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2026年2月4日，礼来公司用一份堪称“炸裂”的季度财报，强势宣告其王者归来。这份财报不仅让公司市值在一天内飙升超过10%，重新站上1万亿美元的神坛，更向全球市场展示了其现象级产品无与伦比的增长引擎。
这一切的核心驱动力，正是横扫全球市场的“减肥神药”双星——Mounjaro和Zepbound。在它们的推动下，礼来第四季度营收同比暴增43%，达到惊人的193亿美元，远超市场预期。
然而，礼来的雄心远不止于此。除了亮眼的既往业绩，公司还公布了与美国政府达成的重要协议，旨在为数百万美国人扩大肥胖症药物的可及性，同时交出了一份令市场振奋的2026年业绩指引：全年营收剑指800亿至830亿美元。
从财报数字到战略布局，礼来正以前所未有的速度，构建其在代谢疾病领域的全球霸主地位。以下是这份“万亿市值”财报的全面解读。
01 概要
2025年第四季度营收增长43%至193亿美元，主要得益于Mounjaro和Zepbound的销量增长。
2025年第四季度每股收益（EPS）按报告标准计算增长51%至7.39美元，按非公认会计准则计算增长42%至7.54美元，两者均包含0.52美元的收购知识产权研发费用。
监管进展包括：FDA批准Kwikpen用于替瑞帕肽注射，Jaypirca获批扩大适应症，并向美国和日本监管机构提交orforglipron治疗肥胖症申请，向欧盟提交治疗肥胖症和2型糖尿病申请。
研发管线进展包括：Taltz与Zepbound联合治疗活动性银屑病关节炎及肥胖成人患者的III期试验结果积极；Orforglipron用于从注射型肠促胰素转为口服GLP-1疗法的患者；Retatrutide用于肥胖合并膝骨关节炎患者。
宣布与美国政府达成协议，将为数百万美国人扩大肥胖症药物可及性。
发布2026年业绩指引：营收预计达800亿至830亿美元，非公认会计准则每股收益33.50至35.00美元。
礼来董事长兼首席执行官David A. Ricks表示：“2025年对礼来具有重要意义。我们惠及了数百万新增患者——成功上市Inluriyo，实现Mounjaro和Kisunla的全球推广，并提交orforglipron的上市申请。我们扩大了生产产能，并通过与美国政府的协议，为肥胖症药物开辟了新的获取渠道。在迈入150周年之际，凭借深厚的研发管线和LillyDirect等平台，我们正处于前所未有的有利位置，既能惠及更多患者，又能扩大全球健康影响力。”
02 财务业绩
第四季度报告业绩
2025年第四季度全球营收达193亿美元，较2024年同期增长43%，主要得益于销量46%的增幅，但因实现价格下降导致销量减少5%而部分抵消。核心产品[1]营收在Mounjaro和Zepbound的带动下增至138亿美元。
1 公司定义的核心产品包括：Ebglyss、Inluriyo（2025年第四季度生效）、Jaypirca、Kisunla、Mounjaro、Omvoh、Verzenio及Zepbound。
美国地区收入增长43%至129亿美元，主要得益于销量增长50%，但因实际价格下降导致7%的降幅部分抵消。美国销量增长与实际价格下降均由Zepbound和Mounjaro驱动。
美国以外地区收入增长43%至64亿美元，主要得益于销量增长38%，汇率因素贡献4%的积极影响。该地区销量增长主要由Mounjaro驱动，部分被Jardiance抵消。2024年第四季度，Jardiance因与勃林格殷格翰合作协议修订产生3亿美元一次性收益，对销量增长产生负面影响。
2025年第四季度毛利润增长43%至159亿美元。毛利率占收入比例达82.5%，提升0.3个百分点。毛利率上升主要得益于产品组合优化及生产成本改善，部分被实际售价下降所抵消。
2025年第四季度研发支出增长26%至38亿美元，占收入比重达20%，主要源于对早期及后期研发管线的持续投入。
营销、销售及管理费用增长29%至31亿美元，主要受现有及计划中产品上市推广活动推动。
2025年第四季度实际税率为19.7%，较2024年同期的12.5%有所上升，主要源于2025年第四季度收益的管辖区构成较2024年同期更为不利。此外，2025年第四季度的实际税率还受到2025年初颁布的美国税法变更的不利影响。
2025年第四季度净利润为66亿美元，每股收益（EPS）为7.39美元；而2024年同期净利润为44亿美元，每股收益为4.88美元。2025年及2024年第四季度每股收益均包含收购知识产权研发费用，分别为0.52美元和0.19美元。
第四季度非公认会计准则指标
按非公认会计准则计算，2025年第四季度毛利率增长42%至160亿美元。毛利率占营收比例为83.2%，与2024年第四季度持平。产品组合优化及生产成本改善的积极影响被实现价格下降所抵消。
2025年第四季度非公认会计准则有效税率为19.7%，较2024年同期的13.2%有所上升，主要源于2025年第四季度收益所在司法管辖区的组合不如2024年同期有利。此外，2025年第四季度的实际税率还受到2025年初颁布的美国税法变更的不利影响。
非公认会计准则下，2025年第四季度净利润和每股收益分别为68亿美元和7.54美元，而2024年第四季度净利润为48亿美元，每股收益为5.32美元。2025年第四季度与2024年第四季度的非公认会计准则每股收益分别包含收购知识产权研发费用0.52美元和0.19美元。
有关非公认会计准则指标的详细信息，请参阅下文调节表及本新闻稿后文“公认会计准则报告数据与特定非公认会计准则调整信息调节表（未经审计）”。
收入亮点
Mounjaro
2025年第四季度，全球Mounjaro销售额增长110%至74亿美元。美国市场销售额达41亿美元，增幅57%，反映出强劲需求，但部分被实际价格下降所抵消。美国以外地区销售额增至33亿美元（2024年第四季度为8.99亿美元），主要得益于销量增长。
Zepbound
2025年第四季度，美国Zepbound销售额同比增长122%至42亿美元（2024年同期为19亿美元），主要受需求增长推动，但部分被实际售价下降所抵消。
Verzenio
2025年第四季度全球Verzenio收入增长3%至16亿美元。美国市场收入为9.97亿美元，下降4%。美国以外地区收入达6.08亿美元，增长18%，主要得益于销量增长。
03 2026年财务指引
除提供公认会计准则（GAAP）收入指引外，礼来公司还就特定非公认会计准则指标提供指引。
下表汇总了公司2026年度全年财务指引：
公司预计2026年全年营收将在800亿美元至830亿美元之间，调整后每股收益预计在33.50美元至35.00美元之间。
关于礼来：
礼来是一家将科学转化为疗愈力量的医药企业，致力于改善全球民众生活。近150年来，我们持续开创改变生命的突破性发现，如今我们的药品正惠及全球数千万患者。我们的科学家正积极运用生物技术、化学和基因医学的力量，加速推进新发现以应对全球重大健康挑战：重新定义糖尿病治疗方案；治疗肥胖症并遏制其最严重的长期影响；推进阿尔茨海默病防治；为多种致残性免疫系统疾病提供解决方案；将最难治愈的癌症转化为可控疾病。在迈向更健康世界的每一步中，我们始终秉持一个信念：让更多人的生活更美好。这包括开展反映世界多样性的创新性临床试验，并致力于确保我们的药品可及且可负担。
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