西门在医疗近日公布了2026财年的Q1财务报告（财年是每年10月1日至次年的9月30日），全球层面，在全球面临关税壁垒和汇率波动的宏观大环境下，西门子医疗交出了一份“反脆弱”的答卷。
1. 核心数据速览：稳得可怕
营收与增长：2026 财年 Q1 总营收 54.02 亿欧元，虽然名义上微跌，但剔除汇率等因素后的可比增长达到了 3.8%
利润率坚守：最让人意外的是调整后息税前利润率（Adjusted EBIT margin）维持在 15.0%，与去年同期完全持平
2. 关键信心指标：1.12
设备订单出货比 (Book-to-bill ratio) 达到了 1.12
这是一个非常积极的信号。意味着每出货 100 块钱，就新接了 112 块钱的订单。西门子医疗的“硬科技”依然是刚需
3. 业务引擎：双轮驱动
影像：增长 5.7%，利润率高达 21.6%，是当之无愧的现金牛
临床治疗：增长 5.9%，瓦里安表现抢眼
总体而言，西门子医疗在全球范围内不仅确认了全年5%-6%的增长指引 ，更证明了其商业模式在动荡环境下的韧性。
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中国区，经历“结构性”阵痛与突围。
1. 整体表现：阵痛期的数据
中国区 Q1 营收 5.5 亿欧元，可比营收下降 4.8%（名义下降 11.0%）
收入下降原因主要由于诊断业务市场环境的结构性变化，财报用了 "急剧下降"来形容中国区诊断业务的表现
2. 影像设备业务 “坚挺”
与诊断业务的“溃败”形成鲜明对比的是，西门子医疗的核心设备业务在中国依然稳住了阵脚
影像业务：在中国区实现了“轻微增长”，在医疗反腐持续、设备更新政策落地复杂的背景下，尤其是在联影等国产厂商的激烈围剿下，能实现“增长”本身就证明了西门子在高端影像（如光子计数 CT、3T/7T 磁共振）领域的统治力
临床治疗：表现更为惊艳。财报描述中国区该业务为“强劲的营收发展 ”，成功扭转了去年同期的下滑颓势
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GPS 中国三国杀，“S”身位最好。
横向对比“GPS”三巨头的现状，在当前的周期节点上，西门子医疗中国区拿着一手最好的牌。
第一，是管理层的“稳”。 相比于老对手 GE 医疗近期在中国区高层的人事“地震”与磨合期，西门子医疗中国区的管理团队展现出了难得的稳定性。
在医疗反腐和集采深化的复杂政策年份，这种战略定力和团队的连续性，本身就是一种稀缺的战斗力，能保证长期战略不发生动作变形。
第二，是产品组合的“厚”。 即便是在最卷的中国市场，其影像业务依然能维持增长 ，瓦里安更是强势反弹。
相比于友商，西门子医疗拥有最宽广的“护城河”——左手是光子计数 CT、7T 磁共振等“人无我有”的超高端影像设备，右手是放疗领域的绝对统治力。这种“双硬核”驱动的结构，使其比单一赛道的对手更能扛住集采的冲击。
第三，也是最关键的，是德国传统的“务实”所构筑的地缘政治“盾”。 在地缘政治的棋局中，相比于美资背景企业面临的显性压力，西门子医疗背后的德国外交传统展现出了极高的商业智慧与生存弹性。
这种“在夹缝中生存”的能力是有历史基因的。
回顾上世纪80年代末90年代初，当西方对华实施制裁时，德国政府与西门子联手，通过“旧合同例外”的解释策略，巧妙地绕过了信贷冻结，确保了上海地铁一号线这一重大项目的资金流未断，让第一批德国列车组件在1990年顺利发运。这不仅保住了西门子的市场份额，更成为了德中务实合作的象征。
三十多年后的今天，这种“政经分离、合同优先”的务实外交传统，依然是西门子医疗在中国最隐秘却最坚固的护城河。
2026 年，当对手们还在忙着换帅、重组或应对贸易壁垒时，管理稳定、底色从容、手握重器的西门子医疗中国，显然拥有更足的底气去穿越这个漫长的行业调整期。
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