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Alphabet Inc. (GOOG) 公布了2025年第四季度亮眼的财务业绩，超出分析师预期。该公司公布的每股收益 (EPS) 为2.82美元，高于此前预期的2.64美元，超出预期6.82%。该季度营收达到1138亿美元，也高于此前预期的1111.3亿美元。消息公布后，Alphabet股价在盘后交易中上涨0.97%，反映出投资者情绪乐观。

要点总结

• Alphabet 第四季度每股收益为 2.82 美元，超出预期 6.82%。
• 营收达到1138亿美元，同比增长18%。
• 财报发布后，该股在盘后交易中上涨了0.97%。
• 人工智能技术和产品创新方面取得了重大进展。
• 对人工智能基础设施的持续投资预计将推动未来的增长。

公司业绩

Alphabet 2025年第四季度整体业绩表现强劲，合并营收较去年同期增长18%。公司年营收首次突破4000亿美元大关，同比增长15%。这一增长主要归功于人工智能技术的进步以及企业对人工智能解决方案日益增长的需求。

财务亮点

• 营收：1138亿美元，同比增长18%
• 净利润：345亿美元，增长30%
• 经营活动现金流：第四季度为524亿美元，全年为1647亿美元
• 自由现金流：第四季度为246亿美元，全年为733亿美元

收益与预期对比

Alphabet第四季度每股收益为2.82美元，高于此前预期的2.64美元，超出预期6.82%。营收也超出预期，达到1138亿美元，高于此前预期的1111.3亿美元。这一业绩显著超预期，延续了该公司持续超越市场预期的良好势头。

市场反应

财报发布后，Alphabet股价在盘后交易中上涨0.97%，达到344美元。这一走势反映了投资者的积极情绪，这主要得益于公司强劲的财务业绩和对未来增长的乐观预期。

展望与指导

Alphabet 将继续专注于拓展其人工智能能力并提升模型效率。该公司计划大力投资人工智能计算能力，预计 2026 年供应仍将面临限制。这些战略举措有望在未来几年支撑其持续增长。

执行评论

首席执行官桑达尔·皮查伊强调了公司年收入突破4000亿美元的里程碑式成就，并着重指出人工智能在推动业务扩张方面发挥的重要作用。谷歌服务主管菲利普·辛德勒指出，人工智能技术正在帮助企业触达全球更多客户。

风险与挑战

• 供应链瓶颈可能会影响人工智能的计算能力。
• 关键细分市场的饱和可能会影响增长率。
• 宏观经济压力可能会影响消费者支出。
• 人工智能技术和云计算服务领域的竞争日益加剧。
• 全球市场面临的监管挑战。

问答

在财报电话会议上，分析师询问了通用商业协议的潜在影响以及拥有7.5亿月活跃用户的Gemini应用程序的增长轨迹。高管们回应了关于潜在蚕食效应的担忧，并概述了人工智能搜索技术发展的商业化策略。

完整演讲稿 - Alphabet Inc C类股票（GOOG）2025年第四季度：

会议主持人：欢迎各位。感谢您参加Alphabet 2025年第四季度财报电话会议。目前所有参会者均处于静音模式。发言人发言结束后，将进行问答环节。如需在问答环节提问，请按电话上的“1”键。现在，我将把会议交给今天的发言人，投资者关系主管Jim Friedland先生。请开始发言。

Alphabet投资者关系主管Jim Friedland ：谢谢。大家下午好，欢迎参加Alphabet 2025年第四季度财报电话会议。今天出席会议的有Sundar Pichai、Philipp Schindler和Anat Ashkenazi。首先，我将简要说明一下安全港声明。我们今天就公司业务、运营和财务业绩所作的一些陈述可能被视为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的预期和假设，并受到诸多风险和不确定性的影响。实际结果可能与预期存在重大差异。请参阅我们的10-K表和10-Q表，其中包含风险因素。我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在本次电话会议中，我们将同时提供GAAP和非GAAP财务指标。非GAAP指标与GAAP指标的调节表包含在今天的财报新闻稿中，该新闻稿已发布在我们的投资者关系网站abc.xyz/investor上，供公众查阅。

除非另有说明，我们的评论将基于同比数据。现在我将把电话交给桑达尔。

Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊：谢谢吉姆。大家好，感谢各位的参与。对于Alphabet来说，这是一个辉煌的季度。Gemini 3的发布是一个重要的里程碑，我们目前发展势头强劲。Alphabet的年度营收首次突破4000亿美元。本季度，搜索业务持续加速增长，营收增长17%。YouTube的年度营收（包括广告和订阅）超过600亿美元。云业务显著加速增长，营收增长48%，年化营收超过700亿美元。积压订单环比增长55%，达到2400亿美元，这代表着众多客户对人工智能产品的需求。我们在消费者服务方面拥有超过3.25亿付费订阅用户，其中Google One和YouTube Premium的用户增长尤为显著。

此外，我们仅四个月前推出的 Gemini Enterprise 付费席位销量就已超过 800 万个。我们的 Gemini 应用目前拥有超过 7.5 亿月活跃用户。我们也看到用户参与度显著提升，尤其是在去年 12 月 Gemini 3 发布之后。总体而言，我们看到人工智能投资和基础设施正在全面推动收入增长。为了满足客户需求并把握未来不断增长的机遇，我们预计 2026 年的资本支出将在 1750 亿美元至 1850 亿美元之间。今天，我将介绍我们人工智能方面的最新进展，并分享搜索、云、YouTube 和 Waymo 的亮点。首先，我们将介绍人工智能在全栈方面的进展。我们无与伦比的基础设施是我们人工智能堆栈的基石。

我们拥有业界最丰富的计算选项。这包括来自合作伙伴 NVIDIA 的 GPU，NVIDIA 在 CES 上宣布，我们将率先提供最新的 Vera Rubin GPU 平台，以及我们自主研发了十年的 TPU。去年 12 月，我们宣布计划收购 Intersect，该公司提供数据中心和能源基础设施解决方案。随着规模的扩大，我们的效率也显著提升。通过模型优化、效率提升和利用率改进，我们成功将 Gemini 的单位服务成本在 2025 年前降低了 78%。接下来是世界一流的 AI 研究，包括模型和工具。我们拥有全球最全面的模型组合，并在 LLM Arena 的文本、视觉和图像到视频排行榜上名列前茅。Gemini 3 Pro 引领了推理和多模态理解领域的前沿技术，其普及速度在我们历史上所有模型中位居榜首。

自发布以来，Gemini 3 Pro 的日均代币处理量始终是 2.5 Pro 的三倍。我们最新的模型为 Google Antigravity 提供支持，这是我们全新的开发平台，智能体可以在该平台上自主规划和执行复杂的软件任务。该平台发布仅两个多月，周活跃用户就已超过 150 万。我们的第一方模型（例如 Gemini）现在通过客户使用的直接 API 每分钟处理超过 100 亿个代币，高于上季度的 70 亿个。第三，我们将人工智能融入到我们的产品和平台中。我们正在大规模地推出创新技术，为世界各地的人们带来实用的人工智能功能。

仅在1月份，我们就推出了搜索和Gemini应用中的AI模式个人智能功能。我们为Gmail引入了新功能，并更新了Veo。我们通过Chrome自动浏览等功能，将Chrome重新定义为一款以AI为先的智能浏览器。我们发布了Project Genie，它允许用户使用我们的通用世界模型Genie 3实时创建和探索交互式世界。我们与众多零售行业领军企业合作，推出了面向智能商务的全新开放标准——通用商务协议（Universal Commerce Protocol），为AI时代的购物奠定了基础。最终，从Android到Pixel，我们将最强大的AI功能带到用户手中。在CES展会上，包括三星在内的众多合作伙伴展示了他们如何将Gemini应用到更多设备，从XR到客厅娱乐系统，乃至更广泛的领域。为了证实传闻，我们将很快推出Pixel 10a，加入到我们迄今为止评价最高的Pixel 10系列中。

接下来，我们来看看本季度的主要亮点，首先是搜索功能。第四季度搜索功能的使用量创历史新高，人工智能持续推动着搜索功能的扩张。我们以惊人的速度完成了部署。仅上个季度，我们就推出了超过 250 款基于人工智能模式和人工智能概览的产品。我们已将 Gemini 3 直接集成到人工智能模式和搜索功能中。现在，搜索功能能够更好地理解您的查询，深入挖掘网络内容，并生成交互式用户界面体验。上周，我们将人工智能概览升级到了 Gemini 3，为用户在搜索结果页面顶部提供一流的人工智能响应。此外，我们还优化了搜索体验，确保从人工智能概览到人工智能模式下的对话过渡完全无缝。这些全新体验已被证明更加实用，并推动了搜索功能的广泛使用。

几个亮点：首先，一旦用户开始使用这些新体验，他们就会更频繁地使用。在美国，自推出以来，我们看到每位用户的每日 AI 模式查询次数翻了一番，AI 概览功能也持续表现出色。其次，用户正在进行更长时间、更复杂的会话。AI 模式下的查询时长是传统搜索的三倍。我们也看到会话变得更加对话化，现在很大一部分 AI 模式查询都会引发后续问题。第三，用户正在尝试文本以外的新搜索方式。近六分之一的 AI 模式查询现在都是非文本的，使用语音或图像，而且“圆圈搜索”功能现已在超过 5.8 亿台 Android 设备上可用。接下来是 Google Cloud。我们在收入、营业利润率和积压订单方面的增长凸显了我们整个产品组合的实力。首先，我们正在更快地赢得更多新客户。

与第一季度相比，我们年底的新客户增长速度翻了一番。其次，我们也签署了规模更大的客户承诺。2025 年的交易数量超过 10 亿美元，超过了过去三年的总和。第三，我们持续深化与现有客户的关系，他们的实际投入已超出最初承诺的 30% 以上。近 75% 的 Google Cloud 客户使用了我们垂直优化的 AI 产品，涵盖芯片、模型、AI 平台和企业级 AI 代理，这些产品在性能、质量、安全性和成本效益方面均表现卓越。这些 AI 客户使用的产品数量是未使用我们产品的客户的 1.8 倍，这使我们能够丰富产品组合、深化客户关系并加速收入增长。我们的产品线拥有多种盈利模式，涵盖基础设施、平台以及高利润的 AI 产品和服务，旗下 14 条产品线的年收入均超过 10 亿美元。

我们为云客户提供领先的人工智能训练和推理基础设施，拥有业界最丰富的计算选项，从我们自主研发的第七代 Ironwood TPU 到最新的 NVIDIA GPU，应有尽有。凭借十年在芯片、系统、网络和软件领域积累的专业知识，我们自主研发加速器，并以此为大规模推理和训练提供领先的性能和效率。我们的云人工智能加速器服务于领先的前沿人工智能实验室、Citadel Securities 等资本市场公司、梅赛德斯-奔驰等企业以及政府机构，满足其高性能计算应用的需求。此外，我们还向云客户提供领先的生成式人工智能模型，包括 Gemini、Imagen、Veo、Chirp 和 Lyria。仅在 12 月份，就有近 350 家客户各自处理了超过 1000 亿个代币。第四季度，基于我们生成式人工智能模型的产品收入同比增长近 400%，较上一季度显著加速增长。

如今，超过 12 万家企业正在使用 Gemini，其中包括 Lovable 和 OpenEvidence 等人工智能独角兽企业，以及 Airbus 和 Honeywell 等全球性企业。排名前 20 的 SaaS 公司中有 95% 以及排名前 100 的 SaaS 公司中有超过 80% 都在使用 Gemini，其中包括 Salesforce 和 Shopify。Gemini 正在成为全球最成功软件公司的人工智能引擎。领先企业也对我们的企业级人工智能代理提出了强劲的需求。我们已向超过 2800 家公司（包括 BNY 和 Virgin Voyages）售出了超过 800 万个 Gemini Enterprise 付费席位，用于简化知识管理和自动化流程。Gemini Enterprise 是我们的企业级人工智能平台。在第四季度，Gemini Enterprise 处理了超过 50 亿次客户互动，同比增长 65%，客户包括 Wendy's、Kroger 和 Woolworths Group。

我们将 Gemini 集成到 Google Workspace 中，赢得了包括 Schwarz Group 在内的全球品牌以及美国交通部等公共部门机构的青睐。我们也看到与独立软件供应商的合作势头强劲。我们合作伙伴构建的 AI 解决方案的收入同比增长近 300%，而我们前 15 大软件合作伙伴的承诺额同比增长超过 16 倍。在此之前，我很高兴我们与苹果公司合作，成为其首选云服务提供商，并基于 Gemini 技术开发下一代苹果基础架构模型。接下来是 YouTube。我想重点介绍以下四点。首先是流媒体。根据尼尔森的数据，YouTube 已连续近三年蝉联美国客厅流媒体播放量第一……从 NFL 到 Coachella 音乐节，人们在 YouTube 上观看当今最热门的流行文化事件。其次是订阅。

我们持续看到YouTube的订阅收入强劲增长，尤其是YouTube Music Premium。我们即将推出全新的YouTube TV套餐，为订阅用户提供超过10种不同类型的套餐，带来更多选择和灵活性。此外，NFL的NFL Sunday Ticket在YouTube上的订阅用户也实现了强劲增长，付费用户数量创下该产品历史新高。第三，播客。为了说明YouTube的受欢迎程度，2025年10月，用户在客厅设备上观看播客的时长超过7亿小时，比上年同期增长了75%。第四，人工智能正在改变YouTube的体验，无论是创作者还是观众。12月，平均每天有超过100万个频道使用我们全新的AI创作工具来激发他们的创作灵感。同月，超过2000万观众使用我们由Gemini提供技术支持的全新“Ask”工具，了解更多关于他们观看的内容的信息。

最后，我们来说说Waymo。本周，Waymo完成了迄今为止规模最大的一轮融资，并已做好充分准备，在安全至上的前提下继续保持增长势头。去年12月，我们完成了超过2000万次的全自动驾驶出行，目前每周提供超过40万次出行服务。Waymo的服务范围也在不断扩大。两周前，Waymo第六个市场——迈阿密正式上线，不久后，Waymo的服务还将扩展到美国、英国和日本的多个城市。团队在多项重要功能方面取得了令人瞩目的进展，包括将服务拓展至机场和高速公路。总而言之，2025年对公司来说是辉煌的一年。衷心感谢我们遍布全球的员工和合作伙伴。我们已为2026年做好了充分的准备。现在，让我们把话筒交给Philipp。

Alphabet旗下谷歌服务业务负责人Philipp Schindler ：谢谢Sundar，大家好。我将首先介绍谷歌服务本季度的业绩，然后重点阐述我们在搜索、YouTube和合作伙伴关系方面取得的巨大进展。谷歌服务本季度营收达960亿美元，同比增长14%，主要得益于搜索业务的加速增长。此外，搜索及其他业务17%的增长也得益于所有主要垂直领域的全面强劲表现，其中零售业务尤为突出。YouTube广告收入增长9%，主要由直接响应广告推动。本季度网络广告收入同比下降2%。首先来看搜索及其他业务的收入，本季度营收超过630亿美元。Sundar提到了搜索业务的扩张期。广告业务也是如此。我们正在投资人工智能，以推动营销各个领域的显著提升。

我们正在拓展广告主的竞争领域。人工智能让企业能够以前所未有的方式触达更多地区的更多客户。Gemini 的独特优势使我们能够从三个关键领域为客户带来人工智能的变革性优势：广告质量、广告主工具和全新的人工智能用户体验。首先是广告质量。过去两年，我们一直在部署 Gemini 模型来提升搜索查询理解能力，几乎每月都会推出一个新模型。这些改进提升了搜索查询的匹配度、排名和质量，使搜索广告更加有效。借助 Gemini 在我们广告质量体系中的应用，我们能够比以往任何一代模型更准确地评估相关性。这显著提升了我们系统性地投放更多实用、高质量广告的能力，从而大幅减少了无关广告的投放。

Gemini 对用户意图的理解提升了我们在更长、更复杂的搜索中投放广告的能力，而这些搜索此前难以实现盈利。Gemini 模型对非英语语言的搜索查询理解也产生了显著影响，从而为企业拓展全球业务提供了更多机会。其次，我们正在广告主工具中构建更多智能交互功能。企业现在可以在 Ads 和 Analytics Advisor 的对话式体验中利用 Gemini 来识别并执行推荐操作，例如创建新的广告系列。广告主将 Gemini 用作实时合作伙伴来制作创意素材。仅在第四季度，他们就利用 Gemini 通过 AI Max 和 PMax 中的文本定制功能创建了近 7000 万个创意素材。例如，加拿大顶级时尚品牌 Aritzia 利用 AI Max 找到了传统策略难以触及的高价值新客户，并在第四季度实现了 80% 的转化价值提升。

欧莱雅是首批参与 AI Max 测试的公司之一，在 2025 年，欧莱雅在 23 个国家/地区的 30 个品牌中开展了 800 多个不同的营销活动。AI Max 帮助欧莱雅集团最大限度地覆盖了消费者的整个购买旅程，推动了消费者增长，并使 NYX 等 DTC 品牌的收入增长了 23%。第三个方面是如何在搜索中实现全新 AI 用户体验的盈利。我们已显著加大对 AI 模式的投入，并正处于 AI 模式盈利模式的早期试验阶段，例如在 AI 反馈下方测试广告，更多相关工作正在进行中。例如，我们推出了“直接优惠”（Direct Offers）——一项全新的 Google Ads 试点项目，它允许广告商向准备在 AI 模式下直接购买的购物者展示专属优惠。这种新型赞助内容利用 AI 将零售商提供的合适优惠与合适的用户进行匹配。

正如桑达尔所提到的，我们正在构建智能商务时代，并与合作伙伴携手，将通用商务协议引入我们的消费产品和整个网络。我们收到了来自业界的积极反馈。不久之后，用户即可使用全新的结账体验，直接在人工智能模式下通过 Gemini 从指定商家购买商品。接下来谈谈 YouTube，根据尼尔森的数据，它已连续近三年蝉联美国流媒体平台榜首。YouTube 创作者们提供了无与伦比的丰富内容。我们在创意、观看体验和盈利模式等方面对人工智能创新的投入持续取得成效。我们的订阅业务发展势头强劲，我们正不断创新，以满足消费者的需求。我们为 YouTube TV 新增了价格更低的体育频道。

YouTube Premium Lite 越来越受欢迎，YouTube 订阅用户数量也持续保持强劲的同比增长，尤其是 YouTube Music 和 Premium 会员。从 YouTube 的整体盈利情况来看，Shorts 和 Living Room 的增长势头依然强劲。Shorts 的日均观看量已超过 2000 亿次，正如我们之前分享的，在包括美国在内的许多国家/地区，Shorts 的每观看小时收入高于 YouTube 上的传统插播广告。零售垂直领域持续增长，这主要得益于小型广告主越来越多地采用需求生成 (Demand Gen) 策略。同样，直接响应广告也受益于中小广告主的增长势头。观众信任 YouTube 创作者的产品和品牌推荐，我们致力于将 YouTube 打造成首屈一指的购物平台。诸如可购物广告格式等创新正在提升广告主的投资回报率。

在 Cyber Five 期间，广告商试用了可购物横幅广告（Shoppable Mastheads），这是一种全新的互动广告形式，用户可以浏览产品并将链接发送到手机，轻松完成购物。在品牌方面，我们的创作者合作中心（Creator Partnership Hub）让品牌更容易找到创作者并开展营销活动。今年假日季，JCPenney、Old Navy 和 Target 等品牌与创作者合作开展了假日营销活动。美泰公司与八位 YouTube 顶级创作者合作，在假日购物高峰期触达家庭用户，该活动帮助 Uno 的搜索量增长了 25%。最后，我想和大家分享我们在各个合作领域取得的进展，客户正在利用谷歌产品的强大功能和广泛覆盖面来加速转型。

首先，我和桑达尔一样，非常高兴能与苹果公司合作，成为其首选云服务提供商，并基于 Gemini 技术开发下一代苹果基础架构模型。我们与 Reliance Jio 合作，为超过 5 亿用户提供为期 18 个月的 Gemini 产品套件免费试用以及 2TB 云存储空间。Reliance 的企业客户也将获得 Google Cloud 的 Gemini Enterprise 和 TPU 的使用权限，将 Google AI 的优势带给每位员工和每项工作流程。家得宝 (The Home Depot) 正在全面应用 Google AI，从云工具到 AI 广告，再到与 YouTube 创作者的合作，旨在与新一代实干家建立联系。他们对 PMax 和 YouTube 创作者合作的投资，已使广告点击量和访问量实现了两位数的增长。

最后，我要感谢所有谷歌员工为我们的成功所做出的贡献，也要一如既往地感谢我们的客户和合作伙伴的持续信任。安娜特，接下来就交给你了。

Alphabet首席财务官Anat Ashkenazi ：谢谢Philipp。除非另有说明，我的发言将主要围绕第四季度同比数据展开。首先，我将介绍Alphabet整体业绩，然后介绍各业务部门的业绩。最后，我将对2026年第一季度和全年业绩展望做一些评论。2025年是Alphabet创新和执行力强劲的一年。这些努力，加上我们在人工智能领域的投资，为整个业务带来了显著的成果。2025年全年，Alphabet合并收入为4030亿美元，按报告汇率和固定汇率计算均增长15%。第四季度业绩方面，我们实现了强劲增长。合并收入达到1138亿美元，同比增长18%（按固定汇率计算增长17%），这主要得益于搜索和云业务收入的加速增长。

就成本和费用而言，由于Waymo估值因周一宣布的融资轮而提升，我们报告了21亿美元的股票期权激励费用。该费用绝大部分计入研发支出。总营收成本为458亿美元，增长13%。技术成本为166亿美元，增长12%。其他营收成本为292亿美元，增长13%，增长主要来自技术基础设施部署相关的折旧、内容获取成本（主要来自YouTube）以及其他技术基础设施运营成本。总运营支出增长29%至321亿美元。研发支出增长42%，主要由薪酬和折旧驱动。薪酬增长是由于Waymo的股票期权激励费用以及对人工智能人才的投资。

销售和市场营销费用增长12%，主要原因是为支持Gemini应用程序和搜索功能而进行的市场营销投资。一般及行政费用增长21%，主要原因是慈善捐款时间安排的调整。营业收入增长16%至359亿美元，营业利润率为31.6%。本季度21亿美元的Waymo相关费用对营业收入和营业利润率均产生了负面影响。其他收入和支出为32亿美元，主要原因是非上市股权证券投资组合的未实现收益。净收入增长30%至345亿美元，每股收益增长31%至2.82美元。第四季度，我们创造了创纪录的524亿美元经营现金流，全年经营现金流达1647亿美元。

这转化为第四季度246亿美元的自由现金流和全年733亿美元的自由现金流。季度末，我们持有现金及有价证券1268亿美元，长期债务465亿美元……从业务板块来看，谷歌服务收入增长14%至959亿美元，主要得益于搜索和订阅业务的强劲增长。谷歌搜索及其他广告收入增长17%至631亿美元，再次展现强劲的季度业绩，所有主要垂直领域均持续增长，其中零售业务贡献最大。YouTube广告收入增长9%至114亿美元，主要得益于直接响应广告的增长。正如我们在之前的财报电话会议上提到的，2024年第四季度美国大选的巨额广告支出对业绩产生了负面影响。

网络广告收入为78亿美元，下降2%。订阅平台和设备收入本季度增长17%至136亿美元，主要得益于YouTube订阅业务的强劲增长，尤其是YouTube Music和Premium，以及Google One的增长，后者受益于市场对人工智能计划需求的增长。谷歌服务业务的营业收入增长22%至401亿美元，营业利润率为41.9%。谷歌云业务在第四季度表现出色，持续受益于企业级人工智能产品的强劲需求。云业务收入显著加速增长，增幅达48%至177亿美元。收入增长主要由GCP的强劲表现推动，GCP的增速远高于云业务的整体收入增速。

正如桑达尔所指出的，我们通过新客户赢得率的强劲增长、签署更大规模的客户协议以及增加现有客户的支出来推动业绩增长。GCP 的业绩增长主要得益于企业级 AI 产品加速增长，这些产品每季度创造数十亿美元的收入。我们的企业级 AI 基础设施和企业级 AI 解决方案均实现了强劲增长。前者主要得益于 TPU 和 GPU 的部署，后者则受益于市场对我们业界领先模型（包括 Gemini 3）的需求。由于对基础设施和其他服务（例如网络安全和数据分析）的强劲需求，GCP 核心业务也为增长做出了重要贡献。此外，Workspace 也实现了两位数增长，这主要得益于每个席位平均收入和席位数量的增加。

云业务的运营收入为 53 亿美元，同比增长超过一倍；运营利润率从去年第四季度的 17.5% 提升至 30.1%。谷歌云的积压订单环比增长 55%，同比增长超过一倍，在第四季度末达到 2400 亿美元。积压订单的增长主要得益于市场对我们云产品的强劲需求，其中企业级人工智能产品的需求尤为突出。在其他业务方面，收入为 3.7 亿美元，运营亏损为 36 亿美元，这反映了我之前提到的 21 亿美元的 Waymo 支出。我们在其他业务方面会将资源投入到像 Waymo 这样我们认为具有创造价值的巨大潜力的企业。

Alphabet 为 Waymo 周一宣布的 160 亿美元融资轮提供了相当一部分资金，这将助力 Waymo 加速其全球扩张。第四季度资本支出为 279 亿美元，全年资本支出为 914 亿美元，符合预期。我们的大部分资本支出都投入到了技术基础设施建设中，其中约 60% 用于服务器，40% 用于数据中心和网络设备。第四季度，我们通过 55 亿美元的股票回购和 25 亿美元的股息支付向股东返还了资本。展望未来，我想就一些可能影响我们 2026 年第一季度和全年业绩的因素做一些说明。首先，就营收而言，我们对公司整体的发展势头感到满意。

按当前即期汇率计算，我们预计第一季度合并收入将受益于外汇利好。然而，汇率波动可能会影响外汇对第一季度收入的影响。在谷歌服务方面，我们预计用户体验的持续创新以及广告商投资回报率的提升将推动增长，同时我们也需考虑到广告收入的正常季节性规律。在谷歌云方面，我们看到市场对我们的产品和服务有着强劲的需求，尽管目前供应紧张，但我们预计这种需求仍将继续推动强劲增长。接下来谈谈投资。正如您在我们的财务业绩中所看到的，我们对人工智能的投资已经转化为整个业务的强劲表现。我们成功的执行以及强劲的业绩，更加坚定了我们进行必要投资以进一步把握人工智能机遇的决心。

我们预计2026年全年资本支出将在1750亿美元至1850亿美元之间，投资额将在年内逐步增加。我们将投资于人工智能计算能力，以支持谷歌DeepMind的前沿模型开发；持续致力于提升用户体验，提高谷歌服务的广告投资回报率；满足显著的云客户需求；以及对其他战略领域的投资。请注意，供应情况、组件价格和现金支付时间等因素可能会导致最终公布的资本支出数据出现一定波动。

就支出而言，正如我们在之前的电话会议中讨论过的，我们对技术基础设施的大幅投资将继续对损益表造成压力，具体表现为更高的折旧费用和相关的数据中心运营成本（例如能源）。2025年，折旧费用从2024年的153亿美元增至2025年的211亿美元，增幅近60亿美元，达到38%。鉴于近年来我们资本支出投资的增加，我们预计2026年第一季度折旧费用的增长率将加快，并在全年实现显著增长。我们还计划继续在人工智能和云计算等关键投资领域招聘人才。2025年，我们的团队以高度的纪律性和效率实现了卓越的创新成果。

这些努力为消费者带来了卓越的体验，也为创作者、合作伙伴和企业客户带来了出色的业绩，从而推动了强劲的收入增长。我想借此机会感谢全体员工为取得如此骄人的成绩所做出的贡献。现在，我和桑达尔、菲利普将回答大家的问题。

会议接线员：谢谢。提醒您，提问时请按电话上的星号键1。为避免背景噪音，请您在提问完毕后将电话静音。您的第一个问题来自摩根士丹利的布莱恩·诺瓦克。您的线路已开通。

分析师：感谢您回答我的问题。我有两个问题，一个关于智能代理，一个关于YouTube。第一个问题是关于智能代理的，Sundar，我想了解一下，回顾2025年，您认为在新型智能代理商务产品方面，哪些方面取得了最大的进展？展望2026年，您最乐观地认为哪些方面能够取得更大的进展，并为用户和广告商带来更多实用价值？第二个问题是关于YouTube的。我们看到了很多新的内容创作模式，比如Genie等等。请您介绍一下Alphabet的长期愿景，即如何将Genie和这些内容创作工具逐步整合到YouTube中。

Alphabet 首席执行官桑达尔·皮查伊：太好了，谢谢布莱恩。首先，我想先谈谈智能体部分。你知道，我绝对认为 2025 年更多的是奠定基础，让模型在智能体应用场景中更加稳健。而且，显然，编码领域是进展最显著的。在商业等领域，我认为我们花了一年时间与生态系统合作，开发智能体世界所需的底层协议。因此，我认为今年 1 月在 NRF 上与众多合作伙伴（包括创始合作伙伴）共同推出的通用商业协议 (Universal Commerce Protocol) 受到了热烈欢迎。

所以，我们现在为智能商务的互操作性奠定了基础，我感到非常兴奋。现在，我们正在将这些体验整合到 Gemini、AI 模式等等之中。我认为，今年消费者将真正能够使用所有这些功能，我对未来的机遇感到无比激动。在 YouTube 上，你看，我对 Genie 超级兴奋，它让我叹为观止，你知道，我花了很多时间来创造这些令人难以置信的世界。我认为它将具有广泛的应用范围。我认为，我们的优势领域在于多模态和真实世界的呈现，而 Genie 在构建世界模型方面，是朝着这个方向迈出的又一步。

我们正在进行的所有创新，无论是 Imagen、Veo、Lyria 还是 Genie，所有这些成果都融入到我们的产品和云客户中，而 YouTube 将成为创作者的理想平台。我们将继续整合这些工具。目前，创作者已经开始使用这些工具，但我们始终希望将创作者置于体验的核心，这对我们来说至关重要。因此，确保 YouTube 成为创作者表达自我的平台，是我们实现这一目标的基石。

分析师：太好了。谢谢你，桑达尔。

会议接线员：您的下一个问题来自高盛的埃里克·谢里丹。您的线路已开通。

分析师：非常感谢您回答这个问题。如果可以的话，我想问两个问题。在过去的几次财报电话会议上，我们多次讨论人工智能需求与产能之间的不平衡问题，包括内部和外部的不平衡。鉴于您目前预测的2026年人工智能需求将出现阶跃式增长，并且绝对资本投入也将大幅增加，您能否谈谈如何弥合这些差距，或者说如何满足内部和外部的计算需求，以及随着时间的推移，弥合这些差距会带来哪些影响？第二个问题是，考虑到您目前预测的2026年支出水平，您认为如何才能继续在公司内部提高运营效率，从而为这些投资（包括增长投资）提供资金？谢谢。

Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊：谢谢，埃里克。你说得对，即使我们一直在提高产能，供应仍然受到限制。显然，我们今年的资本支出着眼于未来，而且必须考虑到供应链等环节的时间跨度正在延长。因此，我们一直在进行长期规划并朝着这个目标努力。显然，我们今年如何弥补缺口取决于我们前几年的工作，对吧？所以，我们必须考虑到时间上的滞后。

我预计，我们所有服务，包括谷歌DeepMind和云服务，对未来工作的投资需求都非常强劲，因此我预计今年将面临供应紧张的局面。或许Anat可以谈谈第二部分。

Alphabet首席财务官Anat Ashkenazi ：好的，当然。谢谢Eric的提问。我在之前的财报电话会议上提到过我们看待效率和生产力的方法，我们并不把这看作是一次性的项目或工作，而是我们日常运营业务的方式，并且始终寻求提升整个业务效率的机会。当然，鉴于我们目前的需求，无论是来自外部客户还是公司内部，我们释放的用于投资的资金越多，就越能更好地利用这股投资驱动未来增长的良性循环。我们正在整个公司范围内推进这项工作，包括我们的技术基础设施。当然，当我们进行如此大规模的投资时，我们会考虑如何确保每一分钱都物尽其用，从而最大限度地提高技术基础设施的效率。

科技创新是这一过程的一部分。正如您所知，我们也曾提到过，在技术创新方面，我们主要专注于自建数据中心。我们偶尔会与一些外部合作伙伴进行租赁，但我们的大部分数据中心都是自行建设的，并且我们确保以最高效的方式进行建设，以满足我们的工作负载和需求。正如Sundar之前提到的，我们关注编码效率，大约50%的代码是由智能编码代理编写的，然后由我们自己的工程师进行审查。这无疑有助于我们的工程师在现有资源下完成更多工作，提高效率。我们关注整个组织的业务运营方式，因此在业务中运用人工智能来驱动日常运营。

从工程团队到后台的小团队，各个部门都可能涉及智能代理。例如，即使在我的财务团队内部，我们也在财务部门部署了智能代理。我们正在付款和发票核对等流程中部署智能代理。因此，我们定期评估公司各个部门的智能代理机会，以确保能够释放更多资源，用于投资未来发展。

会议接线员：下一个问题来自摩根大通的道格·安穆斯。您的线路已开通。

分析师：感谢您回答问题。我有两个问题。过去几年，我们看到大型语言模型出现了显著的跨越式发展，许多人预计这种趋势还会持续。谷歌如何才能围绕数据、分发和产品集成来巩固和维持其 Gemini 平台的地位？此外，我们应该如何看待 TPU 从谷歌云迁移到外部数据中心并发展成为新增收入来源的可能性？谢谢。

Alphabet 首席执行官桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai) ：道格，你看，我认为，LLM（学习生命周期管理）领域一直发展迅猛，而且我认为到 2026 年，这一趋势还将继续。我们显然正在多个方面改进这些模型，对吧？包括预训练、后训练、测试时计算等等。我们正在引入多模态模型。我们正在引入智能体功能，编码领域也取得了显著进展，而且显然，我们正在将所有这些整合起来，并通过我们的产品以及面向云客户的 API 提供卓越的客户体验。在我看来，未来还有很大的发展空间。

正如您在过去两年中看到的，我们在发展方面取得了显著进展。我认为我们正处于一个非常、非常持续的创新节奏中，并且我们有信心在2026年保持这种势头。就TPU而言，我认为它体现在我们的……

你知道，总的来说，谷歌云之所以如此吸引人，部分原因在于我们提供的种类繁多的加速器，我们能够根据客户的需求提供选择，再加上谷歌云的其他优势，例如我们数据中心端到端的效率提升等等，所有这些因素都发挥了作用，这也是谷歌云发展势头强劲的原因。而且，鉴于我们正在进行的整体投资，我们预计能够继续保持这种发展势头。这就是我的看法。

分析师：谢谢你，桑达尔。

会议接线员：下一个问题来自 Evercore 公司的 Mark Mahaney。您的线路已开通。

分析师：谢谢。我有两个问题。第一，您能否简单谈谈YouTube广告收入，也就是9%的同比增长？听起来直接营销效果不错，搜索广告方面，零售业务也表现强劲，所以YouTube广告收入增长没有体现出这些增长，有点出乎意料。第二，Sundar，我想请您先谈谈市场上的一个争论，那就是我们是否又一次面临DeepSeek式的困境。您之前提到Gemini是全球一些最成功的软件SaaS公司的AI引擎，而现在市场似乎普遍认为这些软件公司正在失去定价权，而且看起来他们的客户群体可能非常糟糕。

我很难想象这真的会发生，但您能谈谈这件事吗？您一直走在人工智能及其对软件公司影响的最前沿。为什么这不会发生呢？或者说，为什么这会损害您庞大的SaaS软件公司客户群的经济效益？谢谢。

Alphabet 旗下 Google 服务业务主管 Philipp Schindler ：……Mark，首先感谢你的提问。2025 年全年，YouTube 的广告和订阅收入将超过 600 亿美元。第四季度，YouTube 广告收入确实得益于强劲的增长和直接响应。正如 Anat 所说，品牌方面，影响同比增长率的最大负面影响因素是美国大选期间的巨额广告支出。我们也看到其他一些品牌相关垂直领域受到轻微影响。但总的来说，我认为应该从整体上看待 YouTube 广告和订阅业务。因为当用户从广告支持用户转变为 YouTube Music 和 Premium 用户时，虽然会对 YouTube 广告收入产生轻微的负面影响，但会对我们的整体业务产生积极影响。

本季度YouTube订阅收入增长强劲，尤其是YouTube Music和Premium类别。但真正让我们兴奋的，或许是我们在品牌发展路线图、智能电视领域的机遇以及更具创新性的广告形式。例如，我之前提到的“可购物首页横幅广告”，我们在Cyber Five大会期间进行了试点。我们正竭尽全力进一步连接品牌和创作者，扩大赞助规模，让广告商能够在高曝光度的聚光灯时刻展示他们的产品和服务。我们持续扩展创作者合作中心的功能，让品牌更容易找到创作者并开展营销活动。我们正大力推进品牌合作和效果衡量工作。总之，我们有很多令人兴奋的项目正在筹备中。

除此之外，我们还看到了效果广告的增长潜力。中小广告主对需求生成广告的采用势头强劲。我们也对广告创新和直接响应广告的持续发展感到兴奋，例如可购物广告形式，包括客厅广告，这有助于推动零售业的增长，以及短视频广告的持续增长等等。总而言之，我们非常兴奋。是的。

Alphabet 首席执行官 Sundar Pichai ：太好了。Mark，关于 Gemini 的应用以及它对 SaaS 等领域意味着什么，我想谈谈我的看法。至少从我的角度来看，我们确实拥有许多非常优秀的 SaaS 客户，他们都是各自领域的领导者。我看到这些成功的公司都在将 Gemini 深度融入到关键的工作流程中，无论是用于改善产品体验、推动增长，还是用于提高组织内部的效率。我认为它是一个赋能工具，就像它一直以来在我们所有产品和服务（例如搜索、YouTube 等）中发挥的赋能作用一样。

我认为那些抓住机遇的公司，未来也拥有同样的机遇。至少我们对目前的合作关系以及发展势头感到兴奋，从代币使用情况等方面来看，第四季度的增长非常强劲。

分析师：谢谢。

会议接线员：您的下一个问题来自AllianceBernstein公司的Mark Shmulik。您的线路已开通。

分析师：好的，谢谢您回答问题。如果可以的话，我想问两个问题。第一个问题问Anat，您能否详细谈谈投资水平与您预期核心业绩趋势之间的关系？您是否设定了营业收入或自由现金流目标？或者，您是如何考虑批准资源和项目的？第二个问题问各位。一年前，我们或许可以猜到这个问题的答案。但鉴于我们今天所处的环境，对于各位而言，在思考谷歌的未来发展以及未来走向时，什么事情让你们夜不能寐？谢谢。

Philipp Schindler，谷歌服务业务主管，Alphabet ：我就接受这个了。

Alphabet首席财务官Anat Ashkenazi ：谢谢Mark。首先我想谈谈投资框架的问题，这非常重要，正如您所想，对我们来说也同样重要。我们内部使用一套非常严谨的框架，用来评估所有投资需求，无论是来自公司内部还是外部客户，并估算这些投资的潜在收益。显然，我们不仅考虑短期收益，也考虑长期收益。因此，我们在做出以下决策时会将这些因素纳入考量。第一个决策是公司整体投资额。例如，我们预计到2025年将在资本支出方面投入910亿美元，而今年的资本支出投资额也同样如此。

那么，我们计划投入多少资金来确保公司能够实现短期和长期增长呢？我们运用这一框架的第二个方法是将这些资金分配到整个组织，确定应该在哪些方面进行投资。正如您所想，我们全年都在关注各种动态，无论是外部因素还是内部因素，我之前也提到过我们面临的一些外部供应链压力。因此，我们采用一套非常严谨的框架来分析这些问题，以确保我们做出正确的决策。令人兴奋的是，我们已经开始将人工智能领域的投资转化为收益，这一点在我们刚刚发布的本季度财报中也有所体现。

它已经在整个业务范围内带来了成效。我知道在云领域，这一点显而易见，但您也听到了关于我们在搜索领域取得的成功，Sundar 和 Philipp 的评论，以及真正构成组织基础的前沿模型开发。此外，我们还会关注现金流、现金流生成能力以及财务状况和资产负债表。这些也很重要。因此，我们在决定整体投资水平时会考虑这些因素。我们希望确保以负责任的财务方式进行投资，并确保投资得当，同时保持组织非常健康的财务状况。

Alphabet 首席执行官桑达尔·皮查伊：……是的，或许我可以回答一下我们夜不能寐的原因。总的来说，我认为十多年来，我们一直走在人工智能优先的道路上，并且一直在有条不紊地思考和推进这一方向。例如，这也是我们十多年来一直在研发 TPU 的原因。但我认为，就目前而言，最重要的问题无疑是计算能力，以及所有相关的限制，包括电力、局域网和供应链的限制。我们如何才能迅速提升产能以满足当前巨大的需求，确保我们的投资能够着眼长远，并且以世界一流的方式实现这一切？

所以我觉得我们在这方面做得很好，而且，这绝对是我投入大量时间精力的领域。

会议接线员：您的下一个问题来自 MoffettNathanson 公司的 Michael Nathanson。您的线路已开通。

分析师：谢谢。我有一个问题想问桑达尔，一个问题想问纳特。桑达尔，你之前多次提到通用商业协议（Universal Commerce Protocol）。我想请你花点时间谈谈开发这个协议的理由，它能解决哪些问题，以及它对消费者产品发现流程的意义。另外，纳特，你能否就资本支出指南中长期资产（例如建筑物和基础设施）与短期资产（例如技术设备）之间的区别提供一些说明？这将非常有帮助。谢谢。

Alphabet 首席执行官桑达尔·皮查伊：谢谢，迈克尔。显然，人们会在我们的许多平台上进行各种商业活动，例如搜索、YouTube、Gemini 应用等等。我认为，除了我们通过云服务和广告支持的所有零售合作伙伴之外，我们还有机会改善用户体验，这可以带来巨大的基础性提升。但重要的是，我们要考虑到用户和商家的需求，并找出其中的价值所在。

通用商务协议的设计优势之一在于，它极大地简化了用户完成交易的流程，同时也方便商家展示其产品系列，以便进行促销等活动。所有这些功能都已内置于协议中。我认为，要提升用户体验，就必须确保生态系统的价值主张到位。因此，协议至关重要。更重要的是，我们目前正在实施这些协议，我们的 Gemini 模型在智能代理能力方面也取得了进展。我期待着未来人们在探索、搜索和发现新事物时，如果他们感兴趣并想采取行动，整个过程都将无缝衔接，从而创造一个蓬勃发展的时代。

Alphabet首席财务官Anat Ashkenazi ：关于资本支出以及我们今年和去年公布的总支出构成，大约60%的投资（2025年和2026年的情况也大致相同）用于机器设备，也就是服务器；剩下的40%是您所说的长期资产，也就是我们的数据中心和网络设备。我想您可能指的是它们之间的折旧差额。这些长期资产的折旧周期很长，比如建筑物的使用寿命可能长达40年或更久。其他部分的折旧周期可能短于此。另一个重要的因素是我们如何分配这些资本支出，我们过去也曾谈到过我们在整个业务中机器学习计算资源的分配。

预计到 2026 年，我们超过一半的机器学习计算能力将用于云计算业务。

分析师：非常感谢。

会议接线员：下一个问题来自巴克莱银行的罗斯·桑德勒。您的线路已开通。

分析师：好的。关于原生Gemini，我有个问题，7.5亿用户。我们在第四季度新增了1亿月活跃用户。您能否简要介绍一下原生Gemini的使用情况和用户留存情况？用7.5亿用户来衡量我们与ChatGPT等公司的差距是否合适？或者说，除了这7.5亿用户之外，还有其他用户群体值得我们考虑吗？非常感谢。

Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊：罗斯，我认为，你知道，我们确实看到了Gemini App在第四季度经历了非凡的增长。这不仅仅体现在月活跃用户数量的增长上，而且用户在应用上的参与度也出现了显著提升。所有指标，无论是活跃用户数、使用强度还是留存率，在iOS、网页、Android等平台以及全球范围内都展现出了明显的进步。所以，你知道，所有产品体验的改进，我们与Nano Banana的合作，以及Gemini模型的进展，都转化为强劲的增长势头，而且这种势头还在持续。

我们对此感到非常兴奋，并将继续加大投入。显然，许多用户正在人工智能模式和搜索功能中获得深度原生人工智能体验。我们确实看到了强劲的增长和进步，而人工智能模式下 Gemini 3 的推出也起到了非常积极的推动作用。当然，我们将继续改进这些体验，我对其中的机遇充满期待。

分析师：谢谢。

会议接线员：您的下一个问题来自富国银行的肯·加夫雷尔斯基。您的线路已开通。

分析师：非常感谢。如果可以的话，我想问两个问题，都与搜索有关。首先，鉴于人工智能搜索的对话性增强以及每次会话持续时间延长，您能否谈谈您对人工智能搜索活动货币化的看法是如何演变的？消费者效用越来越依赖于平台内的搜索结果，而不是外部链接和推荐。在这种背景下，您认为如何增加收入机会以匹配消费者效用？这是否意味着付费订阅模式正在发挥越来越重要的作用？第二个问题与此相关：在考虑合作伙伴关系时，例如与苹果公司就 Siri 展开的新合作，您认为如何才能与这些合作伙伴达成最佳合作，从而取得成功？

此前，正如司法部文件等披露的那样，这是一种收入分成关系。但现在，如果您思考一下您通过人工智能搜索以及通过Gemini在这些平台上所推动的实用性，它可能与实际的搜索收入（也就是所谓的“搜索收入”）关系不大。您能否谈谈您如何与合作伙伴携手共进以取得成功？谢谢。

Alphabet 旗下 Google 服务业务负责人 Philipp Schindler ：首先，值得一提的是，我们在搜索业务方面看到的加速增长并非单一因素所致，而是我们业务中多个不同部门展现强劲实力并协同运作的结果。或许我还可以补充一点，从垂直行业的角度来看，零售、金融和医疗健康等行业对搜索收入的贡献最大，尽管几乎所有主要垂直行业在第四季度都实现了加速增长。更具体地回答您的问题，正如您所知，持续创新是我们工作的核心，而用户和广告主体验的提升正是我们业绩增长的真正驱动力，我们每个季度都会进行数百项此类改进。我们看到，AI 概览和 AI 模式持续推动搜索使用量和整体查询量的增长，包括重要查询和商业查询。

基于 Gemini 的搜索广告改进帮助我们更好地匹配搜索查询，并为广告主打造更优质的广告素材。我谈到了对用户意图的理解，以及这种理解如何显著提升了我们在更长、更复杂的搜索中投放广告的能力，坦白说，这些搜索以前很难实现盈利。例如，AI Max 已被数十万广告主使用，并且持续释放数十亿个新的搜索查询。我们看到，中小企业广告主正在增加预算并采用自动化工具，从而获得更高的投资回报率。在广告素材方面，我们利用 Gemini 通过 AI Max 和 P Max 等工具中的文本自定义功能生成数百万个广告素材。因此，我们对目前取得的成果非常满意。

会议接线员：最后一个问题来自美国银行的贾斯汀·波斯特。您的线路已接通。

分析师：好的。我想跟进一下Gemini应用的情况。显然，它的增长非常显著。随着用户越来越多地使用这款应用，您是否观察到搜索功能的用户活跃度受到了蚕食？其次，关于盈利模式，您目前的进展如何？随着代理广告和其他广告形式的推出，它们能否在未来几年内促进您的增长？谢谢。

Alphabet 首席执行官桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai )：你看，总的来说，我认为我们正在为用户提供选择。用户显然在使用搜索功能，体验其中的人工智能概览和人工智能模式，以及 Gemini 应用。我认为所有这些结合起来，创造了一个扩张的契机。我认为这正在拓展用户使用 Google 进行查询的类型。所以总的来说，所有这些加起来，就是我们看到的增长机会。而且，我们还没有看到任何蚕食市场的迹象。或许菲利普可以谈谈盈利模式。

Alphabet 旗下 Google 服务业务负责人 Philipp Schindler ：是的，我认为 Sundar 之前已经谈到了 Agentic 以及我们对它的看法。总的来说，和我们所有的产品一样，我们始终将打造卓越的用户体验放在首位。我们对广告、AI 概览以及 AI 模式的早期实验进展感到非常兴奋，包括直接优惠等创新以及我们未来的发展路线图。就 Gemini 应用而言，正如 Sundar 所说，目前我们专注于免费版和订阅版，并且看到了显著的增长。但广告一直是产品规模化、触达数十亿用户的重要组成部分，如果运用得当，广告可以成为真正有价值且有用的商业信息。时机成熟时，我们会分享任何计划。但正如我们所说，我们不会操之过急。

会议主持人：谢谢。今天的问答环节到此结束。现在我将会议交还给吉姆·弗里德兰先生，请他再发言。

Alphabet投资者关系主管吉姆·弗里德兰：感谢各位今天参加我们的电话会议。我们期待在2026年第一季度财报电话会议上再次与大家交流。谢谢，祝大家晚安。

会议接线员：谢谢各位。今天的电话会议到此结束。感谢各位的参与。现在可以挂断电话了。