大家好，感谢各位的参与。

Alphabet 本季度表现极为亮眼。Gemini 3 的发布是重要里程碑，我们正保持强劲发展势头。

Alphabet 年度营收首次突破 4000 亿美元大关。

本季度搜索业务持续加速增长，营收增幅达 17%。YouTube 广告与订阅业务年度营收合计突破 600 亿美元。 

云业务显著提速，营收增长 48%，年化运行率现已突破 700 亿美元。订单储备环比增长 55%至 2400 亿美元，这得益于人工智能产品需求驱动的广泛客户群体。

消费者服务领域付费订阅用户超过 3.25 亿，其中 Google One 和 YouTube Premium 的采用率尤为强劲。

此外，我们已售出超过800万个付费席位的 Gemini Enterprise，该服务仅在四个月前上线。

我们的 Gemini 应用现在拥有超过 7.5 亿月活跃用户。我们也看到每用户参与度显著提升，尤其是自去年 12 月 Gemini 3 上线以来。

总体来看，我们的人工智能投资和基础设施推动了各方面的收入和增长。

为了满足客户需求并抓住未来不断增长的机会，我们 2026 年的资本支出投资预计在 1750 亿美元至 1850 亿美元之间。

今天，我将更新我们的人工智能进展，然后分享来自搜索、云端、YouTube和Waymo的亮点。

首先，AI在全栈的进步。

我们无与伦比的基础设施是我们AI技术栈的基石。我们拥有业内最丰富的计算选项。

这包括来自合作伙伴英伟达的 GPU——该公司已在 CES 上宣布我们将率先提供其最新的 Vera Rubin GPU 平台，以及我们自主研发十年的 TPU。去年 12 月，我们宣布计划收购提供数据中心与能源基础设施解决方案的 Intersect 公司。随着规模扩大，我们的运营效率正显著提升。 

通过模型优化、效率提升和利用率改进，我们成功将 Gemini 服务单元的成本在 2025 年前降低 78%。 

其次是世界级 AI 研究，涵盖模型与工具链。

我们拥有全球最全面的模型组合，在文本、视觉及图像到视频领域均领跑 LMArena 排行榜。

Gemini 3 Pro 引领推理与多模态理解的前沿技术，其采用速度创下公司历史之最。自发布以来，Gemini 3 Pro 的日均 token 处理量始终是 2.5 Pro 的三倍。

我们最新推出的模型为 Google Antigravity 提供支持——这是我们全新的开发平台，可让智能体自主规划并执行复杂的软件任务。该平台上线仅两个多月，每周活跃用户已突破 150 万。 

我们的第一方模型（如 Gemini）通过客户使用的直接 API，现已实现每分钟处理超过 100 亿个令牌，较上季度的 70 亿令牌显著提升。

第三，将人工智能融入产品与平台。 

我们正大规模推出创新功能，为全球用户提供实用的人工智能服务。

仅在 1 月份，我们就推出了搜索和 Gemini 应用中的 AI 模式个人智能助手，为 Gmail 引入了新功能和更新视图，通过 Chrome 自动浏览等功能将 Chrome 重新打造为人工智能优先的智能浏览器；并宣布了 Project Genie 项目，该项目允许用户使用我们的通用世界模型 Genie 3 实时创建和探索交互式世界。

我们通过推出全新的开放式智能代理商业标准——与众多零售业领军企业共同构建的通用商业协议，为人工智能时代的购物奠定了基础。

最后，从安卓到 Pixel，我们将最先进的人工智能能力带到用户手中。 

在 CES 展会上，包括三星在内的众多合作伙伴展示了如何将 Gemini 技术应用于从 XR 设备到客厅乃至更广泛场景的各类终端。为回应市场传闻，我们即将为广受好评的 Pixel 10 系列推出全新成员 Pixel 10a。

现在聚焦本季度核心亮点，首先是搜索业务。

随着人工智能持续推动业务扩张，第四季度搜索使用量创下历史新高。

我们以惊人速度推进创新：仅上季度就在 AI 模式和 AI 概览功能中推出逾 250 项产品更新，并将 Gemini 3 直接集成至搜索 AI 模式中。如今搜索功能能更精准理解您的查询意图，深入网络获取信息，并生成交互式用户界面体验。

上周我们已将 AI 概览升级至 Gemini 3 系统，在搜索结果页顶部为用户提供业界领先的 AI 响应。同时我们优化了搜索体验的连贯性，确保从 AI 概览切换至 AI 模式对话的流程完全无缝衔接。这些新功能正展现出更强的实用价值，并推动着使用率的持续提升。 

以下是几个亮点：

首先，用户一旦开始使用这些新功能，使用频率就会显著提升。

在美国市场，自上线以来，每位用户的日均 AI 模式查询量翻了一番，AI 概览功能也持续表现优异。

其次，用户参与的会话时长更长、复杂度更高。

AI 模式下的查询长度是传统搜索的 3 倍。我们还发现用户会话正变得更具对话性——当前 AI 模式中相当一部分查询会引发后续问题。 

第三，用户正突破文本限制探索新型搜索方式。

目前近六分之一的 AI 模式查询采用语音或图像等非文本形式，"圈选搜索"功能已覆盖逾 5.8 亿台安卓设备。

接下来是谷歌云业务。

营收、运营利润率及订单储备的增长充分彰显了我们整体产品组合的实力：

其一，我们正以更快的速度赢得更多新客户。年末新客户签约速度较第一季度翻倍。

其次，我们正签订更大规模的客户承诺。2025 年签约金额超 10 亿美元的交易数量已超过过去三年总和。

第三，我们持续深化与现有客户的合作关系，其续约金额较初始承诺超出 30% 以上。

近 75% 的谷歌云客户已采用我们从芯片到模型、再到 AI 平台及企业 AI 代理的垂直优化 AI 方案，这些方案在性能、质量、安全性和成本效益方面均表现卓越。这些 AI 客户使用的产品数量是非 AI 客户的 1.8 倍，这使我们得以实现产品组合多元化、深化客户关系并加速营收增长。 

我们的产品线拥有多重盈利杠杆，涵盖基础设施、平台及高利润率的 AI 驱动产品与服务，其中 14 条产品线年收入均突破 10 亿美元。

我们为云端客户提供业界领先的 AI 训练与推理基础设施，提供从自主研发的第七代 Ironwood TPU 到最新 NVIDIA GPU 的行业最广泛计算选项。凭借十年自主研发加速器的经验积累，我们在芯片、系统、网络及软件领域的专业能力，使我们能够为大规模推理和训练提供业界领先的能效表现。

我们的云端人工智能加速器为前沿人工智能实验室、Citadel Securities 等资本市场公司、梅赛德斯-奔驰等企业以及政府机构提供高性能计算应用服务。 

我们同时向云端客户开放领先的生成式 AI 模型，包括 Gemini、Imagen、Veo、Chirp 和 Lyria。仅去年 12 月，近 350 家客户的处理量均突破百亿 tokens。第四季度基于生成式 AI 模型的产品收入同比增长近 400%，较上一季度显著加速。 

目前已有超过 12 万家企业采用 Gemini，包括 Lovable、OpenEvidence 等 AI 独角兽企业，以及空客、霍尼韦尔等全球性企业。全球前 20 大 SaaS 企业中有 95%采用 Gemini，前 100 强中占比超 80%，涵盖 Salesforce 和 Shopify 等巨头。Gemini 正成为全球顶尖软件企业的 AI 引擎。

领先企业同样推动着我们企业级 AI 助手的强劲需求。我们已向 2800 余家企业售出逾 800 万个付费席位的 Gemini Enterprise 企业级 AI 平台，包括纽约联邦银行和维珍航海公司，助力其优化知识管理并实现流程自动化。第四季度，Gemini Enterprise 为温迪汉堡、克罗格超市和伍尔沃斯集团等客户处理了超过 50 亿次客户交互，同比增长 65%。 

Gemini 与 Google Workspace 的深度集成正助力我们赢得全球品牌客户（如 Schwarz 集团）及公共部门机构（如美国交通部）的合作。

独立软件供应商领域同样呈现强劲势头：合作伙伴构建的 AI 解决方案收入同比增长近 300%，前 15 大软件合作伙伴的承诺金额同比增长超过 16 倍。

在继续之前，我很高兴我们正与苹果公司合作，成为其首选云服务提供商，并基于 Gemini 技术共同开发新一代苹果基础模型。

接下来是 YouTube。我想强调四点。

首先是流媒体服务。 

尼尔森数据显示，近三年间 YouTube 始终稳居美国家庭客厅流媒体平台榜首。从 NFL 橄榄球赛到科切拉音乐节，YouTube 已成为人们见证当代流行文化盛事的窗口。

其次是订阅业务。

YouTube 全平台订阅收入持续强劲增长，尤以 YouTube 音乐高级版表现突出。

我们即将推出新版 YouTube TV 套餐，通过十余种垂直领域专属频道组合，为用户提供更灵活多元的选择。

NFL 周日门票在 YouTube 平台的订阅量呈现强劲增长，创下该产品有史以来最高的付费订阅用户数。

第三，播客。

为彰显 YouTube 的受欢迎程度，2025 年 10 月，观众在客厅设备上观看播客的时长超过 7 亿小时，较一年前增长 75%。

第四，人工智能正重塑创作者与观众的 YouTube 体验。 

去年 12 月，平均每天有超过 100 万个频道使用我们的新 AI 创作工具来激发创意。

同月，超过 2000 万观众使用了由 Gemini 驱动的新"提问"工具，以深入了解他们观看的内容。

最后是 Waymo。

本周，Waymo 完成了迄今为止最大规模的融资，将继续以安全为核心保持发展势头。

去年 12 月，我们实现了 2000 万次全自动驾驶出行里程，目前每周提供超过 40 万次乘车服务。 

Waymo 持续拓展服务版图。第六个市场迈阿密两周前正式启动，公司即将将服务范围扩展至美国多个城市以及英国和日本。团队在关键能力上取得重大突破，包括开通机场和高速公路的公共服务。

总而言之，2025 年对公司而言是辉煌的一年。衷心感谢全球员工和合作伙伴。我们已为 2026 年做好充分准备。

现在请菲利普继续分享。

Philipp Schindler - 谷歌高级副总裁兼首席商务官：

各位好。我将首先介绍本季度谷歌服务业务的业绩表现，随后围绕搜索、YouTube 及合作伙伴关系领域取得的重大进展展开阐述。

本季度谷歌服务营收达 960 亿美元，同比增长 14%，主要得益于搜索业务的加速增长。

现就业绩详情作进一步说明。 

搜索及其他业务 17% 的增长得益于所有主要垂直领域的全面强劲表现，其中零售业务尤为突出。

YouTube 广告收入 9%的增长主要来自直接响应广告。本季度网络广告收入同比下降 2%。

首先看搜索及其他业务收入，本季度贡献了超过 630 亿美元的收入。

桑达尔提到搜索领域正处于扩张期，广告领域同样如此。我们正通过人工智能投资推动营销全领域的重大革新，为广告主拓展更广阔的竞争舞台。

人工智能赋予企业前所未有的能力，使其能够触达更多地区的客户。Gemini 模型使我们能够在三大关键领域为客户带来变革性广告效益：广告质量、广告主工具及全新人工智能用户体验。 

首先是广告质量。

过去两年间，我们以近乎每月一次的频率部署 Gemini 模型来提升查询理解能力。这些改进优化了查询匹配、排序和质量，使搜索广告效果更显著。

通过在广告质量体系中全面应用 Gemini，我们对相关性的评估精度已超越历代模型。这显著提升了我们系统化投放更有价值的高质量广告的能力，有效减少了无关广告的展示。

Gemini 对用户意图的理解能力增强，使我们能够在更长、更复杂的搜索中投放广告——这些搜索此前难以实现商业变现。

Gemini 模型对非英语语言的查询理解也产生了重大影响，为企业拓展全球业务创造了更多机遇。

其次，我们正在为广告主工具注入更多智能代理功能。 

企业现可通过广告和分析顾问中的对话式交互，借助 Gemini 识别并执行推荐操作（如创建新广告系列）。

广告主将 Gemini 作为实时协作伙伴，共同构建创意内容。仅在第四季度，他们就通过 AI Max 和 PMax 的文本定制功能，利用 Gemini 生成近 7000 万件创意素材。

例如加拿大顶级时装品牌 Aritzia 运用 AI Max 发掘了传统策略难以触达的高价值新客群，使第四季度转化价值实现 80%的增量提升。 

作为首批测试者之一，欧莱雅集团在 2025 年于 23 个国家、30 个品牌中部署了 800 个独立广告系列使用 AI Max。该技术助力欧莱雅集团在消费者全旅程中实现最大化触达，推动用户增长，并使 NYX 等 DTC 品牌收入提升 23%。

第三个领域是搜索中新型 AI 用户体验的变现。

我们已大幅强化对 AI 模式的投入，目前正处于 AI 模式变现的早期探索阶段——例如在 AI 回复下方测试广告位，更多方案正在推进中。

例如，我们推出了"直达优惠"——一项全新的谷歌广告试点项目，允许广告主向准备购买的消费者展示专属优惠，这些优惠将直接在 AI 模式下呈现。这种新型赞助内容利用人工智能，将零售商提供的精准优惠与合适用户进行匹配。

正如桑达尔所言，我们正在构建智能代理式购物时代，并与合作伙伴携手在消费产品及整个网络中引入通用商业协议。我们已收到业界热烈反响。

不久后，用户将能通过全新结账体验，在 Gemini 平台直接向精选商家进行 AI 模式下购买。

现在转向 YouTube——据尼尔森数据显示，该平台已连续近三年蝉联美国流媒体榜首。

YouTube 创作者正提供着无与伦比的丰富内容。我们在创意生产、观看体验及变现领域对 AI 创新的持续投入，正不断收获回报。

我们的订阅业务正呈现强劲增长势头，通过创新举措精准满足消费者需求。

YouTube TV 新增了更实惠的体育套餐，YouTube Premium Lite 版本广受用户青睐。YouTube 订阅服务持续保持强劲的同比增长态势，其中 YouTube Music 和 Premium 表现尤为突出。

在 YouTube 整体变现领域，短视频在家庭场景中的发展势头持续向好。短视频目前日均观看量已突破 2000 亿次。

正如我们此前披露，在包括美国在内的多个国家，短视频每小时观看收入已超越 YouTube 传统广告位。

零售垂直领域持续增长，得益于中小广告主对需求渠道的日益采用。同样，直接响应广告也持续受益于中小广告主的增长势头。

观众信任 YouTube 创作者的产品和品牌推荐，我们正致力于将 YouTube 打造为顶级购物目的地。可购物广告格式等创新举措正提升广告主的投资回报率。

在"网络五日"促销期间，广告主试用了可购物横幅广告——这种新型互动广告格式让观众能浏览商品，并将链接发送至手机，实现便捷购物体验。 

在品牌合作方面，我们的创作者合作中心让品牌方更便捷地寻找创作者并策划营销活动。

今年假日季，JCPenney、Old Navy 和 Target 等品牌均携手创作者开展了节日营销活动。美泰携手 8 位顶级 YouTube 创作者，在假日购物高峰期开展营销活动，成功触达家庭用户群体，推动 UNO 游戏搜索量增长 25%。

一如既往，我将以合作伙伴关系的进展作为总结——客户正借助谷歌产品体系的强大实力与广泛覆盖，加速实现业务转型。 

首先，我与桑达尔同样欣喜地宣布：谷歌已成为苹果首选云服务提供商，双方将基于 Gemini 技术共同开发新一代苹果基础模型。

我们还与 Reliance Jio 合作，为超过 5 亿用户提供为期 18 个月的 Gemini 产品套件免费试用及 2TB 云存储空间。Reliance Enterprise 客户还将获得 Google Cloud Gemini Enterprise 和 TPU 的使用权限，将谷歌最顶尖的人工智能技术带给每位员工和工作流程。

家得宝正全面应用谷歌人工智能技术，从云端工具到人工智能驱动的广告，再到 YouTube 创作者合作计划，这些举措正与新一代消费者建立联系。他们对 PMax 和 YouTube 创作者合作计划的投资，已使广告点击量和访问量实现两位数增长。 

最后，我要感谢全球谷歌员工为我们的成功所作的贡献，并一如既往地感谢客户与合作伙伴的持续信任。

阿纳特，接下来请您发言。

Anat Ashkenazi - 高级副总裁兼首席财务官：

除非另有说明，我的评论将侧重于第四季度的同比数据。我将首先介绍 Alphabet 集团层面的业绩，随后覆盖各业务板块的业绩表现。最后将对 2026 年第一季度及全年展望进行点评。

2025 年是 Alphabet 创新与执行力双丰收的一年。这些努力结合我们在人工智能领域的投资，推动了整个业务的显著增长。

2025 年全年，Alphabet 合并收入达 4030 亿美元，按报告汇率及固定汇率计算同比增长 15%。

进入第四季度业绩。

我们实现了强劲增长，合并收入达 1138 亿美元，同比增长 18%（按固定汇率计算为 17%），主要得益于搜索和云服务收入的加速增长。

关于成本与费用，由于 Waymo 估值因周一宣布的融资轮次提升，我们计入了 21 亿美元的股票薪酬支出。该费用绝大部分计入研发支出。

总营收成本为 458 亿美元，同比增长 13%。技术成本达 166 亿美元，增长 12%。其他营收成本为 292 亿美元，增幅 13%，主要源于技术基础设施部署相关的折旧支出、YouTube 内容采购成本及其他技术基础设施运营成本。

总运营支出增长 29%至 321 亿美元。研发支出因薪酬和折旧费用增加而上涨 42%，其中薪酬增长主要源于 Waymo 相关费用及人工智能人才投资。 

销售与营销费用增长 12%，主要源于对 Gemini 应用及搜索业务的营销投入。管理费用增长 21%，主要因慈善捐赠时间安排调整所致。

营业利润增长 16% 至 359 亿美元，营业利润率达 31.6%。

本季度 21 亿美元的 Waymo 相关费用对营业利润和利润率均产生负面影响。其他收入和支出为 32 亿美元，主要源于非流通股权证券组合的未实现收益。

净利润增长 30% 至 345 亿美元，每股收益增长 31% 至 2.82 美元。 

第四季度创造了创纪录的 524 亿美元经营现金流，全年累计达 1647 亿美元。这转化为第四季度 246 亿美元的自由现金流及全年 733 亿美元的自由现金流。

本季度末现金及可交易证券余额为 1268 亿美元，长期债务为 465 亿美元。

转至分部业绩。

谷歌服务收入增长 14% 至 959 亿美元，反映出搜索和订阅业务的强劲增长。

谷歌搜索及其他广告收入增长 17% 至 631 亿美元，再次实现强劲季度表现，所有主要垂直领域持续增长，其中零售贡献最大。

YouTube 广告收入增长 9% 至 114 亿美元，主要得益于直接响应广告的推动。 

此前财报电话会议提及的 2024 年第四季度美国大选相关高额支出基数效应，对本季度业绩产生负面影响。

网络广告收入为 78 亿美元，同比下降 2%。 

订阅平台与设备业务本季度收入增长 17% 至 136 亿美元，主要得益于 YouTube 订阅业务强劲增长（尤其是 YouTube Music 和 Premium 服务），以及 Google One 业务的扩张——后者受益于人工智能套餐需求的提升。

谷歌服务业务的营业利润增长 22% 至 401 亿美元，营业利润率达 41.9%。

谷歌云业务在第四季度表现卓越，持续受益于企业人工智能产品的强劲需求。云服务收入显著加速增长，同比上涨 48% 至 177 亿美元。

收入增长主要得益于谷歌云平台（GCP）的强劲表现，其增速持续远超云业务整体收入增速。

正如桑达尔所言，我们通过提升新客户签约率、签订更大规模的客户承诺以及增加现有客户支出，推动业绩增长。GCP 的出色表现源于企业人工智能产品的加速增长，该产品线每季度创造数十亿美元收入。

我们在企业人工智能基础设施领域实现了强劲增长，这得益于 TPU 和 GPU 的部署，以及企业人工智能解决方案的需求增长——后者受益于我们行业领先的模型（包括 Gemini 3）的市场需求。

核心 GCP 业务同样为增长做出了重要贡献，这源于对基础设施及其他服务（如网络安全和数据分析）的强劲需求。

Workspace 业务实现两位数增长，主要得益于人均收入和用户席位数量的双重提升。

云业务运营利润达 53 亿美元，同比增长逾一倍，运营利润率从去年第四季度的 17.5% 提升至 30.1%。 

Google Cloud 的订单储备环比增长 55%，同比增幅逾一倍，截至第四季度末达 2400 亿美元。

订单储备增长主要源于云产品需求强劲，其中企业级人工智能解决方案获得众多客户的广泛采用。

在"其他业务"板块，营收为 3.7 亿美元，运营亏损达 36 亿美元，其中包含我之前提到的 21 亿美元 Waymo 相关支出。我们向 Waymo 等业务分配资源，因为我们认为这些领域存在创造价值的重大机遇。

Alphabet 为 Waymo 周一宣布的 160 亿美元融资轮提供了大部分资金，这将助力该业务加速全球扩张。 

本季度资本支出为 279 亿美元，全年达 914 亿美元，符合预期。绝大部分资本支出用于技术基础设施建设，其中约 60% 投入服务器，40% 用于数据中心及网络设备。

第四季度通过 55 亿美元股票回购和 25 亿美元股息支付向股东返还资本。

关于业务展望，我将就影响2026年第一季度及全年业绩的关键因素进行说明。

首先在营收方面，我们对业务整体发展态势感到满意。按当前即期汇率计算，预计外汇因素将在第一季度为合并营收带来利好。但汇率波动可能影响外汇对季度营收的实际贡献。 

谷歌服务业务方面，在考虑广告收入的常规季节性规律前提下，我们预计增长将由用户体验的持续创新以及广告商投资回报率的提升所驱动。

谷歌云业务方面，我们正看到对产品与服务的显著需求，尽管当前面临供应紧张的环境，但我们预计这将持续推动强劲增长。

转向投资领域。

正如各位从财务业绩所见，我们在人工智能领域的持续投入已转化为全业务板块的强劲表现。 成功的执行力与强劲的业绩表现，进一步坚定了我们加大投资力度以把握人工智能机遇的决心。

2026 全年资本支出预计将在 1750 亿至 1850 亿美元区间，且投资规模将随年度推进逐步提升。 

投资重点包括：支持谷歌 DeepMind 前沿模型研发的人工智能计算能力建设；持续优化谷歌服务用户体验并提升广告主投资回报率；满足云业务客户的强劲需求；以及对"其他业务"的战略性投资。

需注意的是，供应可用性、零部件定价及现金支付时间等因素可能导致实际资本支出数据存在波动。

在支出方面，正如我们先前电话会议所讨论的，技术基础设施投资的大幅增加将继续通过更高的折旧费用及相关数据中心运营成本（如能源成本）对损益表形成压力。 

2025 年折旧费用将从 2024 年的 153 亿美元增至 211 亿美元，增幅近 60 亿美元（38%）。鉴于近年资本支出持续增长，预计 2026 年折旧费用增速将在第一季度加速，全年增幅将显著扩大。

我们还计划在人工智能和云计算等关键投资领域持续扩充团队。

2025年，我们的团队以高度的纪律性和执行速度实现了惊人的创新突破。这些努力为消费者提供了卓越体验，为创作者、合作伙伴及企业客户创造了出色表现，推动了强劲的营收增长。借此机会，我要感谢全体员工为这一出色业绩所作的贡献。

现在，桑达尔、菲利普和我将回答各位的问题。

Brian Nowak - 摩根士丹利：

我有两个问题，一个关于智能代理，一个关于 YouTube。

首先关于智能代理。桑达尔，我想听听您回顾 2025 年时，认为在新型智能代理商业产品领域取得最大进展的是哪些方面？展望 2026 年，您对哪些领域能为用户和广告主创造更多价值最感乐观？

第二个问题关于 YouTube。 我们已看到诸如 Genie 等众多新型内容创作模式的涌现。

请阐述 Alphabet 的长期愿景：Genie 及这些内容创作工具将如何逐步融入 YouTube 生态？

Sundar Pichai - 首席执行官兼董事：

首先，我或许先谈谈智能体部分。

我认为 2025 年更多是打基础，让模型在智能体应用场景中变得更强大。

显然，编码领域进展最为显著。在商业等领域，我们这一年都在与生态系统合作，开发智能体世界所需的基础协议。 

因此，今年一月在 NRF 大会上联合创始合作伙伴发布的通用商业协议（Universal Commerce Protocol），我认为获得了极佳的市场反响。如今我们已为智能商业构建了互操作性基础，这令我倍感振奋。

当前正将这些成果整合至 Gemini、AI 模式等平台。我认为今年消费者将真正体验到这些技术，未来机遇令人期待。

在 YouTube 上，你看，对 Genie 超级兴奋，被它震撼到了——我们花了大量时间创造了这些不可思议的世界。我认为它将具有广泛的应用前景。我们整体优势所在的领域是多模态处理和现实世界建模，而 Genie 在构建世界模型方面迈出了重要一步。

无论是 Imagen、Veo、Lyria 还是 Genie，所有创新成果都将融入我们的产品体系，惠及云端客户。

YouTube 将成为创作者的天然阵地。我们将持续整合这些工具，创作者们已积极采用这些技术。但我们始终坚持将创作者置于体验核心，这至关重要。因此，确保 YouTube 成为创作者表达的舞台，正是我们推进这项工作的基石。

Eric Sheridan - 高盛集团：

在过去几次财报电话会议中，我们多次讨论了人工智能领域供需失衡的问题，无论是内部还是外部。鉴于您目前预测2026年资本支出将出现阶跃式增长，能否谈谈弥合内部和外部计算需求缺口的具体路径？随着年度进展，如何看待弥合缺口所产生的部分成果？ 

其次，基于您对2026年支出水平的预测，您如何看待持续发掘业务内部运营效率以支持这些投资——包括增长型投资——的可能性？

Sundar Pichai - 首席执行官兼董事：

你说得对，即便我们在扩大产能的同时，供应链仍面临制约。

显然，今年的资本支出着眼于未来发展。同时必须意识到供应链等环节的时间周期正在延长。因此我们始终着眼长远规划并持续推进。

今年能否弥补缺口，显然取决于往年积累的储备，对吧？这其中存在的时间滞后性需要特别留意。 

我预计我们所有服务领域的需求都将持续强劲，无论是为谷歌 DeepMind 还是云业务进行的未来投资需求都极其旺盛。因此我预计全年都将面临供应限制。

关于第二部分，或许 Anat 可以补充说明。

Anat Ashkenazi - 高级副总裁兼首席财务官：

我在之前的财报电话会议上曾提到过，我们对效率和生产力的考量方式。我们不认为这是临时性的项目或努力，而是日常运营的常态化实践，始终致力于发掘提升全公司效率的机遇。

当前无论是外部客户还是内部组织的需求都在增长，我们能释放的内部投资资本越多，就越能有效驱动投资飞轮，从而推动未来增长。

我们在整个组织范围内推进这项工作，无论是技术基础设施领域，还是其他方面。当投入如此规模的资金时，我们必然会审视如何确保每一美元都为技术基础设施创造最大效益。

这个过程中包含科学创新与技术创新——正如您所知，我们此前也提及过，主要聚焦于自主建设数据中心。虽然偶尔会与外部合作伙伴进行租赁，但绝大多数数据中心我们都能自主建设，并确保以最高效的方式满足工作负载和业务需求。

我们审视了桑达尔此前提及的编码效率问题——目前约 50% 的代码由编码代理生成，再由我们自己的工程师进行审核。这无疑帮助工程师在现有架构下提升产出并加速推进。

我们正全面审视整个组织的业务运营模式，通过在业务中运用人工智能来驱动日常运作。应用场景涵盖从工程团队到后台小型团队的各个层面，甚至延伸至财务部门——例如我们在资金管理组织内部署了智能代理，并将其应用于发票支付与对账等流程。

我们持续评估全业务范围内的应用机会，以释放更多资源投入未来发展。

道格拉斯·安穆斯 - 摩根大通：

我提两个问题。

过去几年，我们目睹了大型语言模型领域的飞跃式发展，许多人预期这种趋势将持续。谷歌应如何围绕数据、分发及产品整合来构建并巩固其 Gemini 的领先地位？

此外，我们该如何看待 TPU（张量处理单元）走出谷歌云平台、进入外部数据中心的潜力，以及将其发展为增量收入来源的可能性？

Sundar Pichai - 首席执行官兼董事：

我认为大型语言模型（LLM）的前沿发展轨迹令人振奋。2026 年将继续展现这种进步。

我们显然正在多个范式上改进这些模型——预训练、后训练、测试和计算等方面。同时我们正将多模态模型引入其中。我们正在引入智能体能力，编码领域也取得了显著进展。显然，将所有这些能力整合起来，为我们的产品以及通过 API 为云端客户提供卓越的用户体验。

在我看来，未来仍有巨大发展空间。正如你所见，过去两年我们取得的进展轨迹已充分证明了这一点。我认为我们正处于一个极其强劲的创新节奏中，并且有信心在 2026 年期间保持这种势头。 

关于 TPU，我认为它体现了谷歌云的整体优势——我们提供丰富的加速器选择，能够满足客户的多样化需求。此外，谷歌云还具备数据中心端到端的效率优势，所有这些因素共同构成了我们的核心竞争力。这正是谷歌云强劲势头的根源所在。

鉴于我们正在进行的整体投资，我们有信心持续推动这一势头发展。以上就是我的看法。

Mark Mahaney - Evercore ISI：

两个问题。

首先，能否请您简单评论一下 YouTube 广告收入，即 9%的同比增长？听起来直接响应效果不错。 此外，从搜索业务来看，零售板块表现相对强劲。因此 YouTube 广告收入增长未能充分体现这一优势，这令人有些意外。

其次，Sundar，能否请您就市场中可能出现的争议提前表态——当前或许正迎来又一个 DeepSeek 时刻。

您之前提到 Gemini 正成为全球部分最成功软件 SaaS 企业的 AI 引擎。但市场普遍认为软件公司正逐渐失去市场主导权和定价能力，客户基础似乎正面临严峻挑战。我难以想象这种情况真的会发生，但能否请您谈谈这方面的看法？ 

您身处人工智能前沿，深谙其对软件企业的影响。为何这种趋势不会——或者说为何会动摇您所服务的大型软件 SaaS 客户群的经济根基？

Philipp Schindler - 谷歌高级副总裁兼首席商务官：

2025 年全年，YouTube 的广告与订阅业务总收入突破 600 亿美元。

第四季度 YouTube 广告业务确实受益于直接响应广告的强劲增长。品牌广告方面，正如阿纳特所分享的，影响同比增长率的最大负面因素是美国大选期间广告支出的基数效应。其他品牌相关垂直领域也受到轻微影响。

但从全局视角来看，我认为必须综合考量 YouTube 广告与订阅业务：当用户从广告支持模式转向 YouTube Music 及 Premium 付费用户时，虽然会对广告收入产生轻微负面影响，但对整体业务具有积极意义。

本季度 YouTube 订阅业务收入实现强劲增长，尤其在 YouTube 音乐和高级订阅服务领域表现突出。 

更令人振奋的是我们的品牌发展路线图：连接电视领域的机遇、更具创新性的广告形式——例如我早前提及的可购物广告位，该功能已在网络星期五期间试点。

我们正全力以赴深化品牌与创作者的联结，扩大赞助规模，助力广告主在高曝光度的焦点时刻展示产品与服务。

我们持续拓展创作者合作平台的功能，让品牌方更轻松地发掘创作者并策划营销活动。我们正大力聚焦品牌合作项目的成效评估工作，目前有多个令人期待的项目正在推进中。

此外，我们还看到效果广告领域蕴藏着增长机遇——中小型广告主对需求生成广告的采用正呈现强劲势头。 

我们同样期待持续推进广告创新与直接响应模式，例如可购物广告格式——包括客厅场景应用——这将助力零售业务增长，同时短视频板块的持续发展势头也将保持强劲。

总体而言，我们对此充满期待。

Sundar Pichai - 首席执行官兼董事：

关于 Gemini 的采用及其对 SaaS 等领域的意义——至少从我的视角来看，我们确实拥有许多顶尖的 SaaS 客户，他们在各自领域都处于领先地位。

我观察到成功企业正在将 Gemini 深度融入关键工作流程：无论是优化产品体验、推动增长，还是提升组织内部效率。 

我认为它就像我们产品服务中的赋能工具——无论是搜索、YouTube 还是其他领域。

那些把握当下机遇的企业，未来同样拥有广阔前景。至少我们对现有合作关系充满期待。

从 token 使用量等指标来看，第四季度的增长势头极为强劲。

Mark Shmulik - 伯恩斯坦：

请允许我提两个问题。

首先问 Anat：能否详细说明投资水平与核心业绩预期趋势之间的关系？你们是否设定过需要达成的营业收入或自由现金流目标？或是如何评估资源与项目的审批标准？

第二个问题请诸位共同回答。一年前我们或许能预见答案，但基于当前形势，各位在思考谷歌未来发展时，最令你们夜不能寐的担忧是什么？

Anat Ashkenazi - 高级副总裁兼首席财务官：

我先从投资框架问起，这是个关键问题。

正如您所想，这对我们同样至关重要。我们内部采用一套极为严谨的框架，全面评估所有投资需求——无论是来自内部组织还是外部客户——并预估这些投资可能带来的回报，显然不仅关注短期收益，更着眼于长期价值。

在制定后续决策时，我们会综合考量这些因素。

首要决策是公司整体投资规模——例如 2025 年我们投入的 910 亿美元资本支出，以及今年资本支出的预估金额。

那么，我们需要投入多少资金才能确保公司实现短期和长期增长？这是我们使用该框架的首要目的。

其次，该框架还用于在组织内部分配资金，确定投资方向。

正如各位所知，我们全年都在持续关注业务动态——无论是外部环境还是内部运作。

此前我已提及外部供应链面临的压力。我们通过高度严谨的框架进行评估，确保决策正确性。

令人振奋的是，我们对人工智能的投资已开始产生回报——这在刚发布的季度财报中已有体现。这项举措已在整个业务领域初见成效。

云业务的成果尤为显著，但诸位也听闻了关于搜索业务成功案例的评价——桑达尔和菲利普的发言，以及真正为组织奠定基础的前沿模型开发。我们同时关注现金流生成能力、财务健康状况及资产负债表表现，这些同样至关重要。 

因此在决定整体投资规模时，我们会综合考量这些因素。我们坚持以负责任的财务方式进行投资，确保资金配置合理，同时始终保持公司财务状况的稳健性。

Sundar Pichai - 首席执行官兼董事：

是的，或许我可以谈谈那些让我们夜不能寐的课题。

总体而言，我们坚持人工智能优先的战略已逾十年，这始终是我们系统性思考的核心方向。例如，我们持续研发 TPU 芯片十余年正是基于此理念。 

但当下最迫切的挑战无疑是计算能力问题——无论是电力、土地还是供应链的限制，如何在满足当前非凡需求的同时，确保长期投资方向正确，并以世界级标准实现效率最大化。 

我认为我们正很好地把握着这个时机——但这无疑是我们投入大量精力深耕的领域。

Michael Nathanson - MoffettNathanson：

我分别有两个问题要问桑达尔和阿纳特。

桑达尔，你多次提到通用商业协议（Universal Commerce Protocol），能否详细阐述开发该协议的初衷？它将解决哪些机遇？对消费者产品发现漏斗有何意义？

至于阿纳特，能否具体说明资本支出指引中，长期资产（如建筑和基础设施）与短期资产（如技术设备）的分配情况？这将非常有帮助。

桑达尔·皮查伊 - 首席执行官兼董事：

显然，人们在我们众多平台——搜索、YouTube、Gemini 应用等——上经历了丰富的商业旅程。因此我认为——除了通过云服务和广告支持外，我们还全面支持零售合作伙伴。而提升用户体验的机会，我认为可以成为一种巨大的基础性提升。

但关键在于——我们始终秉持着兼顾用户与商户利益的理念来推进此事，并致力于发掘其中价值。通用商业协议的设计优势之一，正是它极大简化了用户的交易流程。

但与此同时，它也允许商家展示其产品线的多样性，以便进行促销等活动。所有这些功能都内置于协议中。

我认为必须正确构建生态系统的价值主张，才能提升用户体验。因此这是基础性的。

更重要的是，我们正在实施这些协议，Gemini 模型在智能体能力方面也取得了进展。 

我对未来充满期待——当人们进行探索、搜索、发现新事物时，若产生行动意愿，所有环节都将无缝衔接。这将创造一个全面扩张的契机。

阿纳特·阿什肯纳齐 - 高级副总裁兼首席财务官：

关于资本支出（CapEx）的问题——即构成我们今年和去年宣布的总投资额的部分，其中约 60% 的 2025 年投资（2026 年比例也将大致相当）用于机器设备，即服务器。其余 40%则属于您所说的长期耐用资产，包括数据中心、网络及相关设备。 

您可能关注的是两类资产折旧周期的差异。长期资产的折旧周期较长——例如建筑物折旧年限可能超过 4 年，其他组件折旧周期则较短。

另一关键因素是资本支出的分配方式。

我们此前已阐述过机器学习计算资源在业务板块间的分配策略。预计 2026 年云业务将获得超过半数的机器学习计算资源投入。

罗斯·桑德勒 - 巴克莱银行：

关于原生 Gemini 的 7.5 亿用户量，我想问个问题。我们第四季度新增了 1 亿月活跃用户（MAU）。能否请您从宏观层面谈谈原生 Gemini 的使用情况和用户留存率？

另外，这个 7.5 亿的指标是否是衡量你们与 ChatGPT 等公司竞争进展的正确方式？或者是否还有其他用户群体未包含在 7.5 亿中，我们也需要考虑？

桑达尔·皮查伊 - 首席执行官兼董事：

我认为我们确实见证了 Gemini 应用在第四季度的非凡增长期。这不仅体现在月活跃用户数量的增长上，更重要的是——每位用户的应用参与度出现了显著提升。

无论是活跃使用率、使用强度还是用户留存率，所有指标在 iOS、网页端、安卓端等平台以及全球范围内都取得了明显进步。 

所有产品体验优化、与 Nano Banana 的合作成果以及 Gemini 模型的进展，都转化为强劲的发展势头，且这一势头仍在持续。对此我们深感振奋，并将持续投入。

显然，在搜索的 AI 模式场景中，已有大量用户获得深度 AI 原生体验。我们正见证强劲的增长与进步，Gemini 3 在 AI 模式的引入更是强有力的推动力。

我们将持续优化这些体验，我对其中蕴含的机遇充满期待。

肯尼斯·高雷尔斯基 - 富国银行：

请允许我继续探讨搜索相关问题。

首先，鉴于当前搜索行为更具对话性且单次会话时长延长，用户价值正日益由平台内结果驱动而非外部链接跳转，您能否阐述对人工智能搜索活动变现模式的最新思考？在此框架下，您如何提升营收潜力以匹配用户价值？这是否意味着高级订阅服务将发挥更重要作用？ 

其次，关于与苹果 Siri 等新合作伙伴的协作模式，您如何规划与这些伙伴实现共赢的有效协同机制？ 此前根据司法部文件披露，合作模式是收益分成关系。但如今通过 AI 搜索和 Gemini 平台创造的实用价值，可能与实际"搜索收入"关联度降低。能否谈谈您如何与合作伙伴建立成功协同机制？

菲利普·辛德勒 - 谷歌高级副总裁兼首席商务官：

首先值得说明的是，搜索业务的加速增长并非源于单一驱动因素，而是我们业务多个板块展现出强劲势头并协同运作的综合结果。 

或许我需要补充一个垂直领域的视角：零售、金融和健康领域对搜索收入的贡献最为显著，尽管几乎所有主要垂直领域在第四季度都实现了加速增长。

更具体地回答您的问题，正如您所知，持续创新是我们业务的核心，对用户和广告商体验的优化持续推动着我们的业绩表现——我们每个季度都会实施数百项此类改进。

我们看到 AI 概览和 AI 模式持续推动搜索使用量的增长，整体查询量不断攀升，其中商业查询尤为显著。

基于 Gemini 的搜索广告优化技术，使我们能够更精准地匹配查询需求，为广告主打造更高效的创意内容。

我曾提及对用户意图的深度理解——这极大拓展了我们在处理长尾复杂搜索时的广告投放能力，坦率地说，这类搜索此前难以实现商业变现。例如 AI Max 已服务数十万广告主，持续为我们带来数十亿净新增查询量。

中小企业广告主正扩大预算并采用自动化工具，由此获得更优投资回报率。

在创意层面，我们通过 AI Max 和 PMax 等平台的文本定制功能，运用 Gemini 生成数百万创意素材。当前进展令人欣喜。

贾斯汀·波斯特 - 美银证券：

我想跟进一下 Gemini 应用的情况。显然，该应用增长强劲。随着用户使用该应用的频率增加，是否观察到搜索业务出现任何活动侵蚀现象？

其次，关于变现方面，当前进展如何？随着代理型广告及其他广告形式的推出，这能否为未来几年的增长带来增量？

桑达尔·皮查伊 - 首席执行官兼董事：

目前整体而言，我认为我们正在为用户提供选择。人们显然在使用搜索功能，体验其中的人工智能概览和人工智能模式，同时也在使用 Gemini 应用。所有这些功能的结合，我认为正在创造一个扩张性时刻。 

我认为这正在拓展用户使用谷歌进行查询的类型。因此总体而言，其中部分内容被我们视为增长机遇，且尚未发现任何自我蚕食的迹象。

菲利普或许可以谈谈变现方面的情况。

菲利普·辛德勒 - 谷歌高级副总裁兼首席商务官：

我记得桑达尔之前谈过 Agentics 以及我们的思考方式。

总体而言，如同所有产品一样，我们首要关注的是打造卓越的用户体验。目前我们在广告投放、AI 概览功能以及 AI 模式的早期实验方面进展令人振奋，包括直接优惠等创新功能，以及未来的发展路线图。 

关于当前的 Gemini 应用，正如桑达尔所说，我们正专注于免费层级与订阅服务，并取得显著增长。但广告始终是产品实现数十亿用户规模的关键要素。

若设计得当，广告能成为极具价值的商业信息。在合适时机，我们会公布相关计划。但正如我们所言，此事我们并不急于推进。