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东鹏特饮2025财报发布,业绩高歌猛进却被资本市场嫌弃!
2026-04-03 12:19
东鹏特饮2025财报发布,业绩高歌猛进却被资本市场嫌弃!东鹏特饮，2025业绩涨得不错，但市场似乎并不接受 文 | 快消老兵 达叔 3月31日东鹏公布了2025年财报：208.7亿的营业收入，对比去年增长31.8%，净利润44.15亿，对比去年增长32.72。 作为一家百亿级的企业，这个增长速度，再次引领行业。 达叔去年曾预测过东鹏特饮2025年的业绩表现：东鹏特饮业绩2025预估，2026展望，211.9亿销售收入，45.3亿利润，如今财报发布，看来准确度还可以。 这个不错的成绩，却没有打动资本市场，次日，东鹏特饮的股票跌停。 究竟发生了什么事情？我们在财报数据中探索一下端倪。 1、销售收入破200亿，跨上新台阶，但是年度增长率从上半年的36.4%下降到全年的31.8%。 2、净利润44.2亿，再创历史新高，增长率从上半年的37.2%下降到32.7%。 这两个指标虽有下降，但纵观全年，绝对是一个非常不错的成绩。 3、如果单独把第四季度分开，“刹车”就有点严重了。四季度的销售收入40亿，增长率23%，净利润6.5亿，增长5.7%，相比全年30%+的增长，这个表现，显然不能令市场满意。 这样的结果，有一个影响因素，东鹏特饮似乎是在降库存。从财报数据看，公司整体库存量比去年下降63.6%，估计终端的库存水平也会跟着同步下降。 4、销售费用方面，东鹏的表现依然不错，年度费率16.3%，比去年下降0.6%。比行业标杆农夫山泉的21.4%要低5个点。其效率之高可见一斑。但是四季度的销售费率有19.7%，比去年增长0.7%，不知道是不是在分销上花费了更多的钱。 5、分品类看： 能量饮料达成156亿，增长17.3%，贡献占比从84%下降到75%；能量饮料还保持增长，但增速已经降到20%以下，随着东鹏特饮市场份额的增加和消费者健康意识觉醒，这个趋势大概率会持续。 电解质饮料达成32.7亿，增长119%，贡献占比从9%上涨到16%；“补水啦”再创辉煌，继2024年实现5亿到15亿的飞跃之后，今年再次翻倍。已经成长为东鹏的第二支柱。 其他饮料达成19.9亿，增长94%，贡献占比从6%上涨到10%；其中“果之茶”和“东鹏大咖”在 2025 年营收双双突破 5 亿元。 非能量饮料品类的高速增长，给了东鹏特饮更大的底气。 6、盈利表现：销量增长虽好，但是品类的盈利水平却参差不齐，甚至暗藏危机。能量饮料的毛利率是50.8%，对比去年上升2.5%，电解质饮料的毛利率是34.8%，对比去年上升5.1%，其他饮料的毛利率是15.5%，对比去年下降6.7%。 电解质和其他饮料驱动了销量的增长，但是品类的毛利水平比能量饮料低很多，虽然靠成本和销售费用控制，2025年净利的增长还比销售收入增长0.9%，但按照这个趋势，当低毛利水平的电解质水和其他品类占比越来越高，终将影响净利水平。 电解质水和其他饮料的低价抢市场策略，虽然赢得了收入，但却失去了利润。 7、分区域看，增长阶梯保持东鹏特饮拓展的趋势，大本营华南的趋势已经放缓，华北和华西引领增长。 8、销售网络维度，这一年拓展经销商仍然是主旋律，年底经销商净增286家，其中新增经销商633家，但流失了347家，经销商流失率10%，这个数字还是略高，稳定的经销商团队才是业绩增长的基石。 9、海外市场：2025年，东鹏特饮开始全面拓展海外业务，按照财报中分渠道的数据看，海外加餐饮和其他渠道只有1.1亿的销售收入，占比只有0.5%，海外拓展并没有卖“补水啦”那么容易。当地的风俗习惯、消费者喜好、供应链成本、外汇购买力差异等等，都会成为阻碍。 显然海外拓展还是任重道远。 2025落下帷幕，资本用逃离给东鹏特饮的表现投了反对票，但作为一个快消行业老兵，达叔还是由衷想给东鹏点赞。 200亿+的营收，30%+的增长，20%+的净利率，即便和荣登水饮王座的农夫山泉比，也毫不逊色。而依托五码合一的数字化营销系统，更是用16%的销售费率支撑起208亿的生意，比农夫山泉21%的销售费率更低。 当然，这一份漂亮的成绩单背后也有隐忧。当前的营收增长速度虽高，但健康度不足，功能饮料增长速度日渐趋缓，撑起了增长的新品类基本走的性价比路线，有量但是无利，长期看会拉低整体的盈利水平。 另外单独看四季度的表现，增幅收窄，费率提升，渐显颓势，也让市场为东鹏特饮的发展趋势担忧。 2026年1+6的品类策略，能看出东鹏特饮的拓展“焦虑”，如果都是走“性价比”路线，那更会把东鹏特饮引向另一个极端。我们不妨看看走性价比路线的今麦郎，这几年日子似乎也不好过。东鹏特饮的品类1+6策略，能驱动2026年的增长吗？ 东鹏特饮不是今麦郎，有功能饮料品类带来稳定的现金流，有3479家经销商和460万终端的网络，有五码合一的数字化营销，有A+H双市场的资本加持，更是迈出了海外拓展的第一步。 前景如何？让我们多些耐心，拭目以待。 编辑： 达叔 审稿：Grace #东鹏特饮
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