文/蓝雪
出品/《商业文化》
内卷了多年的光伏产业，2025年业绩亏损见底没有？这一点，从业内上市公司年报业绩预告上或许可见端倪。
根据公开信息统计，截至2026年1月31日，A股主要光伏上市公司已基本完成2025年年度业绩预告的披露。从公布的数据看，这不仅是一份跨越“史上最冷寒冬”的成绩单，更是行业推行“反内卷”自律一年后的“体检报告”。
1月中旬，光伏产业首批公布年报预告的16家企业，有14家预亏，其中有3家减亏超过50%。
随后，多家光伏巨头也纷纷预告业绩亏损，且亏损金额创下历史之最。据粗略统计，行业9大龙头在2025年合计最高亏损大约在500亿左右。其中，通威股份（600438.SH）以惊人的90亿-100亿元的预亏成为2025年的“亏损王”。
在光伏业内，通威股份是成本控制较强、技术积累较深、规模最大的综合性巨头，尤其在硅料和电池片两个核心环节具有无可争议的龙头地位。然而，在行业周期寒冬面前，上述的一切似乎也没什么作用。
通威股份在预告中提到：报告期内经营性亏损约75-80亿元，同比去年经营性增加亏损约12-17亿元。其中工业硅业务和电池及组件业务的亏损分别同比加剧9亿和12亿，预亏原因都指向了“供需错配”和“产品价格下跌”。
而在组件端，晶科能源（688223.SH）与天合光能（688599.SH）这两家全球出货量长期位居前列的龙头企业，则遭受了更严峻和更直接的冲击。
晶科能源公告显示，2025年预亏59亿至69亿元。对比上一年度盈利9892.76万元的业绩，下滑幅度达到了惊人的地步。而天合光能则是在去年同期已经出现34.43亿元的基础上，预计今年亏损继续扩大到65亿至75亿元。
从公告内容看，多家企业将亏损归因为“供需错配”、“低价竞争”和“白银涨价”。除了“白银”这只黑天鹅，“供需错配”和“低价竞争”早已是光伏行业顽疾。
根据中国光伏行业协会、银河期货等多家机构预测，2025年全球光伏新增装机需求大约在550-600GW，而中国组件产能达到1100–1200GW，产能已接近全球需求的2倍。
据多家媒体的统计显示，已披露年报预告的光伏上市公司中，大约仅两成企业预告盈利。
综合来看，预告盈利的企业主要有三种情况，一种是盈利主要来源自非主营业务。
典型代表如弘元绿能（603185.SH），其公告提到：预计2025年归母净利润1.8亿-2.5亿元，与上年相比实现扭亏为盈。但其盈利主要源于转让内蒙古鑫元硅材料部分股权贡献的约2.91亿元收益。扣除非经常性损益后，其净利润实则亏损2.5亿-3.1亿元。公司坦言，核心制造业务仍深陷过剩冲击，盈利“成色”极低，难以视作可持续复苏信号。
另一种盈利属于光伏行业避风港带来的“红利”。
最典型的是固德威（688390.SH），这是一家以光伏逆变器、储能逆变器及电池系统为核心的电力电子设备企业，不属于生产硅料、组件的“主材商”，因此受到行业周期冲击较小。
固德威业绩预告显示，预计2025年年度归母净利润为1.25亿元到1.620亿元，与上年同期相比，增加18,681.04万元到22,381.04万元，实现扭亏为盈。而业绩逆转的主要原因是“逆变器和储能电池销量与毛利额显著提升”，而非光伏制造主链的回暖。
还有一种是虽然“预盈”，但是跟上一年度相比，盈利水平却大幅下降。
如辅材供应商通灵股份（301168.SZ）与设备龙头晶盛机电（300316.SZ），归母净利润同比预减均超过50%。这两家公司一家是辅料供应商，一家是上游设备龙头，他们的主要业务与光伏产业链中最血腥的厮杀场有一定距离，仍然无法避免行业寒潮的影响。
通灵股份表示，“业绩下降的原因主要为光伏产业链各环节开工率低位运行，下游光伏组件价格继续下跌”。晶盛机电的公告则提到，“报告期内，受光伏行业周期性波动影响，光伏装备需求下滑”。
尽管亏损仍是主旋律，行业处于周期低谷的主流判断也没有松动，但近半数已披露预告的核心企业亏损幅度明显收窄，成为2025年财报季最宝贵的“微光”。这些减亏企业的减亏手段虽然各不相同，但是隐约都指向了一条不同于“价格内卷”的新路。
其中，最有代表性的是行业龙头隆基绿能（601012.SH）。隆基绿能的公告提到：预计2025年亏损60亿-65亿元，较2024年85.92亿元大幅减亏25%-30%。
这家企业减亏的核心和底气来自技术突破。
作为押注的核心技术，隆基公告中提到的BC技术在2025年完成了市场验证。2025年前三季度，HPBC组件销量达14.48GW，推出仅一个多月就斩获1GW在手订单，储备订单超5GW，市场认可度持续攀升。
除了技术突破，光伏企业也在寻求市场“突破”中获得回报。
同样在公告中预告减亏的爱旭股份（600732.SH）和TCL中环（002129.SZ），前者称“将继续深耕全球高价值市场，持续优化成本并提升营销能力”，后者也表示“将优化公司海外业务布局及全球化营销能力”。
不管是技术突破还是市场突破，都意味着光伏行业正在尝试离开“无限内卷”的旧路。
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