山东某铝厂2026年4月预焙阳极采购基准价相比3月价格上涨300元/吨，执行现汇价5474元/吨。电价方面，下游需求放缓，动力煤市场价格涨跌互现；按照电价周期计算，火电电价继续上涨。水电方面，枯水期水电电价高位维稳。综合来说，预计本周电解铝理论成本继续增加。

利润方面：受原材料价格上涨影响，预计本周电解铝理论成本继续增加。现货铝均价大幅上涨。综合来看，预计本周电解铝理论利润较上周增加。

库存方面：本周LME铝库存较上周减少，目前LME铝库存41.42万吨，较上周42.68万吨减少1.26万吨。中国方面，本周铝锭社会库存持续累库趋势，目前库存136.84万吨，较上周132.95万吨增加3.89万吨。

后市预判：百川盈孚预计下周现货铝价继续跟随海外局势震荡趋势，预计电解铝价格运行区间24000-25000元/吨。综合来看，关注局势走向，关键节点能否取得重大突破；国内方面铝锭社会库存逐渐触顶，后期电解铝供需均有一定增加预期。

相关标的：神火股份、华通电缆、南山铝业、天山铝业、中孚实业、云铝股份、中国宏桥、宏创控股、中国铝业（A+H）、创新实业、焦作万方、百通能源等。

1.3. 贵金属：宏观因素扰动，金银价格下跌

综述：本周（3.27-4.2）金银价格涨跌互现。截至4月2日，国内99.95%黄金市场均价1006.36元/克，较上周均价下跌0.90%，上海现货1#白银市场均价18019元/千克，较上周均价上涨2.70%。周初美元走强、通胀预期升温打压降息前景，对金银价格形成明显压制，不过战争不确定性带来的避险情绪又提供支撑，同时美联储维持谨慎姿态，令市场对利率路径的预期发生剧烈调整。随后，美联储主席鲍威尔释放出相对温和的政策信号，对市场情绪形成稳定作用。当前市场等待美国非农数据指引，COMEX金银主力分别运行在4650-4750和72.0-72.5美元/盎司之间，沪银在17700-17800元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在1034元/克附近徘徊。

后市预测：百川盈孚预计下周金银价格或继续震荡调整，COMEX黄金主力合约价格运行在4500-5000美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在980-1080元/克之间；COMEX白银价格运行在70.0-80.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在15000-20000元/千克之间。综合来看，在油价快速上行引发市场对通胀再度抬头的担忧之际，美联储主席鲍威尔释放出相对温和的政策信号，对市场情绪形成稳定作用。鲍威尔表示，当前长期通胀预期依然保持稳定，整体“锚定良好”，并强调能源价格上涨带来的通胀压力更多体现在短期层面。鲍威尔同时指出，尽管地缘冲突可能对通胀和经济产生一定扰动，但政策制定者暂不急于采取行动。这一表态被市场解读为美联储短期内不会因油价上涨而加息，从而促使交易员重新调整利率预期。受此影响，美国国债收益率出现企稳迹象，市场对未来政策路径的定价开始向宽松方向倾斜。与此同时，中东局势出现阶段性缓和迹象，风险情绪有所修复，美元指数承压回落。在“降息预期升温+美元走弱”的组合下，黄金价格获得支撑并展开反弹。短期金银价格走势仍将围绕美联储政策预期展开，若降息预期持续强化，黄金中期仍具上行潜力；但短期内在关键阻力压制下，震荡格局仍将延续。

相关标的：紫金黄金国际，中国黄金国际，山金国际，山东黄金，招金矿业，中金黄金，万国黄金集团，赤峰黄金，湖南黄金，株冶集团等。

1.4. 铅：地缘情绪反复，铅价震荡调整

综述：本周现货铅锭交易指导价运行在16325-16525元/吨，周平均16405元/吨，较上周上涨115元/吨，涨幅0.71%。伦铅运行于1888—1915美元/吨，沪铅主力合约运行在16400-16775元/吨，较上周均为上涨走势。4月再生铅大厂检修预期下，市场对精铅供给存紧张预期，叠加美国周初释放可能快速了解伊朗战争的言论，市场情绪转为偏好风险商品，基本金属均有抬涨，铅价再受情绪驱动快速上涨。

后市预测：百川盈孚预计沪铅上行受阻后下探调整。综合来看，再生铅现货供给未有明显增量，预期上还有大厂检修计划，利好还未耗尽。宏观局势再度因美国对伊朗战事态度而转变，美元阶段看好强势反转，有色金属预计集中走空，沪铅上行受阻后预计下探调整。下周（4月3日-4月9日）沪铅主力或趋向运行于16500-16750元/吨，现货1#铅锭平均价格预计在16450元/吨左右。

1.5. 锌：降息预期延后，地缘支撑锌价震荡偏强

综述：本周（2026.3.27-2026.4.2）锌价走高。截止2026年4月2日，0#锌锭现货周均价23442元/吨，较上周同期上涨594元/吨，涨幅约为3%。本周锌价走势偏强，2月核心PCE超预期上行、初请失业金人数维持低位，强化通胀粘性并延后美联储降息预期；3月ADP就业数据向好支撑经济软着陆预期，叠加PMI等景气指标走弱引发滞胀担忧，美元阶段性走弱，利好大宗商品。地缘政治方面，中东地缘风险整体仍处于发酵状态，伊朗袭击阿联酋、巴林工业设施加剧供应链担忧，推升原油价格并抬升锌冶炼成本、拖累欧洲炼厂复产；特朗普相关表态短暂提升冲突缓和预期，市场风险偏好回升，地缘风险与成本支撑共同构成锌价上行驱动。市场对美联储政策预期博弈加剧，资金情绪回暖、做多意愿增强，期现货成交活跃，内外盘锌价联动上行。

后市预测：百川盈预估预估下周沪锌主力运行区间在23000-24000元/吨，伦锌运行区间在3100-3300美元/吨。整体来看，宏观风险扰动反复，矿端成本提供支撑，但需求缺乏强增量，社库去库持续性不足节奏反复，锌价上方空间受到制约，下周或延续震荡格局。

2.1. 锂：期现联动窄幅波动，供需双增区间震荡

市场综述：本周（2026.3.27-2026.4.2）碳酸锂价格小幅上涨，整体成交氛围较为清淡。截至4月2日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在15.2-15.8万元/吨，市场均价为15.5万元/吨，较上周价格上涨1.31%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在15.6-16.2万元/吨，市场均价15.9万元/吨，较上周价格上涨1.27%。本周碳酸锂期货价格呈现先涨后跌走势，周初受期货盘面走强带动，现货价格连续上行。后半周受期货震荡下行拖累，现货价格逐步回调。期现基差整体窄幅波动，电碳贴水区间集中在200-2400元/吨，工碳及准电贴水区间集中在1000-4500元/吨。锂盐厂散单出货节奏随盘面价格调整，贸易商随行就市灵活报价。下游材料厂延续刚需采购，叠加现货货源供给充足，采购端备货积极性偏弱，整体成交氛围偏淡。

供应端：本周碳酸锂产量预计环比小幅增长。主流锂盐企业开工平稳，供给稳步释放。2月份碳酸锂进口量达26427吨，环比下滑1.61%，同比增长114.36%。2月份锂矿进口量达55.77万吨，环比下滑32.96%，同比下滑1.66%。矿端供应扰动持续发酵，津巴布韦锂精矿出口禁令尚未解除，若禁令长期延续，将对全球锂矿供给增量形成显著制约。库存方面，行业整体库存维持低位，锂盐厂散单出货节奏随期货波动调整，周初出货积极性偏高，周中后期出货速度略有放缓。贸易商随行就市，报价保持活跃。下游材料厂维持刚需采购，库存低位企稳。本周恰逢仓单集中注销节点，前一交易日期货仓单量为17658吨。

需求端：需求预计环比小幅增长。动力电池受政策退坡、前期订单前置影响，终端零售表现一般，行业复苏节奏偏缓。储能领域需求预期持续向好，地缘冲突扰动下储能关注度有所升温。下游材料厂延续刚需采购策略，暂无大规模集中补库动作，对高价货源接受度偏低，多偏好大贴水货源。

成本利润端：锂精矿价格跟随碳酸锂期货波动。国内价格表现坚挺，海外供应焦虑与国内现货紧张形成共振，共同构筑了坚实的价格底部。拥有自有矿和盐湖的生产企业利润空间仍丰厚。外购矿企业受矿价跟涨影响，利润空间受到挤压。加工环节利润仍处偏低水平。矿端成本支撑效应持续显现。

后市预测：百川盈孚预计预计短期内电池级碳酸锂现货价格将在15-18万元/吨区间震荡运行。碳酸锂市场呈现供需双增、多空交织格局。供应端，主流锂盐企业生产运行平稳，但津巴布韦等矿端扰动持续，中长期供给约束仍存。需求端，储能预期仍有支撑，排产向好但下游采购节奏偏谨慎。低库存格局叠加矿端偏紧预期对价格形成支撑。

2.2. 钴：原料供给偏紧，电解钴区间窄幅震荡

钴原料综述：本周（2026.3.27-2026.4.2）钴原料价格小幅上涨。截至目前，钴精矿CIF到岸价在22.8-23.1美元/磅，均价为22.95美元/磅，周内价格稳定；钴中间品价格在25.90-26.00美元/磅，均价为25.95美元/磅，周内价格上涨。供给端，刚果（金）主产区的出口流程效率及漫长的海运周期，导致中间品到港量持续受限，港口现货库存维持低位，原料供应商因此报价坚挺，惜售情绪明显。反观需求侧，下游电解钴价格持续低迷，与高位的原料价格形成严重倒挂，迫使冶炼企业对高价原料的采购保持极度谨慎；下游钴盐冶炼企业在当前显著的成本压力下，仅维持刚性生产所需的小批量补库，导致市场整体成交表现清淡，有价无市氛围浓厚。

后市预测：百川盈孚预计下周主流钴原料价格将保持坚挺整理态势，钴精矿价格波动区间在22.75-23.5美元/磅；钴中间品价格波动区间在25.75-27.00美元/磅。供应端，主产区物流与出口效率仍是关键；需求端，终端消费复苏乏力，下游高库存与疲软出口持续压制采购意愿。冶炼环节在成本线挣扎，对高价原料维持刚需抵触。

电解钴综述：本周（2026.3.27-2026.4.2）国内电解钴价格重心下移。截至目前，百川盈孚统计99.8%电解钴价格在41.7-42.8万元/吨，均价为42.25万元/吨，较上周同期下跌0.6万元/吨，跌幅1.40%。本周MB钴价小幅上涨，国内电子盘弱势下行。本周市场呈现“高成本、弱需求”的核心矛盾格局。尽管原料端价格高企，但受终端消费疲软影响，成本向下游传导明显不畅，导致冶炼环节利润空间受到持续挤压。上游在成本倒挂下坚持挺价，现货流通偏紧；但下游合金及磁材企业多持观望态度，仅维持刚需、小单补库，市场整体交投气氛清淡，实际成交有限。

后市预测：百川盈孚预计下周电解钴价格运行区间在42.0-44.0万元/吨。供应端，原料结构性紧张、港口低库存及冶炼厂亏损挺价，共同构筑了价格的刚性底部，下方空间有限。需求端，传统领域的疲软态势短期难有改观，将继续压制价格上行。多空因素持续博弈下，市场难有趋势性行情。综合预判，电解钴市场短期内或将延续区间窄幅震荡格局，价格波动幅度相对有限。

2.3.  镍：多因素交织博弈，价格震荡区间运行

综述：本周（2026.3.27-2026.4.2）电解镍价格震荡向下，市场成交清淡。截止到本周四，精炼镍市场价为135700元/吨，环比上周同期下行，幅度为2.65%。本周期镍市场此前由印尼消息驱动的上涨动能已基本消化，价格再度陷入涨跌两难的震荡格局。现货方面，市场供应维持充裕，而下游需求仍未现改善预期，采购多以刚需为主，电解镍升贴水出现明显回落。整体来看，镍市场仍缺乏明确方向指引。

后市预测：预计价格上下行空间均有限，核心波动区间参考130000–145000元/吨。当前电解镍市场正处于中东地缘冲突、印尼政策预期与基本面压力三重因素交织的复杂博弈期，价格延续弱势运行，市场处于短暂的平衡状态。地缘风险方面，中东冲突一方面推高原油价格，对有色板块形成整体压制；另一方面影响硫磺运输，抬升了印尼湿法冶炼项目的成本支撑。短期内地缘局势变数较大，消息面扰动频繁。印尼政策方面，RKAB配额收紧、暴利税及出口税计划、拟上调镍基准价格等政策虽部分尚未落地，但仍持续为市场提供利多预期。基本面方面，当前镍下游需求无论是新能源领域还是不锈钢，短期内均难见明显起色。国内库存仍在累积，LME库存虽有所去化但速度缓慢，高库存仍是压制镍价上行的重要因素。综合来看，短期之内印尼前期消息带来的利好已基本被市场消化，电解镍价格在受基本面压制的同时，跟随有色金属板块波动。

2.4. 锡：地缘扰动主导，锡价先扬后抑震荡

综述：本周（2026.3.27-2026.4.2）国内锡锭价格先扬后抑，冲高回落。截至4月2日，国内1#锡锭百川盈孚现货指导价报366000元/吨，较上周同期上涨12000元/吨，涨幅3.39%。本周现货市场锡锭均价为366300元/吨，较上周均价上涨16300元/吨，涨幅4.66%。

宏观层面，本周地缘风险一度缓和，叠加美联储表态将“忽略短期供给冲击”，市场风险偏好有所回升，锡价止跌反弹，整体呈现震荡偏强运行。但由于地缘局势尚未完全平息，反弹动能受限，价格在36-37万元/吨区间内运行，上方38万元/吨整数关口压力明显。然而，周四上午，美国总统发表全国讲话，宣称未来数周将对伊朗实施更强军事打击，地缘局势骤然升级；同时，欧元区通胀率突破2%警戒线，市场对欧洲央行4月加息的预期增强，全球宏观环境趋于严峻。受此冲击，多头资金主动平仓离场，部分转向做空，有色金属板块整体承压，锡价再度回落至35-36万元/吨区间。

基本层面，供应端依旧偏紧，需求端逢低释放需求。供应端，虽矿端增量预期较强，但实际复产进度缓慢；叠加锡价低位运行，矿商出货意愿不足。与此同时，国内前期检修的冶炼厂逐步复产，对锡精矿的需求有所释放，进一步强化了原料偏紧的预期。精锡产出增量有限，市场流通货源未见明显宽松，社会库存仍处于近几年低位。需求端，随着锡价走强，下游采购趋于谨慎，观望情绪渐浓，市场成交随之减少，本周整体成交氛围较上周冷清。

库存层面，周内社会库存整体延续去化态势，但去库速度较上周放缓。截至4月2日，SHFE锡库存量为6481吨，较上周同期减少1276吨，减幅16.45%。上周受价格低位刺激，下游集中补库需求释放，带动库存明显去化；本周锡价反弹后，下游观望情绪升温，整体消费力度不及上周。

整体来看，本周锡价主要受宏观地缘冲突事件驱动，呈现先扬后抑走势。市场聚焦于冲突局势的变化，基本面因素暂时退居次要位置。

后市预测：百川盈孚预计下周锡价将以震荡为主，运行区间参考32-40万元/吨。综合来看，料下周锡市基本面维持紧平衡格局，锡价走势将继续由宏观情绪主导，在地缘冲突明朗化之前，市场难有明确方向。

2.5. 钨：各品类价格下调，市场交投偏淡运行

综述：本周（2026.3.27-2026.4.2）钨价下调。截止到本周四，65度黑钨精矿均价在96.3万元/吨，较上周下调4万元/吨，仲钨酸铵在146万元/吨，较上周下调3万元/吨，70钨铁均价在135.5万元/吨，较上周下调2万元/吨，碳化钨粉在2280元/千克，较上周下调20元/千克。钨市场多空博弈情绪浓厚。上游原生矿端挺价意愿尚存，持货商库存低位，惜售心态未改；下游采购则延续刚需模式，高价承接力有限，买卖双方观望氛围升温。中游冶炼与加工环节报价随原料端小幅波动，实单成交偏淡，市场交投活跃度不及前期。本周行情向下窄幅震荡、成交缩量特征，暂未出现方向性突破。

钨精矿：本周钨精矿价格下调，65%黑钨96.2-96.4万元/标吨，较上周价格下调4万元/标吨，65%白钨96-96.2万元/标吨，较上周价格下调4万元/标吨。钨精矿市场本周呈现高位松动、交投清淡的态势。矿山惜售心态未完全消退，但下游冶炼企业采购意愿低迷，导致此前坚挺的原料端出现松动，现货报价趋于混乱，高低价差拉大，市场询盘与实单跟进均十分有限，整体呈现弱势整理。

仲钨酸铵：本周仲钨酸铵价格下调，仲钨酸铵145-147万元/吨，较上周价格下调3万元/吨。仲钨酸铵本周走势先稳后弱，周末废钨市场出现筑底小幅反弹，对市场情绪形成一定提振，周初APT报价相对平稳，但随着下游需求持续疲软，市场高价接受度不足，部分持货商为加快出货、兑现利润主动让利，报价重心下移，买卖双方议价空间扩大。

碳化钨粉：本周粉末价格下调，中颗粒钨粉2310-2370元/千克，较上周价格下调20元/千克，中颗粒碳化钨粉2250-2310元/千克，较上周价格下调20元/千克。钨粉末市场本周跟随上游走势，呈现弱势调整态势，下游硬质合金企业对高位价格接受度不高，普遍采取消耗库存、放缓新单采购的操作，面对需求端的谨慎，钨粉末企业在报价上虽仍受成本支撑，但议价空间已有所放宽，市场整体承压，交投氛围冷清。

钨铁：本周钨铁价格下调，70钨铁135-136万元/吨，较上周价格下调2万元/吨，80钨铁137-139万元/吨，较上周价格下调2万元/吨。钨铁市场续保持随行就市格局，行情主要参考成本端变化，部分持货商获利离场，市场抛压有所增加，但消费端采购主动性有限，下游钢厂询单较少，多为零星试探性询价，实际采购意愿普遍偏弱，市场整体成交匮乏。

相关标的：中钨高新，厦门钨业，佳鑫国际资源，章源钨业，翔鹭钨业。

2.6. 钼：供需支撑有力，钼价稳中向好运行

综述：本周（2026.03.27-2026.04.02）成本高位支撑，业者挺价意愿强烈。截至4月2日，中国45-50度钼精矿今日均价为4435元/吨度，较上周四均价上调0.91%；氧化钼今日均价为4540元/吨度，较上周四均价上调0.89%；钼铁今日均价为28.4万元/基吨，较上周四均价上调1.61%；一级四钼酸铵今日均价为27.75万元/吨，较上周四均价上调0.36%；一级钼粉今日均价为52.5万元/吨，较上周四均价持平。

本周钼市整体行情平稳向好。周初钼市基本面无明显波动，临近月底除钢厂外，零售市场采购商入市操作积极性欠佳，厂商出货以老客户刚需订单居多，国际价格大稳小动，业者心态较为平稳。3月整体钢招总量约过1.6万吨（含长单），较往年同期有所增加，对钼市形成一定有力支撑，进入4月，钢厂需求表现仍十分稳健，各地钢厂积极入市采购补库，供需交投氛围良好，且钢招价格逐渐跟进至承兑28.0万元/基吨上方，业者信心得到提振，利好情绪向上传导，原料市场价格顺势上移。成本及需求双重利好支撑下，下游钼产品价格随行就市向好整理。云南矿山出货成交价格上涨，散货市场询盘活跃度有所提升，持货商惜售推涨情绪愈加强烈，然需求端接受能力尚需时间跟进，实单高位成交缓慢推进展开，市场关注点多放至节后代表性成交表现，节前整体行情表现稳固，业者情绪普遍偏好。

钼精矿：本周钼精矿价格上调。中国45-50度钼精矿主流报价4420-4450元/吨度，上调40元/吨度。国际方面地缘政治冲突局势持续，国际氧化钼和欧洲钼铁价格涨跌起伏，对国内钼市影响暂不大，从3月底到4月初，下游钢招市场需求始终保持稳健，3月钢招总量约过1.6万吨（含长单），需求表现较为旺盛，受此支撑，下游冶炼厂对于原料采购的需求十分稳健，持货商多低价惜售，让利意愿普遍不高，原料价格相对高位持稳。钢招市场交投活跃且开标价较前期有所回暖，部分钢厂开标价来到28.0万元/基吨附近，市场信心有所修复，利好情绪向上传导，持货商顺势上调报价。云南某矿山招标出货钼含量为42.5%的钼精矿96吨，最终成交价为4440元/吨度（按45品味计价），叠加终端需求表现可观，持货商惜售挺价情绪强烈，场内成交议价重心再度上移，然主流矿山企业暂未进场，业者多观望等待节后代表性成交指引，预计下周钼价稳中向好整理。

氧化钼：本周氧化钼价格有所回暖，中国氧化钼主流报价4530-4550元/吨度，上调40元/吨度。美国地区前期突发事件企业暂未恢复生产，供应持续受限，对当地价格形成一定支撑，国际氧化钼和欧洲钼铁价格持续在相对高位震荡，进口窗口打开不易，对国内钼市影响不大，业者多持理性观望心理。国内钼市下游钢招市场交投活跃，各地钢厂持续进场采购补库，对市场形成一定有力支撑，且受下游冶炼厂惜售挺价影响，钢招价格较前期有所上涨，虽幅度不大但市场信心有所恢复，叠加原料价格表现强势，持货商多随行就市调整报价。云南矿山出货40-45%钼精矿96吨（含钼量42.5%），最终以4440元/吨度成交，原料价格重心顺势再度上移，成本压力下，钼价全面水涨船高，钢厂仍在陆续进场，上下游多观望等待节后钼市代表性成交指引，预计下周钼价企稳向好运行。

钼铁：本周钼铁价格稳中向好运行，中国钼铁主流报价28.2-28.6万元/基吨，上调0.45万元/基吨。周初即月底，钢厂需求表现十分稳健，3月钢招总量约过1.6万吨（含长单），较往年同期有所增加，业者信心得到一定提振。进入4月，钢厂端招标采购节奏保持良好，且开标价较前期有所回暖，逐渐跟进至承兑28.0万元/基吨上方，市场情绪有所转好，原料价格重心顺势上移，成本高企与需求旺盛双重利好支撑下，持货商惜售推涨情绪逐渐升温，然钼市仍缺少其他明显利好消息刺激，下游采购商表现十分犹豫，实单高位承接落地较为缓慢。国际市场波动频繁，对国内钼市参考作用有限，云南矿山出货成交价格上涨，厂商成本压力显著增强，报价重心再度上移，零售端采购商入市操作活跃度有所提升，市场情绪普遍偏好，上下游多观望等待新一轮代表性成交指引，届时行情走势相对更加明朗，预计下周钼价企稳偏好整理。

2.7. 锑：需求偏弱压制，锑价僵持窄幅下探

综述：本周（2026.3.27-2026.4.2）国内锑产品价格稍有下调。2#低铋锑锭市场价格为16.45万元/吨，1#锑锭市场价格为16.75万元/吨，0#锑锭市场价格为16.9万元/吨，均价较上周同期价格下调0.1万元/吨；本周氧化锑价格不变，99.5%三氧化二锑市场价格13.95万元/吨，99.8%三氧化二锑市场价格14.6万元/吨，均价较上周价格不变；本周锑锭价格小幅下探，市场成交清淡，采购需求整体偏弱。大型企业虽未主动下调报价，但市场部分商家实际成交价格有所松动，主要受下游大化工类产品走势拖累，对锑品价格形成明显压制。3月以来行业整体开工率略有回落，供应端仍偏紧，但在需求表现一般的背景下，供需矛盾有所缓和。氧化锑企业报价相对坚挺，厂家让利出货意愿不强，因此本周锑品价格呈现僵持偏弱、窄幅下探的走势。

后市预测：百川盈孚预计锑市场以稳为主、窄幅震荡运行。展望后市，锑市场将继续维持多空博弈态势。受地缘政治影响，溴素价格快速走高，对锑价上涨形成明显压制。不过供应端支撑力度不减，原料矿端持货惜售、挺价意愿较强，为锑价提供一定底部支撑，市场整体呈僵持格局。综合来看，终端需求偏弱仍是压制锑价的主要因素，但在成本支撑和厂商挺价的共同作用下，短期价格下行空间有限。

相关标的：湖南黄金，华钰矿业，华锡有色，豫光金铅

2.8. 镁：供需博弈趋稳，镁价偏强震荡运行

综述：本周镁锭市场价格整体上涨，府谷地区主流出厂含税价从17000元/吨上涨至17400元/吨。周初厂家报价延续强势格局，市场低价货源持续收紧，部分贸易商主体看涨预期升温，囤货备货意愿增强，终端采购积极性较前期提升，成交量小幅攀升。周后期随着市场报价上调至17500元/吨后，下游企业及贸易商观望情绪显著，采购节奏更趋于谨慎。多数采购方对于高价响应一般，成交跟进乏力，厂家顺势维稳报价、暂缓调价节奏。整体来看，本周镁锭行情上行节奏偏快，下游终端消化及高价接受尚需时间磨合，当前市场已步入供需博弈平衡的阶段，后市还需继续关注下游需求及各工厂开工情况。

后市预测：百川盈孚预计预计下周金属镁价格偏强震荡为主，99.90%镁锭府谷市场主流含税报价运行区间17300-17600元/吨。综合来看，金属镁市场价格在连涨后处于博弈僵持阶段，供方挺价情绪较浓，但需方对高价货源接受度仍旧不高，且价格大幅波动导致部分贸易商入市积极，交易量增多。短期来看，市场或维持供应偏紧状态，价格或有小幅上涨趋势。

2.9. 稀土：供给侧扰动延续，基本面逐步修复

稀土永磁：情绪影响浅弱，基本面开始改善。当前供给侧持续有扰动，叠加缅甸供应问题，以及作为战略金属的后续催化，整体权益端有望持续表现。当前供给侧受缅甸矿影响明显，需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期将大幅修复。本周价格方面，本周轻稀土氧化镨钕环比5.68%至75.3万元/吨；中重稀土氧化镝环比-0.72%至137.5万元/吨，氧化铽环比0.08%至609.5万/吨。当前分离厂整合逐步进行，重视中长期分离厂“拔估值”。看长一点，板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块拔估值持续和基本面修复。建议关注中重稀土标的中稀有色、中国稀土；磁材板块核心公司，宁波韵升、正海磁材、金力永磁等。

宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。报告中提及的"相关标的"仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。