作者｜荣福
欢迎供稿｜请添加微信JRFX0101

港股上市的永达汽车（03669.HK）丢出了一份让市场惊掉下巴的2025年成绩单。

乍一看，营收546亿，只跌了不到14%，还算稳。但往下一翻，归母净亏损50.72亿元，同比暴跌2626%！

没错，不是少赚了，是直接亏穿了。

很多朋友第一反应是：汽车经销商这行，彻底不行了？

别急，今天我们就来深度解读这份财报，看看这50亿的窟窿到底从哪来，永达汽车又藏着什么底牌。

01 账面巨亏50亿，真亏还是假亏？

首先，最吓人的是这个“净亏损50.72亿元”。

但仔细看财报附注，你会发现一个关键词：计提非现金资产减值50.07亿元。

说白了，就是前些年永达在行业高点时，高价收购了不少4S店。结果这两年价格战一打，这些门店的长期资产（比如装修、设备、品牌授权等）在账面上的价值已经远高于实际能赚回来的钱。按照会计准则，必须把这部分“泡沫”一次性在账面上抹掉。

这不等于公司真的亏了50亿现金，而是承认了过去的一笔投资“买贵了”。

如果剔掉这个账面操作，永达汽车2025年的经调整归母净亏损为3.04亿元。

02 卖新车，真的不赚钱了

说到底，经销商最核心的痛，还是卖新车不赚钱。

2025年，永达新车销售收入416.75亿元，同比下降13.9%，卖了15.3万台车。关键指标是单车综合毛利率仅3.8%。

什么概念？卖一台28万的车，毛利也就1万出头。扣掉租金、人工、财务费用，大概率是倒贴。

但在一片悲观中，有一个亮点特别值得注意：

独立新能源品牌销量达到25900台，增速跑赢全国大盘17.6个百分点。 而且，它手上的新能源品牌订单，到年底还有超过4000张没交付。

这意味着什么？永达正在果断“断臂求生”，砍掉那些不赚钱的传统品牌门店，全力押注问界、智界等鸿蒙智行系列的智能化新势力。新车平均售价干到了28.24万元，稳稳锁定高端用户。

03 真正的压舱石：售后与二手车

看汽车经销商，不能只看卖新车。真正的护城河，藏在“后市场”里。

2025年，永达售后服务收入94.69亿元，虽然大环境不好，但依然贡献了17.3%的收入和大量的毛利。车可以不换，保养维修不能停。

另一个爆发点是二手车。全年交易64250台，收入31.23亿元。随着国家取消限迁、经销商品牌化运营，二手车正在从“黄牛生意”变成正规军的主战场。

04 看不见的战场：AI、电池回收与机器人

如果你只把永达当成一个卖车的，那就看低它了。财报里“展望未来”部分，透露了三个很有趣的方向：

1、AI赋能：研究用人工智能提升线索转化和服务效率，这在新媒体获客内卷的今天，是真正的降本增效。
2、电池循环：新能源车保有量爆发，电池回收、梯次利用是千亿级的蓝海。
3、智能机器人：探索新的产业布局，显然是在为更远的未来做铺垫。

写在最后

永达汽车这份2025年的财报，像极了当前中国汽车产业的一个缩影：

过去的燃油车红利、高价收购4S店的模式，正在经历残酷的出清（50亿减值）。

新车价格战带来的阵痛真实存在（经营亏损3个亿）。

但押注高端新能源、深耕售后、布局新产业的决心也跃然纸上。

对于投资者和行业观察者来说，不必被“巨亏50亿”的标题吓到。更应该关注的是：它的现金流水位、存货周转（24.9天很健康）、以及那4000多张高端新能源订单能不能顺利交付。

2026年，将是永达验证自己转型成色的关键一年。是触底反弹，还是继续沉沦？我们拭目以待。

​关注我，共谋汽车经销商高质量发展，打造行业标杆店和团队执行能力，不换人不增加成本让销量产值利润逆势增长30%+10项增值业务渗透率100%+扭亏增盈。