零跑汽车通过“全域自研”与“垂直整合”战略，构建了极深的护城河。

其单车均价约10.39万元，却实现了14.5%的毛利率，单车净利润约904元。

成本控制的核心在于自研自造零部件覆盖整车BOM成本的65%以上，关键环节如CTC电池技术降本15%、七合一电驱降本20%。

此外，与Stellantis的合资及大华股份的协同效应，进一步降低了海外渠道与供应链成本。

在规模效应驱动下，零跑已从单纯的价格竞争转向“技术溢价+规模盈利”的高质量发展阶段。

第一章 引言：从“价格战”到“成本战”的行业转折

2024年至2025年，中国新能源汽车行业进入了激烈的淘汰赛阶段，“价格战”成为常态。

在这一背景下，绝大多数车企面临“卖得越多、亏得越多”的困境，毛利空间被极限压缩。

然而，零跑汽车（Leapmotor）却走出了截然不同的曲线。作为一家坚持“全域自研”的造车新势力，零跑在保持极具竞争力的“高性价比”定价策略的同时，成功实现了盈利的跨越。

本报告基于零跑汽车2024年及2025年的财务数据、官方公告及深度研报，深入剖析其在“低售价”前提下的“高毛利”秘密。

我们将从财务表现、核心技术降本、供应链管理、渠道策略及全球化布局等维度，系统性地解构零跑汽车的造车成本底牌，探究其如何在成本端建立绝对优势，从而在激烈的市场竞争中实现“以价换量”并最终“以量换利”。

第二章 财务透视：高毛利背后的单车经济模型

零跑汽车的财务数据是其成本控制能力最直观的证明。在营收翻倍增长的同时，毛利率实现了质的飞跃，打破了“低价车无利润”的行业魔咒。

2.1 盈利拐点与规模效应

根据2025年财报数据，零跑汽车实现了历史性的盈利突破。

· 营收与销量双增：2025年全年营收达到647.3亿元，同比增长101.3%。销量方面，全年交付新车59.66万台，同比暴涨103.1%。这一数据表明，零跑成功进入了规模化增长的快车道[1][2]。

· 毛利率逆袭：在行业普遍毛利微薄甚至为负的背景下，零跑2025年的毛利率提升至14.5%，同比增加6.1个百分点，创下历史新高。其中，第四季度毛利率进一步提升至15%[1][3]。

· 净利润转正：全年实现净利润5.4亿元，而2024年同期为净亏损28亿元。这标志着零跑汽车已彻底摆脱了单纯烧钱换取增长的模式，具备了自我造血能力[1]。

2.2 单车成本与利润测算

尽管零跑汽车并未公开详细的单车制造成本，但基于财务数据的倒推模型，可以清晰地描绘出其单车经济模型的特征。

· 单车均价：2025年全年，零跑汽车的单车平均售价（ASP）约为10.39万元。值得注意的是，这一价格同比下滑了约3740元，主要原因是产品结构下沉，B系列（10-15万元区间）等低价车型销量占比提升[1][4]。

· 单车净利润：在单车均价10.39万元、毛利率14.5%的前提下，结合销量数据测算，零跑汽车的单车净利润约为904元[1][2]。

· 成本构成分析：

· 显性制造成本：单车售价减去毛利（约1.5万元）即为生产成本，约为8.9万元。

· 隐性费用摊薄：随着销量突破60万辆，规模效应显著摊薄了固定成本。例如，单车分摊的固定成本从此前的约1万元降至5000元左右，降幅达50%[5]。

2.3 费用率结构优化

在“规模为王”的时代，零跑通过极致的费用控制，确保了利润的留存。

· 研发费用率：2025年研发开支为42.9亿元，同比增长47.9%，但得益于营收的翻倍增长，研发费用率从2024年的9.0%优化至6.6%[1][2]。

· 销售费用率：通过渠道模式的变革，销售费用率从10.8%大幅下降至5.64%-6.7%区间，降幅显著[6]。

第三章 技术降本：全域自研的“成本杀手”

零跑汽车成本低的核心秘密在于其“全域自研”战略。

与依赖供应商的传统车企不同，零跑实现了从整车架构到底层硬件的深度自研，将核心零部件的成本掌控权牢牢掌握在自己手中。

3.1 自研覆盖率与成本节约

零跑坚持“既当OEM又当Tier1”的策略，自研自造的核心零部件（如电驱、电池、智能驾驶、电子架构等）成本占整车BOM（物料清单）成本的比例已超过65%，远高于行业平均水平[1][6]。这一比例的目标是在2026年提升至80%[7]。

通过自研，零跑不仅减少了中间环节的利润损耗，还实现了技术复用与标准化。例如，其自研的电子电气架构在全系车型中通用，使得同平台车型的零部件通用率极高，C平台车型通用率达78%，B平台更是高达88%[6]。

3.2 核心技术模块的降本实证

零跑在三电系统、电池技术和电子架构等关键领域，通过技术创新实现了显著的降本效果。

3.2.1 电池系统：CTC电池底盘一体化

零跑在行业内首创并量产了CTC（Cell-To-Chassis）电池底盘一体化技术。

· 降本原理：通过取消电池包模组设计，将电芯直接集成到车辆底盘中，减少了零部件数量（减少20%）和系统重量。

· 成本数据：该技术的应用使电池包成本直接降低了15%。以单车电池包成本估算，仅此一项技术每年即可为零跑节省大量资金[6][8]。

3.2.2 电驱系统：Heracles盘古油冷电机

在电驱领域，零跑自研了“七合一”Heracles盘古油冷电驱系统。

· 降本原理：高度集成化设计减少了线束和控制器的数量，同时油冷技术提高了散热效率，使得电机效率达到94.6%。

· 成本数据：相比外采同类产品，自研七合一电驱系统的BOM成本降低了20%[1][8]。

3.2.3 智能化与电子架构

在智能化日益内卷的当下，零跑通过软硬件一体化自研，大幅降低了智能化配置的门槛。

· 硬件降本：基于国产芯片（如地平线征程系列）自研智能驾驶方案，相比采购高算力Orin芯片方案，硬件成本降低了40%[5]。

· 架构集成：采用Leap 3.0及3.5技术架构，实现了“四域合一”的中央集成式电子电气架构。控制器数量从传统的42个减少至22个，线束长度缩短至996米（减少约30%），硬件成本降低30%[8]。

3.3 研发效率提升

全域自研不仅降低了硬件成本，还大幅提升了研发效率。

· 研发成本降低：相比外包开发，零跑的单台车研发成本降低了40%[6]。

· 技术复用：全系车型共享电子电气架构，使得单车型研发成本降低60%，多款车型研发可共省约18亿元[5]。

第四章 供应链与制造：深度垂直整合

除了技术层面的自研，零跑还在供应链管理、制造工艺和运营效率上实施了深度的垂直整合，进一步压缩了非生产性成本。

4.1 供应链协同与采购优化

零跑充分利用了其母公司大华股份（ Dahua）在安防领域的供应链积累。

· 大华协同：大华股份在电子元器件、传感器和智能算法方面的深厚积累，为零跑提供了稳定的供应链支持和更具竞争力的采购价格[7]。

· AI采购工具：零跑成立了专门的降本委员会，并引入AI采购助手和RPA（机器人流程自动化）机器人。这些数字化工具的应用，使得采购成本进一步降低了3.7%[6]。

4.2 制造端降本

在制造环节，零跑通过自建产线和精益管理，实现了生产成本的优化。

· 三电自造：零跑自建了电机、电控和电池PACK工厂。自建工厂的电机产能利用率超过90%，使得生产成本降低了12%。每生产10万台电机，即可节省约4800万元[5]。

· 零库存管理：实施JIT（准时制）生产模式，实现了“零库存”管理。这不仅减少了资金占用（减少80%），还降低了仓储物流成本[5]。

4.3 碳积分与多元化收入

除了卖车收入，零跑还通过环保和技术输出获得了可观的非车收入。

· 碳积分交易：随着出口量的增加和新能源车型的普及，零跑的碳积分收入显著增长。2025年，服务及其他收入达到27.2亿元，同比增长413%，其中碳积分收入约10亿元，这部分收入有效增厚了公司的整体利润[2][9]。

第五章 渠道与全球化：轻资产运营模式

在渠道建设和全球化扩张方面，零跑摒弃了传统的重资产模式，转而寻求合作伙伴，以实现低成本的快速扩张。

5.1 渠道模式变革

· “1+N”模式：零跑在国内采用了“直营+经销商”的混合模式，即“1家直营店+N家合作店”。这种模式让经销商承担了大部分建店和运营成本，而零跑则专注于品牌管理和销售线索转化。

· 成本效果：该模式下，单店运营成本降低了50%以上，单店开业成本降至200万元左右，极大地降低了资金压力[5][6]。

· 效率提升：截至2025年底，零跑销售门店达到950家，单店店效同比暴增85.1%[9]。

5.2 Stellantis合资与低成本出海

零跑与欧洲汽车巨头Stellantis（Stellantis）的合资合作是其全球化战略中的关键降本手段。

· 轻资产出海：通过合资公司“零跑国际”，零跑利用Stellantis在欧洲的现有渠道销售车辆。这意味着零跑无需自建昂贵的海外售后和销售网络。

· 成本节约：这种模式使得零跑单台车的海外分销成本降低了50%，并使欧洲市场的物流成本降低了40%[6]。

· 关税与壁垒规避：通过与Stellantis的合作，零跑还能够更灵活地应对不同市场的关税和贸易壁垒，优化了关税成本结构[6]。

第六章 结论与未来展望

综上所述，零跑汽车之所以能在“10万元级”的红海市场中实现“14.5%”的高毛利率，根本原因在于其构建了一套难以复制的成本控制体系。

核心竞争力总结：

1.技术是成本的基石：

全域自研覆盖整车65%以上成本，通过CTC电池技术、油冷电驱和电子架构集成，实现了硬件成本的深度压降。

2.规模是利润的放大器：

60万辆的年销量不仅摊薄了固定成本，更带来了供应链的规模议价权。

3.模式创新是护城河：

与Stellantis的合资以及大华股份的赋能，为其在供应链和渠道端提供了传统车企级别的成本优势。

未来展望：

展望2026年，零跑汽车提出了百万辆的销量目标，并计划将净利润提升至50亿元。

随着产能的进一步释放、新车型（如A10、D19）的上市以及海外市场的深度拓展，预计零跑的单车成本将进一步下降，单车净利润有望从微薄的“个位数”千元时代迈向“万元”时代。

在新能源汽车行业从“价格战”向“价值战”转型的过程中，零跑汽车凭借极致的成本竞争力，已占据了极为有利的身位。

参考来源

[1] 智能车参考: 零跑“抠”出5亿盈利：单车均价10万，每辆仅赚905块

[2] 财经杂志: 59.7万台撑起零跑汽车首次全年盈利，“规模为王”的时代来了？

[3] 车市拾年: 调研丨零跑汽车近况交流（5千字深访）

[4] 海豚研究: 零跑：出海神车，真能百万 “领跑” 新势力？

[5] dongchedi.com: 不靠高溢价,零跑是如何成为第二家盈利的新势力?

[6] 佐思汽车研究: 零跑汽车研究：零跑是如何极致降本的？

[7] 汽车之地: 【报告】2026零跑汽车深度研究：从零跑到领跑（附45页PDF文件下载）

[8] dfcfw.com: 买入 全域自研主打高性价比,合资拓展全球市场

[9] 汽车K线: 零跑汽车财报，越看越恐怖