AMD财报炸穿预期，股价却直接跌麻，盘后狂泄超8%? 这操作给我看懵了，说好的业绩好就涨？华尔街又在搞什么鬼。

先给大家摆点实打实的数据，别被市面上的空话忽悠了。

AMD刚发的2025年第四季度财报，截至12月27日，总营收102.7亿美元，同比暴涨34.11%，比市场预期的96.7亿多了整整6亿。每股收益1.53美元，同比也涨了40.37%，远超预期的1.32美元。

分业务看，更是全面开花。最受关注的数据中心业务，收入53.8亿美元，同比涨39.41%，创了历史新高.

客户业务（也就是我们平时用的电脑CPU）收入30.97亿，涨33.9%；游戏业务8.43亿，涨49.73%。利润率也在涨，非会计准则毛利率57.01%，同比、环比都在提升[1]。

说真的，单看这份数据，AMD简直是赢麻了。放在任何一家科技公司，这都是值得敲锣打鼓的业绩，怎么到了AMD这里，就成了股价暴跌的导火索？我反复看了三遍财报，又翻了华尔街的分析，慢慢摸出点门道，也越想越慌。

首先，大家别被表面的“炸裂”骗了，这份业绩里藏着水分。财报里提到，第四季度毛利有3.06亿美元是MI308芯片的库存释放收益，要是扣掉这笔钱，实际毛利率就不是57%，而是55%。

更关键的是，MI308在华销售额达3.9亿美元[6]，这笔收入根本不可持续——AMD自己预测，2026年第一季度在华收入只有1亿美元，相当于直接砍了近75%，这落差谁顶得住？

其次，华尔街要的不是“好”，是“极致好”，而AMD的未来指引，太让人失望了。

AMD预计第一季度营收中值98亿美元，虽然比市场共识的93.9亿高一点，但没达到部分分析师期待的100亿美元。

看似是小差距，但要知道，AMD过去一年股价涨了75%，今年以来也涨了13.05%，市场早就把它的预期拉到了天花板。你没达到最极致的目标，在华尔街眼里，就是“不及预期”，就是利空。

再说说华尔街到底在打压什么，我觉得核心就两点：估值泡沫和增长隐患。

现在AMD的动态市盈率已经到了45倍，比行业龙头英伟达还高，但它的盈利能力和英伟达根本不是一个级别——英伟达毛利率近70%，AMD扣掉水分才55%，定价权差远了。华尔街心里门儿清，这种高估值根本撑不住，只要业绩有一点瑕疵，就会借机砸盘，挤掉泡沫。

还有一个隐患，就是AMD的费用高得吓人。

第四季度研发费用23.3亿美元，同比涨36.1%，比预期还高；销售及管理费用涨了51.26%[1]，费用增幅比营收增幅还大。

这说明AMD为了追赶英伟达，正在疯狂烧钱搞研发、拓市场，但烧钱能不能换来回报，谁也说不准。

万一后续技术迭代跟不上，或者市场份额抢不过英伟达，这些钱就全打了水漂，投资者自然要跑路。

我个人还有个顾虑，就是AI行业的阶段性调整。最近标普500科技板块一直在跌，英伟达也在跌，说明市场对AI投资的容忍度越来越低了。

以前是只要沾点AI边就涨，现在投资者更看重实际盈利，不再听你画大饼。

AMD虽然AI业务在涨，但它的AI客户太单一，主要靠OpenAI，而且下一代MI450芯片要到下半年才量产，这个时间差很可能让它错失机会，被英伟达拉开更大差距。

可能有人会说，AMD服务器CPU市场份额在涨，已经占到近28%，基本盘很稳。

但我觉得，这根本不够。在AI时代，服务器CPU的增长，根本比不上AI加速器的爆发力，AMD要是在AI芯片上追不上，再多的CPU份额，也撑不起现在的高估值。

总结一下我的思考逻辑：AMD财报看似炸裂，但去掉一次性收益后，实际业绩并没有那么亮眼；

未来指引不及极致预期，加上费用高企、估值泡沫、AI行业调整，多重压力叠加，股价暴跌是必然的。华尔街不是在恶意打压，而是在理性回归，毕竟没有哪家公司能一直靠着高预期续命。

说实话，我挺看好AMD的逆袭故事，也希望它能打破英伟达的垄断，但理性来看，它还有很长的路要走。

现在的暴跌，既是风险，也是机会，但对普通投资者来说，还是谨慎点好——毕竟华尔街从不讲情面，跟风抄底，很可能被埋。

最后再多说一句，财报解读从来不是看表面数据，要看背后的隐患和可持续性。

AMD这次给我们上了一课：业绩好不一定涨，只有业绩和估值匹配，才能走得长远。后续就看它能不能控制住费用、跟上技术迭代，不然大概率还要继续震荡。