谷歌25Q4财报速览 | 3件事讲清楚

谷歌25Q4财报发布，数字亮眼，但盘前和开盘都大跌，核心原因是CapEx远超预期，但个人仍然看好长期。
从3个方面来讲：
1️⃣ 这份财报，整体到底好不好？
好，而且是“结构性变好”。
谷歌母公司 Alphabet 最新季度与全年财报，核心特征不是“某一块爆了”，而是几乎所有主线业务都在同步增长。
• 全年营收首次突破 4000 亿美元
• 利润与现金流保持高位
• 核心广告业务没有被 AI 冲击，反而更稳
? 谷歌并不是靠运气，而是基本盘非常扎实。

2️⃣ 三大核心业务，各自发生了什么变化？
① 搜索 & 广告：稳，是最大利好
很多人担心 AI 会“吃掉搜索广告”，但财报给出的结论是相反的：
• 搜索广告继续增长
• 商业化效率没有下滑
• 广告仍然是现金流核心
? AI 并没有破坏谷歌的赚钱模式，反而在提高效率。

② YouTube：从流量平台，变成现金牛
YouTube 已经不只是“广告平台”：
• 广告 + 订阅双轮驱动
• 付费用户规模持续扩大
• 收入结构更稳定
? YouTube 正在从“周期型业务”走向“类订阅业务”。

③ Cloud：真正进入第二阶段
云业务是本次财报最大亮点之一：
• 收入高增速
• 利润率明显改善
• 订单储备大幅增加
? 谷歌云已经不再是“烧钱换规模”，而是开始兑现规模效应。

3️⃣ AI 在财报里，扮演了什么角色？
这次财报里，AI 有一个清晰定位：
• 不是单独拿出来卖的“故事”
• 而是嵌入搜索、广告、云、办公产品的“基础能力”
? AI 不是新业务，而是“让老业务更强”。
这和市场最怕的“重做一套商业模式”完全不同。

更重要的是：
• 谷歌的 现金流引擎仍然健康
• 新业务（云 + AI）开始承担增长责任
• 老业务（广告）并没有被颠覆
? 这是一份“没有惊喜，但极有底气”的财报。