簡單講：今年「AI 概念」飆的是資料中心邏輯/加速器（GPU、HBM 等），但德州儀器（TXN）主業是類比晶片、電源管理、MCU，需求鏈條完全不同；外加它自己財測偏保守、資本開支超級大，所以股價跟著悶、甚至回檔。
為什麼 TXN 反而跌
• 賣的不是 AI 主線：AI 伺服器拉貨的是 GPU/先進記憶體；TXN偏「水電工」型的類比/電源零件，受益有限，節奏也落後。管理層最新給的 Q4 營收指引 42.2–45.8 億美元、EPS 1.13–1.39，都低於市場預期，公布後股價直接被賣。 
• 產業面在去庫存：汽車、工業兩大客戶群先前有「拉前單」與重複下單，四月關稅消息還推了一波提前備貨；但 CFO 9 月已說之後「需求轉趨平/走軟」——也就是還在消化。 
• 毛利被新廠稼動率壓著：TXN這兩年 大手筆在美擴產（Sherman、RFAB2、LFAB 等），總投資規模 >600 億美元。新廠啟動期「產能利用率低＋折舊上來」會吃掉毛利與自由現金流，市場自然給低一點分數。 
• 最新一季訊息也不幫忙：Q3 EPS小幅低於共識，並提到成本/重組使毛利受壓；重點是對 Q4 的「慢於常態復甦」說法，直接打擊情緒。 
• 估值/風格不討喜：在錢都往「高成長 AI」擠的時候，TXN 12 個月遠期本益比還不算便宜，比部份同業高，資金更傾向去追純 AI Beta。 
什麼時候會好轉（看這幾個訊號）
1. 車用/工業回補單明確啟動、庫存天數下來。2) 新廠稼動率上升、折舊攤薄、毛利回升。3) CapEx 見頂、自由現金流改善、買回股數恢復力度。4) 關稅/地緣不確定性下降。
如果只想抓「AI 電力鏈」但又不想追 GPU 本體，之後可以關注 TXN 在伺服器電源、驅動與感測上的實際滲透數據（管理層偶爾會在法說補充）；不過短線節奏仍以其核心下游（車用/工業）為主，而非 AI 主循環。 
（財測與投資規模數字來自公司與路透報導。） 
為什麼 TXN 反而跌
• 賣的不是 AI 主線：AI 伺服器拉貨的是 GPU/先進記憶體；TXN偏「水電工」型的類比/電源零件，受益有限，節奏也落後。管理層最新給的 Q4 營收指引 42.2–45.8 億美元、EPS 1.13–1.39，都低於市場預期，公布後股價直接被賣。 
• 產業面在去庫存：汽車、工業兩大客戶群先前有「拉前單」與重複下單，四月關稅消息還推了一波提前備貨；但 CFO 9 月已說之後「需求轉趨平/走軟」——也就是還在消化。 
• 毛利被新廠稼動率壓著：TXN這兩年 大手筆在美擴產（Sherman、RFAB2、LFAB 等），總投資規模 >600 億美元。新廠啟動期「產能利用率低＋折舊上來」會吃掉毛利與自由現金流，市場自然給低一點分數。 
• 最新一季訊息也不幫忙：Q3 EPS小幅低於共識，並提到成本/重組使毛利受壓；重點是對 Q4 的「慢於常態復甦」說法，直接打擊情緒。 
• 估值/風格不討喜：在錢都往「高成長 AI」擠的時候，TXN 12 個月遠期本益比還不算便宜，比部份同業高，資金更傾向去追純 AI Beta。 
什麼時候會好轉（看這幾個訊號）
1. 車用/工業回補單明確啟動、庫存天數下來。2) 新廠稼動率上升、折舊攤薄、毛利回升。3) CapEx 見頂、自由現金流改善、買回股數恢復力度。4) 關稅/地緣不確定性下降。
如果只想抓「AI 電力鏈」但又不想追 GPU 本體，之後可以關注 TXN 在伺服器電源、驅動與感測上的實際滲透數據（管理層偶爾會在法說補充）；不過短線節奏仍以其核心下游（車用/工業）為主，而非 AI 主循環。 
（財測與投資規模數字來自公司與路透報導。）