美亚光电2025年财报已披露，简单做个跟踪分析。需提示的是我个人持有少量仓位，持有就容易产生偏见，仅是个人的分析和投资记录，不代表推荐，请读者朋友理性阅读。

先说生意模式：运用光电识别技术，制造出色选机、医疗影像设备、工业检测设备等，不断扩宽应用领域，销售设备、配件赚钱。

具体来看，公司是一家专注于光电智能识别装备研发制造的国家重点高新技术企业。公司深度聚焦食品安全、医疗健康、再生资源等三大业务板块，核心产品如下：

l色选机：根据应用物料不同，可分为大米色选机、杂粮色选机、茶叶色选机等，目前已拓展应用到包括农副产品（粮食、坚果、茶叶、果蔬、中药材、水产等）、环保回收等行业近千种物料的色选。

2025年，色选机收入17.53亿元，同比增长8%，是美亚的基本盘，占总营收73%，毛利长期维持在50%以上。自2017年以来，每年皆维持着正增长。

l医疗影像设备：2025年营收包括口腔CBCT、口内扫描仪、耳鼻部CT、移动CT、骨科手术导航定位设备等。

2025年，医疗设备收入4.54亿元，同比下滑10%，是2025年业绩的拖累项。

l工业检测设备：通过识别物料密度特征的差异，利用X光的穿透性，可实现包装后食品中金属、石子、玻璃等异物检测，以及带壳坚果内部缺陷检测、水产品检测等。目前公司工业检测设备X射线包装食品异物检测机、X射线工业品检测设备等，在保障工业品安全方面发挥着重要作用。

2025年，工业检测设备收入1.54亿元，同比增长3.47%，营收占比仅有6.4%。

读完财报，总结要点如下：

1.财报足够简单：高ROE、资产稳健，现金资产占比极高，高的不像是制造业

ROE长期维持在20%以上，2025年26%，相比上年提升了1.7%。公司总资产36亿元，除了往来经营性负债6.8亿元外，无任何有息负债，且没有复杂的报表项目。

账上现金及现金等价物高达21.52亿元，占总资产60%，其中货币资金14.12亿元，交易性金融资产（保本浮动收益型结构性存款）7.4亿元，公司在对待资金管理方面足够谨慎。

投资方面，除了一笔中粮科工股份有限公司的股权投资1.9亿元外，无其他风险投资，没了奇奇怪怪的各种投资，主攻主业。

美亚属于制造业，却不属于重资产企业，长期运营资产（含固定资产、在建工程、无形资产、长期待摊费用）占总资产比例不足15%，在维持当前利润的情况下，还能有逐年降低的趋势，2022-2025年分别为5.5亿元、5.4亿元、5.2亿元、5.3亿元。

除了以上提到的现金及现金等价物21.52亿元、股权投资1.9亿元、长期运营资产5.3亿元外，剩余7.28亿元中有3.92亿元是应收账款、3.16亿元存货。

看我分析完，是不是也觉得美亚的资产结构非常简单。

2.维持高分红：年度派发股利6.18亿元，每股0.7元，股利支付率86%。

自2012年上市以来，公司IPO募集资金8.5亿元，此后，除资本公积金转增后外，无增发、发债等融资情况，且无借款、贷款等有息负债。14个年度，公司实现归母净利润累计63.76亿元，现金分红总额55.18亿元，累计股利支付87%，现金分红是上市募集资金的6.5倍。

自2017年起，公司基本属于赚多少钱就能分多少钱的状态，未来分红政策大概率能持续。若不考虑股价变动，上市时投了8.5亿，差不多10年依靠分红收回成本，现在每年仍能获得1.54亿的现金分红。妥妥的良心企业，在A股中应该找不出50家。

3.基本盘足够稳定：色选机长期保持正增长、医疗设备推出新产品

报告期内公司主要业务取得的成果如下：

色选机：报告期内，推出新一代AI+数智化智能体色选机——美亚大师4.0。子公司美亚智联发布的“全栈式大米数智化加工解决方案”，实现了从原粮入仓到碾米、色选、包装的全流程数字化与智能化管理，有力推动了粮食产业链数字化转型。该方案已在全球范围内逐步应用，如泰国Thanakorn米厂（全球最大单体米厂），湖北巨金米业、辽宁渤海米业等。

医疗设备：公司自主研发的内窥镜摄像光源一体机在2025年4月取得了医疗器械注册证。此外，公司尚有介入式血管手术机器人等多项预研项目正在积极推进。在2025上海DTC国际口腔展上，公司推出行业首个“口腔医疗智能体矩阵”，包括口腔影像智能体——美亚影擎、口内扫描智能体——MyScan5、经营管理智能体——美亚美牙云平台，共同构建起“硬件+软件+生态”三位一体的智能诊疗系统。推动口腔行业从“单点工具提质增效”迈入“群体智能驱动生产力”跃迁的新阶段。

最后聊聊，对于美亚光电这笔投资的看法