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前言
本周四美股盘后，亚马逊即将交出最新季度的成绩单。
华尔街已提前搭好"观战席"：市场普遍预期亚马逊本季每股盈利1.96美元，营收区间落在2112亿至2115.6亿美元，息税前利润预计达246亿美元。
值得注意的是，过去这一年亚马逊的股价跑输了一众科技巨头。但有趣的是，这并未影响投行们的热情——多家机构仍对其投出"信任票"，核心逻辑指向两个关键词：AWS（云服务）和AI。
那么，头部机构究竟在财报电话会议里盯什么？我们整理了五大关键视角
一
美国银行：AWS增速抬头
分析师Justin Post的判断比市场更乐观：他预计营收将达2130亿美元，息税前利润260亿美元。
核心看点
AWS同比增长有望达22%，超越市场共识的21%，也较三季度的20%再提速。"产能释放带来的增量销售，会让投资者感到满意。"Post认为，AWS的加速将在2026年为亚马逊重新注入增长动能。
二
摩根大通：AI贡献肉眼可见
大摩团队虽提及对AI布局的些许顾虑，但整体仍持积极态度。一个关键信号是：AWS近期上调了服务价格——这往往意味着需求端依旧火热。
他们提到的"Rainier项目"、自研Trn芯片产能爬坡以及新合作伙伴关系，被视为驱动AI收入增长的三大抓手。核心结论是：即便AI资本开支持续高企，AWS的稳健增长叠加公司严格的成本管控，仍能支撑未来12个月强劲的自由现金流表现。
三
德意志银行：2026年
或成"逆袭之年"
德银分析师的表态相对克制——他们不指望Q4财报成为"一键扭转"股价的催化剂。但共识是：积极的业绩表现会持续修复此前的相对弱势，"亚马逊有望在2026年成为我们覆盖标的中表现最亮眼的公司之一"。
四
瑞银：资本开支的
"军备竞赛"才刚开始
分析师Stephen Ju团队近期上调了对AWS增速和资本开支的预期，背后的底气是亚马逊计划在2027年前将云基础设施产能翻倍的雄心。
"2025年Q4标志着AWS连续第二个季度加速增长，这会持续提振市场信心，推动资金轮动至亚马逊。"此外，GMV、广告及数据服务领域的投资回报，也被视为自由现金流的重要助推器。
五
瑞穗证券：不止于云，
零售端也在悄悄改善
瑞穗将亚马逊列为首选标的，认为其是线上广告红利的核心受益者。分析师Lloyd Walmsley指出两个易被忽视的细节：
AI服务端：随着生成式AI算力重心从训练转向推理，这恰好踩在亚马逊的优势领域，AWS收入有望进一步受益；
电商履约端：自动化程度提升+物流网络持续优化，履约成本曲线正在改善；广告业务的快速成长也在默默拉高零售业务的利润率。
结语
当市场对科技巨头的增长故事产生审美疲劳时，亚马逊似乎正试图用"AWS提速+AI变现+零售提效"的组合拳，证明自己仍是一匹值得押注的"慢牛"。
周四盘后，答案即将揭晓。对于手握仓位的投资者，这或许是一个观察"云+AI"叙事是否还能续写新高潮的关键窗口。
END
