关于当下权益市场的回顾和展望，可以从2025年底的中央经济工作会议相关表述谈起。

       会议指出：“我国经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进。”具体来看，2025年1-11月我国规模以上高技术产业增加值增长9.2%（比全部工业增速高3.2个百分点），11月对工业增长的贡献率接近30%；1-11月规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%（高于全部工业平均水平9.9个百分点）；智能消费设备制造业增加值增长7.6%，信息传输、软件和信息技术服务业生产指数增长11.3%。新质生产力已成为我国经济增长的重要引擎，在新能源、信息技术、生物产业、高端制造等板块，中国企业已成为各自行业中最有力的竞争者甚至引领者。另一方面，尽管房地产投资和销售进一步下滑，但考虑到经济总量基数更大，且消费、制造业、出口保持稳定增长，其对我国整体经济增长的负向拖累进一步减弱。

        虽然目前我国经济转型取得了显著进展，高科技新兴产业蓬勃发展，但传统经济板块仍将对我国经济长期健康发展起到关键支撑作用（承载大部分就业人口和居民收入）。以房地产行业为例，2024年底我国房地产业和建筑业增加值占GDP比重合计仍达13%，直接带动就业超7000万人。因此，中央经济工作会议明确的2026年八项重点任务中，三项与传统经济密切相关——“坚持内需主导，建设强大国内市场”“坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动”“坚持民生为大，努力为人民群众多办实事”。2024年我国常住人口城镇化率67%、户籍人口城镇化率不足50%，且城乡收入、公共产品差距较大的现状仍未彻底改变，城市化进程尚未结束。中央经济工作会议“五个必须”中提到“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”，财政政策上明确“继续实施更加积极的财政政策”。结合2025年较低的固定资产投资增速，预计2026年民生相关固定资产投资和补贴力度将进一步加大。

        2025年底中央经济工作会议对消费的阐述更为明确，将“内需”提升至主导地位，一方面呼应了当前单边主义、保护主义抬头，国际经贸秩序遇到严峻挑战，大国博弈更趋激烈的外部环境，另一方面也关系到我国经济社会转型稳定。因此，促进内需是涵盖供需、消费环境、收入保障、市场规范的系统工程，而非简单发放消费券、实施补贴。综上，扎根国内市场、对标国际标准、立足长期客户价值的优质消费品提供者，发展环境将愈发有利。

        在与资本市场联系更为紧密的货币政策方面，中央经济工作会议提出继续实施适度宽松的货币政策，将促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量。在物价未显著提升前，央行在货币政策上的空间依然较大，且将显著影响资本市场整体估值。借鉴席勒周期调整后市盈率（CAPE）思路，当前中证全指近5年周期调整市盈率约38倍（历史高位），但历史低位的无风险利率、2026年宽松货币政策预期，为估值提供较强支撑；若结合无风险收益率计算中证800风险溢价，当前估值处于历史中性区间附近。

        另一方面，人民币汇率是影响央行货币政策的重要因素。我国当前出口强劲、通胀较低、经济增长预期良好，人民币相对其他货币竞争力较强，相对强势的人民币将为央行货币政策提供更大操作空间，助力贯彻“以我为主”的货币调控思路。

        宽松货币政策及流动性预期，导致新兴经济与传统经济板块估值差异巨大，这样的差异不仅在A股体现，在美股的2025年表现更加突出。2026年初以来A股风格极致演绎，既契合AI产业趋势与传统经济疲弱态势，也受大国博弈影响提升了成长行业风险偏好。然而，市场风格与走势一致性增强，加大了市场潜在脆弱性，尤其是当共振板块的估值都达到历史高位的时候。

        如果说2024年9月是本轮市场上行起点且有望成为长期牛市起点，那么2026年市场演绎不会像年初那样极致，风格将趋于均衡，核心考量两点：一是外部环境复杂，这轮国家主导的长期牛市如果演绎成2015年失控的流动性盛宴，将不符合股市的长期定位和战略价值，同时政策层对于整体和局部流动性的调控有充足的手段储备；二是物价稳步回升带来的实际利率下行、企业盈利改善，比直接降息更具长期意义，对风格资产影响更趋均衡。

      在2026年主观权益资产选择方面，相较于2024-2025年的勇气和信念，2026年更需要谨慎。我们无法预判哪类资产、哪个方向会脱颖而出，但可以确定的是，盲目追逐市场最热方向必然危机重重，背后对于个人心理、交易能力的要求是异常严苛的。因此，建议站在“弱者”视角，立足长期、从容心态，分享我国资产市场长期健康发展的红利。