#专业报告 2023年宏观经济与资产展望：利率压制缓解，经济改善可期！
1、海外经济分析与展望
海外经济核心观点
海外经济增长三大特征： 1）两大因素导致欧美经济放缓：高通胀打击消费者信心、影响工业生产；强加息带来利率上扬，对经 济产生抑制效应。 2）相比欧洲经济，美国经济韧劲较强。 3）美国经济结构特征：服务消费、产能投资持续改善；政策退出、利率中枢上移，商品消费、住宅销 售和投资回落。 2022年10月以后，美国通胀回落将会加快： 1）持续加息对经济的抑制效应逐步显现； 2）强势美元下大部分商品价格持续回落； 3）基数效应。
海外经济分析：美国经济增长结构
今年是疫后向常态恢复：服务消费、产 能投资持续改善；但伴随政策退出、利 率中枢上移，商品消费和住宅投资有所 回落。 俄乌冲突后，欧洲相当部分能源进口转 向美国，对美国油气行业形成利好。
2、中国经济分析与展望
中国经济核心观点
国内增长：伴随稳增长政策效果持续显现、疫情影响逐步减弱，2023年中国经济增速将继续修 复、回升。预计全年GDP增速约5.7%，单季增速分别为：4.0%、8.3%、5.5%和5.0%。 消费：疫情防控优化，中央和地方消费刺激政策频出，消费将逐步回升。 基建：项目较为充足、资金保障支持、督促落实有力，基建实物工作量将较明显提升。预计基建投 资增速在10%附近。 房地产：处于“筑底”阶段，推出全方位稳定政策，保交楼、促销售，有望企稳。 通胀压力整体可控：CPI一季度或短暂破3，随后震荡回落，全年中枢2.0%；PPI低位震荡， 8月 之后才会逐步转正，全年中枢-0.5%。
货币流动性:1）货币政策保持相对宽松：2023年Q2之前，市场利率仍会低于政策利率；Q2之后， 市场利率逐步向政策利率靠拢；2）预计全年社融增速约9.5%，与GDP的匹配关系看，仍较充裕。 延续“积极的财政政策” ，着力扩大内需和促进经济结构优化。预计财政赤字率约3%，新增地 方政府专项债规模约4万亿元。
1、海外经济分析与展望
海外经济核心观点
海外经济增长三大特征： 1）两大因素导致欧美经济放缓：高通胀打击消费者信心、影响工业生产；强加息带来利率上扬，对经 济产生抑制效应。 2）相比欧洲经济，美国经济韧劲较强。 3）美国经济结构特征：服务消费、产能投资持续改善；政策退出、利率中枢上移，商品消费、住宅销 售和投资回落。 2022年10月以后，美国通胀回落将会加快： 1）持续加息对经济的抑制效应逐步显现； 2）强势美元下大部分商品价格持续回落； 3）基数效应。
海外经济分析：美国经济增长结构
今年是疫后向常态恢复：服务消费、产 能投资持续改善；但伴随政策退出、利 率中枢上移，商品消费和住宅投资有所 回落。 俄乌冲突后，欧洲相当部分能源进口转 向美国，对美国油气行业形成利好。
2、中国经济分析与展望
中国经济核心观点
国内增长：伴随稳增长政策效果持续显现、疫情影响逐步减弱，2023年中国经济增速将继续修 复、回升。预计全年GDP增速约5.7%，单季增速分别为：4.0%、8.3%、5.5%和5.0%。 消费：疫情防控优化，中央和地方消费刺激政策频出，消费将逐步回升。 基建：项目较为充足、资金保障支持、督促落实有力，基建实物工作量将较明显提升。预计基建投 资增速在10%附近。 房地产：处于“筑底”阶段，推出全方位稳定政策，保交楼、促销售，有望企稳。 通胀压力整体可控：CPI一季度或短暂破3，随后震荡回落，全年中枢2.0%；PPI低位震荡， 8月 之后才会逐步转正，全年中枢-0.5%。
货币流动性:1）货币政策保持相对宽松：2023年Q2之前，市场利率仍会低于政策利率；Q2之后， 市场利率逐步向政策利率靠拢；2）预计全年社融增速约9.5%，与GDP的匹配关系看，仍较充裕。 延续“积极的财政政策” ，着力扩大内需和促进经济结构优化。预计财政赤字率约3%，新增地 方政府专项债规模约4万亿元。