谷歌这次财报后大跌，是典型的“业绩超预期，但股价却跌了”的案例。核心原因不是业绩不好，而是公司对未来投入的规划，吓到了市场。
1. 业绩本身很亮眼：
营收和利润都超出了华尔街的预期，特别是云业务，增速接近50%，非常强劲。
2. 但问题出在“未来”上：
公司给出了一个“爆炸性”的资本开支指引，计划在2026年投入1750-1850亿美元，这几乎是市场预期（约1350亿）的两倍。简单说，就是公司打算把赚来的钱，以及未来可能赚的钱，都砸到AI基础设施（比如数据中心、服务器）上。
3. 市场为何恐慌？
因为这种级别的投入，会立刻挤压未来的利润和自由现金流。华尔街投行测算，谷歌未来的每股自由现金流可能会因此骤降超过50%。
所以，市场关注的焦点变了：从“你赚了多少钱”转向了“你为了赚钱要花多少钱”。虽然长期看这是为了抢占AI高地，但短期来看，这种不计成本的投入，让投资者担心回报周期太长，不确定性太大，于是选择了用脚投票。