千里科技2025年财报浅谈-第1期
2026-04-05 10:05
千里科技2025年财报浅谈-第1期千里科技2025年财报第一问：利润转正了，为什么我反而先去看扣非？ 营收增长、归母转正，但真正值得盯的，其实是那笔-2.55亿元的扣非亏损。 很多人看财报，最容易被“营收增长”和“净利润转正”带着走。但对千里科技来说，真正决定这家公司现在是不是走出来的，不是表面利润，而是扣非后到底还亏不亏。 很多人看年报，第一眼先看营收，第二眼看归母净利润。这当然没错，但如果你真想看懂一家公司到底是不是在“好转”，只看这两个数，经常会被带偏。千里科技2025年就是一个很典型的例子。 先看表面成绩： 营业收入99.99亿元，同比增长42.13% 归母净利润0.84亿元，同比增长110.93% 如果只看到这里，很多人第一反应大概率是：公司是不是已经走出来了？至少从账面上看，比前几年强不少。但我真正盯住的，不是归母净利润，而是另一个数字： 扣非归母净利润-2.55亿元。 为什么这个数字更重要？因为归母净利润里，可能混着很多“临时性的、偶发性的、不一定每年都有”的收益。扣非净利润，才更接近公司主业真实的赚钱能力。说白了，归母净利润像是你一个月的总收入，里面可能有工资、奖金、红包、卖旧手机的钱；扣非净利润更像你稳定的工资收入。真正决定你能不能长期过日子的，还是后者。 千里科技的问题就在这。它2025年归母净利润是正的，但扣非后却是大幅亏损，而且这已经不是第一次了。 2023年扣非亏损1.35亿元 2024年扣非亏损0.68亿元 2025年扣非亏损2.55亿元 这意味着什么？意味着公司连续三年扣非为负，而且2025年亏得更厉害了。所以我看这份财报的第一判断很直接： 千里科技的主业赚钱能力，到现在还没有真正站稳。 这家公司现在最尴尬的地方，不是没有增长，也不是没有故事，而是增长和故事都在往前走，但主业的盈利能力还在后面追。如果一家成熟公司出现这种情况，我会更担心；但千里科技现在是转型期公司，所以它的问题不是“完全不能理解”，而是“不能因为转型就自动原谅”。市场上很多人现在愿意给它估值，是因为它身上有几个非常吸引人的标签： AI+车 智能驾驶 吉利资源整合 港股IPO预期 这些标签都很性感，也确实容易让市场兴奋。但作为老股民，看年报不能只看标签，还是得回到最朴素的问题： 这家公司现在到底靠什么挣钱？ 如果答案还是不够清楚，那再大的故事，也得打点折。我经常说一句话：看一家转型公司，最怕的不是今年不赚钱，最怕的是你分不清它到底是“暂时不赚钱”，还是“长期不赚钱”。千里科技现在就处在这个分界线上。从年报看，它确实在往新方向走，也确实有资源加持；但从扣非利润看，它还没有证明自己已经跨过最关键的那道坎。 所以第一期我先把最重要的判断摆在这里： 别被归母净利润转正带着走，先盯扣非。扣非不转正，故事再大，也还是要留一分谨慎。 下一期，我们接着聊一个更敏感的问题： 既然主业还没真正赚钱，那千里科技2025年的利润，到底是怎么做出来的？ 看转型公司，最怕的不是暂时不赚钱，而是你根本分不清它只是熬一阵子，还是要熬很多年。